Telia: Fokus paranee
Toistamme Telian osakkeen lisää-suosituksen ja 38,0 kruunun tavoitehinnan. Yhtiön operatiivinen tulos oli odotuksia parempi tehostamistoimien tukemana Q2:lla ja kannattavuus pysyi vertailukauden tasolla koronasta huolimatta. Yhtiön johdolla on ei-strategisten omistusten divestointien myötä nyt parempi fokus strategian toteutukseen. Arvioimme yhtiön tehostamistoimien mahdollistavan yhtiölle selvän tuloskasvun lähivuosina ja potentiaalia on vielä ennusteita parempaan liikevaihdon kasvuun sekä kannattavuuteen. Nykyinen arvostus (2020e P/E 20) tarjoaa vielä lievää nousuvaraa ja lisäksi hyvä 6 %:n osinkotuotto antaa selkänojaa.
Tehostamistoimet tuottivat tulosta
Telia raportoi Q2-liikevaihdon kasvaneen 2 % 21770 MSEK:iin Bonnier-yritysoston vetämänä. Liikevaihdon lasku ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä voimistui koronan painamana ja oli 5,9 % (Q1’20: 2,2 %). Korona laski liikevaihtoa noin 1 miljardia ja käyttökatetta noin 0,5 miljardia. Oikaistu käyttökate oli 7737 MSEK ja yli meidän ja markkinoiden odotuksen hyvin purreiden tehostamistoimien tukemana. Oikaistu käyttökate-% pysyi vertailukauden tasolla 35,5 %:ssa, koronasta ja TV & Median rakenteellisesti heikommasta kannattavuudesta huolimatta.
Uuden johdon fokus asiakkaissa, kasvussa ja tehokkuudessa
Toukokuussa aloittanut toimitusjohtaja Allison Kirkby kertoi avaavansa strategisia prioriteettejaan tarkemmin ennen Q4-raporttia. Nyt Kirkby kertoi jo haluavansa vahvistaa ensinnäkin asiakaskokemusta ja liikevaihdon kasvua. Toiseksi Kirkby on havainnut tehottomuutta ja näin voimme odottaa jatkuvia tehostamistoimia tuloskasvun vahvistamiseksi ja pääoman käytön tehokkuuden parantamiseksi. Arviomme mukaan asiakaskokemuksen muutos vie aikaa, mutta liikevaihdon kehityksen ja operatiivisen tehokkuuden parantaminen on realistista jo lyhyellä tähtäimellä, kun verrataan tilaa lähimpiin verrokkeihin. Nykyisellä johdolla on parempi fokus toteuttaa Pohjoismaista ja Baltian strategiaa kun Euraasian divestointien lisäksi nyt saatiin pöytää putsattua myös kauan odotetun Turkcell-myynnin myötä, jota käsittelimme tässä.
Uusi käyttökate-ohjeistus H2:lle oli lievä pettymys
Laskimme ennusteita hieman odotettua heikomman käyttökate-ohjeistuksen ja pääasiassa Turkcell-omistuksen myynnin myötä. Yhtiö alkoi ohjeistaa uudelleen myös käyttökatetta ja odottaa oikaistun käyttökatteen H2:lla olevan H1:n tasolla. Lisäksi Telia toisti odotetusti ohjeistuksensa operatiivisen kassavirran osalta, minkä yhtiö odottaa olevan 9,5-10,5 miljardia kruunua. Odotamme liikevaihdon kasvun ja tehostamistoimien tukevan noin 4 %:n tuloskasvua lähivuosina. Yhtiön hallitus kertoi myös että vielä on liian aikaista päättä mahdollisesta lisäosingosta syksyllä ja toisti 1,8 kruunun osingon, josta puolet maksetaan syksyllä.
Noin 10 %:n tuotto-odotus puoltaa positiivista näkemystä
Kurssinousun ja laskeneiden ennusteiden myötä Telian P/E-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat nousseet ja ovat 20x ja 18x. Kertoimet ovat reilut 10 % alle pohjoismaisten verrokkien ja selvästi yli koko verrokkiryhmän. Näin osakkeen nousuvara on kaventunut, mutta näemme edelleen lievää nousupotentiaalia. Lisäksi vaikka osinkoa leikattiin, se tarjoaa edelleen hyvää 5-7 %:n osinkotuottoa ja antaa selkänojaa. Telian tuotto-odotus perustuu noin 4 %:n tuloskasvuun lähivuosina, 6 %:n osinkotuottoon ja lievään kertoimien nousuvaraan, mikä on houkutteleva taso riskitasoon nähden.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 85 965,4 | 89 653,7 | 90 999,6 |
kasvu-% | 2,88 % | 4,29 % | 1,50 % |
EBIT (oik.) | 12 313,0 | 10 715,8 | 13 260,2 |
EBIT-% (oik.) | 14,32 % | 11,95 % | 14,57 % |
EPS (oik.) | 2,06 | 1,83 | 2,06 |
Osinko | 1,80 | 2,00 | 2,50 |
Osinko % | 4,47 % | 7,78 % | 9,72 % |
P/E (oik.) | 19,54 | 14,03 | 12,46 |
EV/EBITDA | 8,08 | 7,20 | 6,84 |