Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Telia company
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 42.00 SEK
Kurssi: 40.57 SEKKurssi hetkellä: 14.1.2020 - 6:05

Toistamme Telian vähennä-suosituksen ja 42,0 kruunun tavoitehinnan. Odotamme Telian raportoivan ohjeistuksen ylälaidassa olevan kassavirran vuodelta 2019 ja pidämme ylitystä myös mahdollisena. Fokus tilinpäätöksessä on kuitenkin erityisesti ensi vuoden kassavirtaohjeistuksessa, minkä epävarmuus lisääntyi Q3:n kommenteissa. Telia sai vuoden lopussa odotetusti  päätökseen Bonnier Broadcasting -kaupan, jonka lisäsimme ennusteisiimme joulukuusta 2019 alkaen. Bonnier-kauppa tulee vetämään vuoden 2020 kasvua. Pidämme Teliaa edelleen mielenkiintoisena sijoitustarinana etenkin tulospotentiaalin ja suhteellisen arvostuseron myötä, mutta lyhyellä tähtäimellä epävarmuus estää potentiaalin realisoitumisen osakkeessa.

Odotamme Q4:ltä vahvaa tuloskasvua heikosta vertailukaudesta

Telia raportoi 29.1. vuoden 2019 tilinpäätöksen. Ennustamme liikevaihdon kasvaneen Q4:llä 3 % 22,9 miljardiin kruunuun ja käyttökatteen (oik.) vajaa 20 % 7997 MSEK:iin heikosta vertailukaudesta käyttökatemarginaalin ollessa 35 %. Koko vuodelta 2019 ennustamme Telian yltäneen 86,2 miljardin kruunun liikevaihtoon (kasvu +3,2 %) ja 31253 MSEK:n käyttökatteeseen. Osingon ennakoimme kasvavan 2,40 kruunuun osakkeelta (2019: 2,36), mikä vastaa nykykurssille noin 6 %:n osinkotuottoa. Telian päästyä tutustumaan tarkemmin Bonnier Broadcastingin liiketoimintaan on mahdollista, että yhtiö tarkentaa kauppaan liittyviä aikaisemmin julkistettuja tavoitetasoja, jotka luettavissa kaupan arvostuksen lisäksi tästä. Lisäksi uusi toimitusjohtaja aloittaa kesäkuussa, minkä jälkeen näemme mahdollisesti myös joitakin strategisia tarkennuksia.

Vuoden 2019 kassavirta voi yllättää positiivisesti, mutta 2020 osalta epävarmuus on koholla

Fokus Q4:llä on kassavirrassa ja erityisesti vuoden 2020 ohjeistuksessa. Telian kassavirta oli Q1-Q3:lla 11594 MSEK ja selvästi yli vertailukauden 9399 MSEK:n. Näin ollen ohjeistuksen (12,0-12,5 miljardia) saavuttaminen vuonna 2019 tulisi olla helppoa, ja pidämme ohjeistuksen ylälaidassa olevan 12,5 miljardin ennusteemme ylitystäkin mahdollisena. Telia sanoi kuitenkin Q3:lla kassavirran parannuspotentiaalin olevan pienempi jatkossa ja vuoden 2020 kassavirran epävarmuuden kohonneen. Bonnier Broadcasting -kaupan tulisi tukea vuoden 2020 operatiivista kassavirtaa noin 500 MSEK:llä. Tuloskasvun tukemana ennustamme 13,5 MSEK:n kassavirtaa vuodelle 2020.

Bonnier-kauppa vetää kasvua vuonna 2020

Telia konsolidoi joulukuusta 2019 alkaen Bonnier Broadcastingin lukuihinsa ja nostimme tämän myötä liikevaihtoennusteita vuodelle 2020 10 % ja tulosennusteita noin 5 %. Odotamme vuoden 2020 liikevaihdon kasvuksi nyt 10 % Bonnier Broadcasting -kaupan vetämänä ja käyttökate-%:n (oik.) olevan vertailukauden tasolla 36 %:ssa. Vuosina 2020-2022 odotamme keskimäärin 7 %:n tuloskasvua liikevaihdon ja parantuvan kannattavuuden ajamana.

Epävarmuus painaa vaakakupissa vielä maltillista arvostusta enemmän

Isossa kuvassa näemme Telian riskiprofiilin maltillisena, mutta lyhyellä tähtäimellä riskitasoa kohottavat useat pienet pettymykset ja kassavirran näkymät. Telian P/E-kertoimet vuosille 2019-2020 ovat 18x ja 17x ja noin 10 % alle sektorin mediaaniin ja vajaa 30 % alle pohjoismaisten verrokkien. Näkemyksemme mukaan yhtiön arvostus alkaa olla maltillinen. Lyhyen aikavälin epävarmuus huomioiden Telian osake on kuitenkin kokonaisuudessaan neutraalisti hinnoiteltu. Osakkeen laskuvaraa rajaa kuitenkin vahva 6 %:n osinkotuotto.

Telia tarjoaa verkkoyhteyksiä ja televiestintäpalveluja Pohjoismaissa ja Baltian maissa, Euraasian kehittyvillä markkinoilla – Turkki mukaan lukien.

Telian organisaatio on jaettu useampaan alueeseen, Ruotsi, Suomi, Norja, Tanska, Liettua, Viro ja muihin toimintoihin. Yhtiö on luopumassa Euraasian liiketoiminnoista.

Osake noteerataan Tukholman ja Helsingin pörsseissä (NASDAQ OMX Stockholm ja NASDAQ OMX Helsinki.

Telian sijoittajasivut

Tunnusluvut 2019e 2020e 2021e
Liikevaihto 86 238,4 94 997,9 96 378,4
- kasvu-% 3,2% 10,2% 1,5%
Liikevoitto (EBIT) 12 012,4 12 973,5 13 945,9
- EBIT-% 13,9% 13,7% 14,5%
EPS (oik.) 2,29 2,45 2,63
Osinko 2,40 2,50 2,60
P/E (oik.) 17,7 16,5 15,4
EV/EBITDA 8,7 8,1 7,9
Osinkotuotto-% 5,9% 6,2% 6,4%
Uusimmat ennusteet