Talenom Q2 maanantaina: Espanjan laajentuminen mielenkiinnon kohteena
Talenom julkaisee Q2-raporttinsa ensi maanantaina kello 13.30. Odotamme yhtiöltä selkeää tuloskasvua Q2’20-vertailukaudelta, jota koronapandemia heikensi jonkin verran. Yhtiön Suomen ydinliiketoiminta on oletettavasti jatkanut vahvaa kehitystään, ja huomio kiinnittyy erityisesti laajentumiseen Espanjassa, kehitykseen Ruotsissa sekä TiliJaska-pienasiakaskonseptin vastaanottoon. Yritysostojen lisäksi odotamme myös orgaanisen kasvun kiihtymistä markkinatilanteen ja transaktiovolyymien elpymisen mukana, ja kasvun pitäisikin olla poikkeuksellisen vahvaa. Omia ennusteitamme olemme tarkistaneet yritysostojen pohjalta hieman ylöspäin ennen tulosjulkistusta. Tulosjulkistustilaisuudesta lähetettävää webcastia voi seurata 14.00 alkaen täältä. Odotamme Talenomin avaavan tilaisuudessa tarkemmin Espanjan markkinaa ja yhtiön suunnitelmia siellä.
Ennustamme Talenomin liikevaihdon olleen kausiluontoisesti vahvalla jaksolla 21,5 MEUR eli noin 30 % vertailukautta korkeampi. Arviomme mukaan noin 70 % kasvusta tulee yritysostoista, joissa yhtiö on ollut erittäin aktiivinen viimeisen 12 kuukauden aikana. Q2:lla epäorgaanista kasvua kiihdyttävät Crescendo-, Progredo- ja Balance-Team -yritysostot, mutta tuoreimmat ostokset (Avalanding Espanja ja YOUnited Ruotsi) eivät näy vielä Q2-luvuissa. Myös pk-sektorin aktiviteetti on piristynyt (Talenomin pk-yritysbarometri), minkä pitäisi heijastua erityisesti koronan aikaan vaisusti kehittyneeseen volyymipohjaiseen liikevaihtoon (~30 % Talenomin liikevaihdosta). Odotamme orgaanisen kasvun olleen noin 9 %. Samalla on hyvä muistaa, että vuoden 2020 poikkeusaikana uusmyynti oli vaikeampaa ja siten kasvupohja on tälle vuodelle normaalia heikompi. Talenomin ydinliiketoiminnan tulosjuna liikkuu kuitenkin edelleen vakaasti eteenpäin.
Odotamme Q2-liikevoiton olleen 4,4 MEUR, mikä tarkoittaisi mukavaa parannusta vertailukaudelta (Q2’20: 3,6 MEUR). Liikevoittomarginaalin odotamme kuitenkin olevan paineessa (ennuste 20,5 % vs. Q2’20: 21,8 %), kun yritysostojen erityisesti alkuvaiheessa heikompi kannattavuus (huomioiden integraatiokulut ja kasvavat poistot) painavat alleen ydinliiketoiminnan skaalautumisen. Erityisesti uuteen Espanjan markkinaan laajentuminen aiheuttanee etupainotteisia kuluja. Arviomme mukaan Talenom on lisännyt panostuksia kasvuun ja myyntiin poikkeuksellisen vuoden 2020 jälkeen. Pandemian alkuaikoina yhtiö pienensi ”etukenoa” rekrytoinneissa ja tiukensi kulukuria, mutta nyt fokus käsittääksemme siirtynyt jälleen kasvuun. Sisäinen tehokkuus on arviomme mukaan edelleen parantunut, kun kirjanpidon pitkälle automatisoidusta tuotantolinjasta saadaan asteittain lisähyötyjä.
Talenom on ohjeistanut vuoden 2021 liikevaihdon olevan 80-84 MEUR ja liikevoiton 14-16 MEUR. Tämän jälkeen yhtiö on tehnyt yritysostoja, mutta kertoi viimeisimmän yhteydessä, että ”taloudellinen vaikutus Talenomin vuoden 2021 lukuihin pysyy nykyisen ohjeistuksen sisällä.” Näemme silti mahdollisuuden ohjeistuksen nostoon, jos markkinatilanne on piristynyt selvästi, mutta kulut silti pysyneet kurissa. Ennusteemme ovat kallistuneet erityisesti tuloksen osalta haarukan ylälaitaan. Ruotsiin ja TiliJaska-pienasiakaskonseptiin kohdistuvat investoinnit ovat nyt saaneet myös Espanjan rinnallaan, vaikka Avalanding-yritysosto on Talenomin mittakaavassa pieni. Kyseessä on kasvualusta Espanjan suurille ja pintapuolisesti houkutteleville tilitoimistomarkkinoille.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Talenom
Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.07.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 65,2 | 82,3 | 96,0 |
kasvu-% | 12,43 % | 26,25 % | 16,76 % |
EBIT (oik.) | 12,9 | 15,8 | 20,0 |
EBIT-% (oik.) | 19,77 % | 19,23 % | 20,86 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,27 | 0,34 |
Osinko | 0,15 | 0,16 | 0,21 |
Osinko % | 1,00 % | 3,17 % | 4,09 % |
P/E (oik.) | 67,90 | 18,74 | 14,67 |
EV/EBITDA | 29,19 | 9,21 | 7,67 |