Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Tokmanni Group
Suositus: Osta
Tavoitehinta: 25.00 EUR
Kurssi: 26.62 EUR
Kurssi hetkellä: 28.7.2021 - 6:51

Tokmanni julkistaa Q2-raporttinsa torstaina 29.7. klo 8.30. Yhtiöllä on vastassa vahva vertailukausi (Q2’20), jolloin voimakkaasti kasvanut vapaa-ajan, puutarhan ja kodin kunnostamisen tuotteiden kysyntä siivitti Tokmannin myynnin ja tuloksen korkealle tasolle. Tokmannin Q1’21-liiketoimintakatsaus oli lupaava alku vuodelle ja PTY:n tilastojen mukaan tavaratalo- ja hypermarket-ketjujen liikevaihto pysyi Q2:lla lievässä kasvussa. Useilta suomalaisilta kuluttajasektorin ja kaupan alan yhtiöiltä on kuultu kesän aikana positiivisia uutisia ja odotamme myös Tokmannin saaneen aikaan vahvat Q2-numerot.

Odotamme Q2-liikevaihdon kasvaneen 0,6 % vertailukaudesta 288 MEUR:oon, mikä on lievästi konsensuksen (287 MEUR) yläpuolella. Yhtiöllä on vastassa vahva vertailukausi, jota tuki koronapandemian puhkeamisesta johtunut kotoilutrendi. Liikevaihdon kasvua tukevat arviomme mukaan vahvana säilynyt kotoilutrendi, myymälämäärän lievä kasvu ja kasvanut varastonimikkeiden määrä. PTY:n tilastojen mukaan tavaratalo- ja hypermarket-ketjujen liikevaihto kasvoi huhtikuussa 8 % ja toukokuussa 1 % (kesäkuun lukuja ei ole vielä julkaistu), joten odotamme myös markkinan tuovan lievää myötätuulta. Vertailukaudella kysyntä oli hyvin polarisoitunutta ja erityisesti vapaa-ajan, puutarhan ja kodin kunnostamiseen liittyvien tuotteiden sekä elintarvikkeiden myynti kasvoivat poikkeuksellisen voimakkaasti. Yhtiö kertoi Q2’20-tulosjulkistuksessa myynnin kasvaneen parhaimmillaan 40 % viikkotasolla, mikä kuvastaa kuinka vahvaa kysyntä oli ajoittain.  Odotamme pitkittyvän koronapandemian tukevan kotoilutrendiä ja em. tuoteryhmien kysyntää, mutta odotamme tämän lisäksi myös vertailukaudella heikommin menestyneiden tuoteryhmien (mm. vaatteet) kehittyvän positiivisesti Q2:lla.

Odotamme Q2-liikevoiton parantuneen 31,2 MEUR:oon (Q2’20: 30,6 MEUR), mikä tarkoittaa 10,9 %:n EBIT-marginaalia (Q2’20: EBIT 10,7 %). Konsensusennuste liikevoitolle on 30,0 MEUR. Arviomme mukaan Tokmannin kannattavuus on saanut myötätuulta liikevaihdon kasvusta, myyntimixin suotuisasta kehityksestä (etenkin vaatemyynti) ja toimitusketjun vertailukautta paremmasta toimivuudesta. Yhtiöllä oli vertailukaudella koronapandemiaan liittyviä erityisjärjestelyjä (asiakkaiden ja henkilöstön turvallisuuteen liittyviä), joista aiheutui lisäkuluja ja kysynnän voimakkaasta vaihtelusta johtuen yhtiö palkkasi myös toimituskyvyn varmistamiseksi lisähenkilöstöä varastolleen Q2’20. Näiden tekijöiden johdosta näemme kannattavuudessa parannuspotentiaalia vertailukaudesta, joskin Q2’20 saatu TyEL-maksujen väliaikainen alennus tuki hieman kannattavuutta.

Tokmanni ohjeistaa lievää liikevaihdon kasvua vuodelle 2021 (2020: 1073 MEUR) ja vertailukelpoisen liikevoiton odotetaan säilyvän vertailukauden tasolla (2020: 100 MEUR). Vuoden 2021 liikevaihtoennusteemme on 1119 MEUR, mikä tarkoittaa 4 %:n kasvua. Tokmannilla on tiedossa useita myymäläavauksia H2:lla, joiden avittamana yhtiö tekee odotuksiemme mukaan jälleen ennätyskorkean liikevaihdon. Odotamme oikaistun liikevoiton kasvavan lievästi vertailukaudesta ja olevan 105 MEUR, mikä tarkoittaa 9,4 %:n liikevoittomarginaalia. Mielestämme Tokmannin 2021 ohjeistus on konservatiivinen ja ellei yhtiö alita ennusteitamme Q2:lla, voi sille arviomme mukaan syntyä tarve nostaa vuoden 2021 ohjeistusta.

Käy kauppaa. (Tokmanni)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Kajaani

Petri Kajaani

Analyytikko

Lisätiedot
Thomas Westerholm

Thomas Westerholm

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 1 073,2 1 118,7 1 179,0
- kasvu-% 13,6% 4,2% 5,4%
Liikevoitto (EBIT) 99,0 105,7 113,2
- EBIT-% 9,2% 9,4% 9,6%
EPS (oik.) 1,23 1,28 1,40
Osinko 0,85 0,90 0,95
P/E (oik.) 13,2 20,8 19,0
EV/EBITDA 7,9 11,0 10,4
Osinkotuotto-% 5,2% 3,4% 3,6%
Uusimmat ennusteet

Tokmanni on vuonna 1989 perustettu halpatavaroihin keskittyvä vähittäiskauppayhtiö. Tokmanni on Suomen suurin halpakauppa myymälöiden määrällä ja liikevaihdolla mitattuna. Tokmannilla eri puolilla Suomea noin. 200 myymälää.