Scanfil: Kauppa käy ja tulosta tulee
Toistamme Scanfilin 8,60 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme. Nostimme ennusteitamme lievästi yhtiön perjantaina kuluvan vuoden liikevaihdostaan ja oikaistusta liikevoitostaan antaman positiivisen tulosvaroituksen jälkeen. Tuloskasvun ja osingon muodostamaa tuotto-odotus Scanfilissa on mielestämme edelleen hieman tuottovaatimusta korkeampi. Huhtikuussa julkaistu laaja raportti yhtiöstä on luettavissa täältä.
Scanfil nosti ohjeistustaan sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton osalta
Scanfil tiedotti perjantaina että vahvan asiakaskysynnän johdosta yhtiö nostaa vuoden 2021 tulosohjeistustaan liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton osalta. Scanfil arvioi vuoden 2021 liikevaihdon olevan 630–680 MEUR ja oikaistun liikevoiton 41–46 MEUR (aik. liikevaihto 600-640 MEUR ja oikaistu liikevoitto 40-44 MEUR). Lisäksi yhtiö liputti edelleen, että vuoden 2021 ohjeistukseen liittyy epävarmuutta johtuen tiettyjen materiaalien (etenkin puolijohteiden) saatavuudesta ja koronapandemian mahdollisista kielteisistä vaikutuksista asiakkaiden kysyntään sekä ostomateriaalien hankintaketjun toimituskykyyn. Kommentoimme tulosvaroitusta perjantaina täällä. Arviomme mukaan kysynnän vahvuus on ollut alkuvuodesta laaja-alaista yhtiön eri segmenteissä ja asiakkuuksissa, mikä peilaa myös makrotalouden toipumista ja toipumisodotuksia koronakriisistä. Komponenttien osalta tilanne on näkemyksemme vaikeasti ennakoitava eikä selkeää reittiä tai aikataulua tilanteen normalisoitumiseen ole vielä näköpiirissä, mutta toisaalta Scanfil näyttää pärjäävän komponenttitilanteen kanssa ilman suurempia näkyviä marginaalirasitteita. Lisäksi arvioimme, että komponenttien saatavuushaasteet siirtävät kysyntää eivätkä poista sitä, mikä on tietenkin yhtiön kannalta positiivista.
Nostimme ennusteitamme hieman aikaisen tulosvaroituksen jälkeen
Vaikka aiemmat ennusteemmekin olivat Scanfilin uusien ohjeistushaarukoiden sisällä, nostimme aikaisen tulosvaroituksen myötä yhtiön kuluvan vuoden liikevaihtoennusteitamme 3 % 655 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton ennustettamme 4 % 44 MEUR:oon (oik. EBIT-% 6,7 %). Ennustemuutosten taustalla oli tulosvaroituksen myötä vahvistunut ja varmentunut hyvä kysyntänäkymä. Vuosien 2022-2023 ennusteisiimme teimme niin ikään pientä positiivista hienosäätöä samasta syystä. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen pysyvän nousukäyrällä (2021e-2023e: liikevaihdon kasvu CAGR 5 %, oikaistu liikevoitto CAGR 7 %) myös lähivuosina ja arvioimme yhtiön yltävän hyvin lähelle vuodelle 2023 asetettuja tavoitteita (yli 700 MEUR:n liikevaihto ja yli 7 %:n liikevoitto-%). Keskeisimpiä riskejä yhtiön lähivuosien ennusteidemme kannalta ovat arviomme mukaan komponenttien saatavuusongelmat ja yleistalouden tilanne, kun taas yhtiön oman tekemisen suhteen olemme luottavaisia.
Tuotto-odotus ylittää tuottovaatimuksen
Scanfilin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 15x ja 14x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 11x. Arvostus on noussut selvästi yhtiön matalien viiden vuoden mediaanien yläpuolelle ja maltilliselle suhteelliselle preemiolle. Pidämme tätä perusteltuna, kun huomioidaan Scanfilin viime vuosien johdonmukaiset näytöt kannattavasta kasvusta ja laskeneet asiakasriskit. Toisaalta emme näe kertoimissa enää venymisen varaa. Odottamastamme tuloskasvusta sekä osingosta muodostuva seuraava 12 kuukauden tuotto-odotus on mielestämme kuitenkin vielä hieman oman pääoman tuottovaadetta korkeampi, minkä takia sekä lyhyellä että pitkällä tähtäimellä porskuttava yhtiö on mielestämme yhä houkutteleva sijoituskohde.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.06.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 595,3 | 655,3 | 675,0 |
kasvu-% | 2,74 % | 10,08 % | 3,01 % |
EBIT (oik.) | 39,1 | 44,0 | 46,5 |
EBIT-% (oik.) | 6,57 % | 6,71 % | 6,89 % |
EPS (oik.) | 0,50 | 0,53 | 0,56 |
Osinko | 0,17 | 0,19 | 0,21 |
Osinko % | 2,61 % | 2,55 % | 2,82 % |
P/E (oik.) | 13,01 | 14,04 | 13,24 |
EV/EBITDA | 7,25 | 8,42 | 7,72 |