Telia Q1 keskiviikkona: Odotamme tuloksen olleen vertailukauden tasolla ja säästöohjelman kiihtyneen

Telia Company julkaisee Q1-raporttinsa keskiviikkona kello 8.00. Operatiivisesti yhtiö menee oikeaan suuntaan, mutta energia- ja korkokulut luovat vastatuulta. Q1:llä odotamme liikevaihdon kasvaneen ja kulujen painaneen kannattavuutta. Tuloksen lisäksi keskiössä on kulusäästöohjelman eteneminen, jonka olisi pitänyt kiihtyä selvästi Q1:llä. Kokonaisuutena kuluvaan vuoteen liittyy näkemyksemme mukaan aikaisempaa enemmän epävarmuutta johtuen talouden epävarmuudesta, inflaatiosta ja korkomarkkinasta.

Odotamme liikevaihdon kasvun jatkuneen, vaikkakin hidastuneen

Odotamme Q1-liikevaihdon kasvaneen 2 %:n 22 288 MSEK:iin, kun konsensus odottaa 3 %:n kasvua. Ennustamme siis kasvun hidastuneen hieman vahvasta H2’22:sta (4-6 %) talouden epävarmuuden ajamana. Operaattoreille tuttuun tapaan seuraamme palveluliikevaihtoa, jonka tulisi pysyä Q2’21-Q4’22:n tapaan kasvu-uralla, jotta tuloskasvu olisi vankemmalla pohjalla. Maantieteellisesti seuraamme edelleen eritysiesti tärkeätä Ruotsin markkinaa ja Suomen käännettä.

Kulupaine painaa hieman kannattavuutta, mutta säästöohjelman pitäisi edetä Q1:llä

Ennustamme konsensuksen tavoin Telian oikaistun käyttökatteen pysyneen vertailukauden tasolla (7226 MSEK) liikevaihdon kasvusta huolimatta. Tulosta rajoittavat investoinnit, nousseet energiakulut ja inflaatio. Tulosta tukevat liikevaihdon kasvun lisäksi mittava säästöohjelma. Näin odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin laskeneen 32,4 %:iin (Q1’22 33,0 %). Yhtiö kertoi Q4:llä vähentävänsä tuhat henkilöä Q1’23:llä (2000 aikaisempina vuosina), edelleen tehostavansa IT:tä ja laskevansa markkinointikuluja. Tehostamisista tulee arviomme mukaan kertaluonteisia kuluja Q1:lle, mutta toimenpiteet tukevat kuitenkin kannattavuutta vahvemmin Q1:n jälkeen. Raportoitua tulosta painavat arviomme mukaan henkilöstön uudelleenjärjestelyyn liittyvät vertailukautta suuremmat kertaerät (328 MSEK suuremmat). Näin ennustamme osakekohtaisen tuloksen laskeneen 0,21 kruunuun Q1:llä (Q1’22 0,23 kruunua).

Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksen Q1:llä

Telia ohjeistaa palveluliikevaihdon kasvavan matalaa yksinumeroista lukua ja oikaistun käyttökatteen olevan vertailukauden tasolla tai kasvavan matalaa yksinumeroista lukua. Lisäksi yhtiö ohjeistaa operatiivisen kassavirran (ilman käyttöpääoman muutoksia) olevan 7-9 miljardia kruunua vuonna 2023. Näkemyksemme mukaan kassavirran pitäisi olla vähintään 8 miljardia, jotta osinko olisi kestävällä pohjalla. Ennustamme ennen raporttia liikevaihdon kasvavan 2,5 % ja oik. käyttökatteen 1,0 % (konsensus 2,1 % ja 1,5 %). Ohjeistuksessa on näkemyksemme mukaan kuitenkin aikaisempia vuosia enemmän epävarmuutta johtuen yleisen talouden epävarmuudesta ja erityisesti inflaation sekä korkojen vaikutuksesta liiketoimintaan. Liiketoimintaa tukevat kuitenkin liikevaihdon kasvu ja säästötoimenpiteet.