Scanfil: Liikevaihtovaroitus alensi osakkeen riskitasoa
Scanfil antoi keskiviikkona kuluvan vuoden liikevaihdostaan jo toisen positiivisen tulosvaroituksen. Arviomme mukaan läpilaskutusmyynnin tuntuvilta osin värittämä varoitus ei johtanut muutoksiin tulosennusteissamme, mutta samassa yhteydessä toistettu koko vuoden tulosohjeistus hälvensi osaltaan epävarmuutta jo ennen Q2-raporttia. Scanfilin hintalappu ei mielestämme ole paha (2022e: P/E 13x, EV/EBIT 12x), minkä takia säilytämme yhtiön 7,60 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme ennallaan.
Yhtiö nosti liikevaihto-ohjeistustaan jo toista kertaa tänä vuonna
Scanfil nosti eilen kuluvan vuoden ohjeistustaan liikevaihdon osalta, minkä taustalla olivat yhtiön mukaan vahva asiakaskysyntä sekä komponenttien (etenkin puolijohteiden) saatavuushaasteisiin liittyvät spot-markkinaostot. Asiakastoimitusten turvaamiseksi tehtyjä spot-markkinaostoja oli Q1:llä 17 MEUR. Scanfil arvioi nyt vuoden 2022 liikevaihdon olevan 800–880 MEUR (aik. 750-820 MEUR) ja oikaistun liikevoiton 43–48 MEUR (ennallaan) Ohjeistukseen liittyy Scanfilin mukaan epävarmuutta erityisesti puolijohteiden saatavuuteen ja hintatasoon sekä hankintaketjun toimituskykyyn liittyen. Lisäksi Ukrainan sota ja koronapandemia saattavat aiheuttaa riskejä ja epävarmuutta. Positiivinen liikevaihtovaroitus oli lievä positiivinen yllätys meille tässä vaiheessa, vaikka arvioimmekin, että varoituksen taustalla merkittävä tekijä ovat lähtökohtaisesti väliaikaiset ja odotuksia suuremmat spot-markkinaostot. Ne ovat arviomme mukaan nolla- tai matalakatteisia Scanfilille, mikä selittää sitä, että liikevoitto-ohjeistus pysyi ennallaan liikevaihtoennusteen selvästi noususta huolimatta. Mielestämme varoitus kuitenkin laski Scanfilin osakkeen riskiprofiilia hieman, sillä liikevoitto-ohjeistuksen toisto ja positiiviset kommentit kysynnästä alensivat epävarmuutta, jota talousriskien kasaantuminen on viime aikoina kohottanut.
Emme tehneet tulosennusteisiimme muutoksia positiivisen tulosvaroituksen myötä
Nostimme kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme yhtiön haarukan alalaidan tienoille. Tulosennusteisiimme emme tehneet toistaiseksi muutoksia vaan ennustamme Scanfilin oikaistun liikevoiton kasvavan tänä vuonna 10 % 44 MEUR:oon, mikä on yhtiön ennustehaarukan sisällä. Odotamme Scanfilin operatiivisen tuloksen kasvavan myös lähivuosina, kun liikevaihto nousee markkinakasvun ja lievien markkinaosuusvoittojen myötä orgaanisesti (ts. vuosien 2021-2022 tilapäismyynnistä oikaistuna) maltillista vauhtia. Kannattavuuden odotamme normalisoituvan viime vuoden ja tämän vuoden tavallista heikommalta tasolta ja etenevän asteittain kohti yhtiön 7 %:n tavoitetasoa volyymikasvun sekä vuodesta 2023 alkaen väistyvien materiaaliongelmien myötä. Scanfilin pääriskit liittyvät mielestämme lyhyellä tähtäimellä materiaalien saatavuuteen sekä toimituskykyyn ja pidemmällä välillä globaalista taloudesta riippuvaisen investointivetoisen kysynnän kehitykseen.
Maltillisesti arvostetun osakkeen tuotto-odotus ylittää tuottovaatimuksen melko selvästi
Scanfilin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2022 ja 2023 ovat 13x ja 12x ja EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 9x. Arvostus on noussut hieman yhtiön matalien 5 vuoden mediaanien yläpuolelle ja marginaalisella preemiolla verrokkiryhmän nähden. Pidämme arvostuksen nousua ja preemioarvostusta perusteltuina, kun huomioidaan Scanfilin vahvistunut track-record ja asiakasriskien pienentyminen. Siten arvostus on mielestämme neutraali kuluvalle vuodelle, kun ennustamamme tuloskasvu ja noin 3 %:n osinkotuotto tarjoavat mielestämme tuottovaatimusta korkeamman tuotto-odotuksen. Näin ollen emme näe syytä muuttaa positiivista näkemystämme yhtiöstä, vaikka talouteen ja osakemarkkinoihin liittyvät yleiset riskit pysyvätkin korkeina.
Lue yhtiöstä julkaistu analyysiraportti täältä (premium-tilaajille)
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 695,7 | 821,6 | 740,0 |
kasvu-% | 16,87 % | 18,10 % | −9,93 % |
EBIT (oik.) | 40,3 | 44,3 | 48,5 |
EBIT-% (oik.) | 5,79 % | 5,39 % | 6,55 % |
EPS (oik.) | 0,47 | 0,53 | 0,58 |
Osinko | 0,19 | 0,21 | 0,23 |
Osinko % | 2,55 % | 2,83 % | 3,10 % |
P/E (oik.) | 15,78 | 13,93 | 12,79 |
EV/EBITDA | 9,83 | 8,97 | 7,49 |