Telia Q2 torstaina: Ennustamme tuloksen kasvaneen, mutta tehostamistoimiin liittyy epävarmuutta

Telia Company julkaisee Q2-raporttinsa huomenna torstaina kello 8.00. Q2:lla odotamme liikevaihdon kasvaneen edelleen hyvin, vaikka hieman hidastuneen. Ennustamme tuloksen hieman kasvaneen kulusäästöjen tukemana ja inflaation sekä korkokulujen rajoittaneen tuloskasvua. Operatiivisesti yhtiö menee oikeaan suuntaan, mutta kuluvaan vuoteen liittyy näkemyksemme mukaan aikaisempaa enemmän epävarmuutta johtuen talouden epävarmuudesta, inflaatiosta ja korkomarkkinasta.

Ennustamme liikevaihdon kasvun jatkuneen hyvänä, vaikkakin hidastuneen

Odotamme Q2-liikevaihdon kasvaneen 4 %:n 23 202 MSEK:iin, kun konsensus odottaa 3 %:n kasvua. Ennustamme siis kasvun hidastuneen hieman vahvasta Q1’23:sta (6 %) talouden epävarmuuden ajamana. Liikevaihtoa tukee hinnankorotukset sekä 4G ja 5G siirtymä. Operaattoreille tuttuun tapaan seuraamme palveluliikevaihtoa, jonka tulisi pysyä edellisen kahdeksan neljänneksen tapaan kasvu-uralla, jotta tuloskasvu olisi vankemmalla pohjalla. Maantieteellisesti seuraamme edelleen eritysiesti tärkeätä Ruotsin markkinaa ja Suomen käännettä. Elisan Q2-raportista ei suurempia johtopäätöksiä voi Teliaan vetää, kun että kilpailu Suomessa vaikuttaa edelleen laskeneen.

Kannattavuus edelleen paineessa ja säästöohjelman vaikutukset epävarmat

Ennustamme Telian oikaistun käyttökatteen kasvaneen 2 % (7835 MSEK), kun konsensus odottaa tuloksen olleen vertailukauden tasolla. Näin odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin laskeneen 33,8 % (Q2’22 34,5 %). Tulosta rajoittavat investoinnit ja erityisesti inflaatio. Tulosta tukevat liikevaihdon kasvun lisäksi mittava säästöohjelma. Yhtiö vähensi suunnitellusti 900 työntekijää Q1:n lopulla ja Q2:n alussa, joka tukee säästöjä. Yhtiö myönsi kuitenkin Q1:llä 2 miljardin säästötavoitteeseen 2023 mennessä olevan haastava nykyisessä inflaatioympäristössä, mikä oli tietenkin pettymys ja lisäsi epävarmuutta säästöohjelman purevuuteen. Muilla riveillä ei ole suurempia muutoksia tiedossa. Näin ennustamme osakekohtaisen tuloksen nousseen 0,41 kruunuun Q2:lla (Q2’22 0,38 kruunua).

Arvioimme yhtiön toistavan ohjeistuksen

Telia ohjeistaa palveluliikevaihdon kasvavan matalaa yksinumeroista lukua ja oikaistun käyttökatteen olevan vertailukauden tasolla tai kasvavan matalaa yksinumeroista lukua. Lisäksi yhtiö ohjeistaa operatiivisen kassavirran (ilman käyttöpääoman muutoksia) olevan 7-9 miljardia kruunua vuonna 2023. Kassavirta oli heikkoa Q2:lla asiakasrahoitusten jaksotusten takia, mutta tasoittuu H2:lla. Näkemyksemme mukaan kassavirran pitäisi olla vähintään 8 miljardia, jotta osinko olisi kestävällä pohjalla. Ennustamme ennen raporttia liikevaihdon kasvavan 4,3 % ja oik. käyttökatteen 1,7% (konsensus 3,5 % ja 1,8 %). Ohjeistuksessa on näkemyksemme mukaan kuitenkin aikaisempia vuosia enemmän epävarmuutta johtuen yleisen talouden epävarmuudesta ja erityisesti inflaation sekä korkojen vaikutuksesta liiketoimintaan.