Tokmanni Q2-aamutulos: Vertailukelpoinen liikevoitto saatiin vihdoin orastavaan nousuun

Tokmanni julkisti aamulla Q2-raporttinsa. Yhtiön vertailukelpoinen liikevoitto kääntyi pitkän suvantovaiheen jälkeen nousuun, mikä oli odotustemme kanssa hyvin linjassa. Kehitys oli tervetullutta, sillä tuloskasvun realisoituminen ajaa näkemyksemme mukaan ensisijaisesti osaketta. Dollarstoresta raportissa kerrottiin odotuksiamme niukemmin ja odotamme tarkentavia kommentteja tämän päivän tulosinfossa. Tiistaina annettu Dollarstoren huomioiva ohjeistus toistettiin odotetusti.

Myynnin kehityksessä näkyi edelleen varovaisuus, mutta puutarhamyynti oli hyvää

Tokmannin myynti kasvoi 4,0 %:lla 319 MEUR:oon ollen lähellä ennustettamme 325 MEUR. Kasvua tuki kolmella myymälällä 200:aan laajentunut verkosto. Yhtiön vertailukelpoinen kasvu oli myös positiivinen (+1,0 %). Vertailukelpoinen asiakasmäärä laski yllättäen 1,3 %:lla, mutta vertailukelpoinen keskiostos taas kompensoi sitä 2,3 %:n kasvulla. Päivittäistavaroiden myynti kasvoi 4,0 %, mikä oli samaa tahtia kuin käyttötavaramyynti ja siten aiempien kvartaalien päivittäistavaran osuuden kasvu kokonaismyynnistä pysähtyi.

Myyntivolyymien lasku jatkui 3 %:lla ja asiakkaiden ostokäyttäytyminen oli yhä edelleen varovaista ja kaupaksi kävivät hintatasoltaan edullisemmat päivittäistavarat. Tokmannille tärkeässä puutarhasesongissa parhaiten pärjäsivät grillaustarvikkeet ja puutarhakasvit. Edelleen heikoimmin myydyt tuotteet olivat hintaluokaltaan yli 100 euron arvoisia.

Yritysmyynnin liikevaihto laski 4,2 % ja verkkokaupan liikevaihto laski 6,9 %, mutta näiden vaikutus oli rajallinen, sillä ne ovat edelleen absoluuttisesti pieniä lukuja kokonaismyynnistä.

Myyntikate ylitti nyt selvästi odotuksemme, kun ostohintojen lasku alkaa näkyä

Vertailukelpoinen myyntikatemarginaali parani 36,1 %:iin (Q2’22: 34,8 %), kun odotimme sen nousevan 35,2 %:iin. Myyntikatteen positiiviseen kehitykseen vaikuttivat omien tuotemerkkien osuuden kasvu, pienemmät poistomyynnit sekä ostohintojen aleneminen.

Oman kulurakenteen osalta yhtiön kulut suhteessa liikevaihtoon nousivat 21,2 %:iin (Q2’22: 20,4 %) ja siten kulut suhteessa liikevaihtoon nousivat odotuksiamme nopeammin (ennuste 20,6 %). Osin tämä kehitys johtui myynnin jäämisestä odotuksistamme. Yhtiö kertoi, että kuluista eniten nousivat vuokrakulut (sis. poistoihin) ja kiinteistökustannukset. Myös TES-palkkaratkaisut nostivat odotetusti kuluja. Edellisten seurauksena oikaistu liikevoitto parani 28,5 MEUR:oon (Q2’22: 27,0 MEUR) osuen ennusteeseemme tarkasti.

Nettorahoituskulut ylittivät ennusteemme 1 MEUR:lla ja olivat 4,2 MEUR (Q2’22: 2,5 MEUR), mikä selitti lievää ennustealitusta alimmilla riveillä ja nouseva korkotaso on vain tullut läpi tuloslaskelmaan odotuksiamme nopeammin. Osakekohtainen tulos laski 0,33 euroon/osake (Q2’22: 0,35 euroa/osake), kun ennustimme laskua 0,34 euroon/osake.

Tokmanni onnistui jälleen pienentämään varastoaan ja vaihto-omaisuuden arvo oli 292 MEUR (Q2’22: 314 MEUR). Tämä oli odotettua erityisesti siksi, kun puutarhasesonki meni paremmin. Työ varaston täsmällisen ohjauksen ja uuden logistiikkakeskuksen käyttöönottamiseksi etenee myös johdon kommenttien perusteella hyvin. Q2:n liiketoiminnan rahavirta kehittyi suotuisasti 80 MEUR:oon (Q2’22: 63 MEUR).

Ohjeistus toistettiin odotetusti

Tokmanni tarkensi jo tiistaina ohjeistustaan sisältämään Dollarstoren. Yhtiö ohjeistaa nyt 2023 liikevaihdon olevan 1 370-1 440 MEUR ja vertailukelpoisen liikevoiton olevan 90-110 MEUR. Nykyiset ennusteemme (liikevaihto 1222 MEUR ja liikevoitto 90 MEUR) eivät sisällä vielä Dollar Storea, mutta Dollar Storen tänään lisättyämme arvioimme alustavasti ennusteidemme asettuvan lähelle yhtiön ohjeistushaarukoiden keskikohtia. Vuonna 2022 Dollarstoren liikevaihto oli 389 MEUR ja liikevoitto 15,9 MEUR, mutta kuluvana vuonna se ehtii olla osa Tokmannia vain 5 viimeistä kuukautta. Odotimme raportissa kerrottavan tarkemmin Dollarstoren vuoden 2023 kehityksestä, mutta ensisilmäyksellä tätä emme löytäneet. Odotamme yhtiön kuitenkin kommentoivan sitä tämänpäiväisessä webcast-lähetyksessä.