Stora Enso Q2 keskiviikkona: Vahva tulos pääosin erinomaisessa markkinassa
Stora Enso julkistaa keskiviikkona noin kello 8:30 Q2-numeronsa, joiden odotetaan ylittävän operatiivisesti vaisut vertailuluvut selvästi useiden tuoteryhmien erinomaisen markkinan siivittämänä. Ohjeistuksensa kuluvan vuoden oikaistun liikevoiton kasvusta Stora Enso toistanee, mutta ohjeistus ei matalan vertailuluvun ja osakkeeseen ladattujen isojen tulosparannusodotusten takia valoa sijoittajille juuri tarjoa. Stora Enso saa talouksien avautumisen kuumentamilta markkinoilta reipasta myötätuulta, mutta emme kuitenkaan odota markkinoiden kiehuvan nykymalliin pitkäaikaisesti. Siten emme tee muutoksia näkemykseemme Stora Ensosta, joka on mielestämme varsin täyteen arvostettu (2021e: P/E 17x, EV/EBITDA 10x).
Odotamme Stora Enson liikevaihdon kasvaneen Q2:llä matalalta vertailutasolta 13 % 2397 MEUR:oon, mikä on hieman konsensuksen yläpuolella. Arviomme mukaan kasvua tukevat etenkin nousseet hinnat sellussa, puutuotteissa ja aaltopahvin raaka-aineissa. Odotamme myös volyymien nousseen kaikissa liiketoiminnoissa koronapohjilta. Valuutat laimentavat kasvua arviomme mukaan hieman.
Odotamme Stora Enson oikaistun liikevoiton kasvaneen heikosta vertailukaudesta rajusti 294 MEUR:oon, mikä on konsensuksen alapuolella. Divisioonatasolla odotamme Biomaterialsin voimakkaan tulosparannuksen jatkuneen sellun hinnan nousun ajamana ja Wood Products tekee arviomme mukaan ennätystuloksen puutuotteiden rajusti nousseiden hintojen ansiosta. Packaging Materialsissa kysyntä on hyvää ja hinnat maltillisessa nousussa, mutta toisaalta odotamme kuitukulujen nousun alkavan jo näkyä lievästi yksikön marginaalissa Oulun tehtaan tappion pienemisestä huolimatta. Forestin odotamme säilyttäneen vakaan tulostasonsa. Ainoa heikko lenkki portfoliossa on Paper, jonka tappion odotamme syventyneen sekä vertailukaudesta että Q1:stä hintojen laskun, kulujen nousun ja suljettavien yksiköiden luultavasti rumien numeroiden takia. Alariveillä kahden paperitehtaan sulkemiseen liittyneen kertakulut rasittavat raportoituja lukuja, kun rahoituskulujen ja veroasteen arviomme olleen jokseenkin normaalit. Näin ollen EPS:n ennusteemme on selvästi Q1’21:n ja konsensuksen alapuolella 0,16 eurossa. Rahavirran osalta raportti lienee vaisu normaalien kausitekijöiden ja hyödykehintojen nousun takia.
Stora Enso antoi tilinpäätöksensä yhteydessä kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön oikaistu liikevoitto on vuonna 2021 korkeampi kuin vuonna 2020 (2020: oikaistu liikevoitto 650 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Meidän ja konsensuksen ennusteet odottavat yhtiötä yli 70 %:n tulosparannusta heikosta vertailutasosta etenkin parantuneiden markkinoiden ajamana, joten ohjeistus ei juuri informaatioarvoa tarjoa. Arviomme mukaan yhtiö viestii lisäksi vahvan markkinatilanteen jatkumisesta Q3:lle, vaikka eniten kiehuneilla Kiinan sellumarkkinoilla ja Pohjois-Amerikan puutuotesegmentissä on nähty jo normalisoitumista, jonka odotamme jatkuvan asteittain H2:lla ja ensi vuonna, vaikka yleinen taloustilanne kehittyisikin suotuisasti. Lisäksi odotamme yhtiön varoittavan edelleen kulutason noususta, mikä alkaa näkyä tuloslaskelmassa selkeämmin H2:lla. Tähän tilannekuvaan ja peilattuna Stora Enson konsensusodotukset vuosille 2022-2023 ovat mielestämme kohonneet jo liian ylös.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Stora Enso
Stora Enso on vuonna 1998 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa puuhun ja biomassaan perustuvia ratkaisuja maailmanlaajuisesti monien eri alojen toimijoille ja moniin käyttökohteisiin. Yhtiön ratkaisuja on käytössä monilla aloilla, kuten rakennusalalla, vähittäiskaupassa, elintarvike- ja panimoteollisuudessa, tehdasteollisuudessa, julkaisualalla, lääketeollisuudessa, kosmetiikkateollisuudessa, makeisteollisuudessa, hygieniatuotteissa ja tekstiileissä. Konsernissa työskentelee ihmisiä yli 30 maassa, ja yhtiö on julkisesti noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8 553,0 | 9 120,4 | 9 178,7 |
kasvu-% | −14,94 % | 6,63 % | 0,64 % |
EBIT (oik.) | 651,0 | 1 092,1 | 1 077,3 |
EBIT-% (oik.) | 7,61 % | 11,97 % | 11,74 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 1,01 | 0,94 |
Osinko | 0,30 | 0,40 | 0,45 |
Osinko % | 1,89 % | 3,25 % | 3,65 % |
P/E (oik.) | 33,00 | 12,18 | 13,11 |
EV/EBITDA | 10,21 | 8,21 | 7,29 |