Tulikivi Q3 perjantaina: Valmistuskapasiteetti kasvun rajoitteena

Tulikivi julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina 4.11. Odotamme yhtiön kasvun jatkuneen vahvana energiakriisistä seuranneen poikkeuksellisen vahvan tulisijojen kysynnän siivittämänä. Arviomme mukaan kuluttajien kiinnostus tulisijoja kohtaan on säilynyt poikkeuksellisen suurena ja näemme yhtiön tuotantokapasiteetin ja materiaalien sekä komponenttien saatavuuden suurimpina haasteina lyhyen aikavälin kasvua ajatellen.

Kasvun ainekset yhä kasassa

Odotamme Tulikiven Q3-liikevaihdon kasvaneen 18 % ja olleen 9,8 MEUR. Kvartaalin alussa Tulikiven tilauskanta oli kohonnut 11,3 MEUR:oon (Q2’21: 4,7 MEUR), kun tilauskanta on historiallisesti vastannut noin puolen kvartaalin liikevaihtoa. Tilauskannan kokoon verrattuna vaisu liikevaihtoennusteemme johtuu pitkälti liiketoiminnan kausiluonteisuudesta, kun Q3:lla tuotanto on huomattavan rajoitettu kesälomakaudesta johtuen. Q3:n tuotantorajoitukset ovat kuitenkin arvomme mukaan entisestään kasvattaneet yhtiön tilauskantaa.

Ennusteissamme vienti toimii kasvun suurimpana ajurina, mutta odotamme myös kotimaan myynnin jatkaneen kasvutrendillä. EU:n Ekosuunnitteludirektiivin säätämät päästönormit astuivat voimaan vuoden vaihteessa, minkä myötä tulisijojen päästömääräykset yhtenäistyivät ja kiristyivät Euroopassa. Odotamme uuden asetuksen tukevan Tulikiven kilpailukykyä etenkin kotimaassa, jossa uudet normit eivät vielä olleet käytössä.

Vahva kasvu skaalautuu ennusteissamme tuloslaskelman alemmille riveille

Ennusteissamme Tulikiven Q3-liikevoitto nousee 1,3 MEUR:oon (Q3’21: 1,0 MEUR) liikevaihdon vahvan kasvun ajamana. Odotamme ostokomponenttien hintojen aiheuttaneen painetta yhtiön marginaaleihin, mutta hinnankorotusten ja organisaation tehostustoimenpiteiden rajaavan niiden vaikutusta suhteelliseen kannattavuuteen. Lisäksi Tulikivi hyödyntää tuotannossaan omia vuolukivivarantoja, mikä vähentää valmistuskustannusten altistumista raaka-aineiden hintavaihtelulle.

Toinen ohjeistuksen nosto ei yllättäisi

Kuluvalle vuodelle Tulikivi ohjeistaa 38–42 MEUR:n liikevaihtoa ja selvästi paranevaa vertailukelpoista liikevoittoa. Yhtiön vahvat H1-luvut, tuhti tilauskanta ja vahva kysyntäympäristö huomioiden näemme yhtiöllä edellytykset ylittää annettu liikevaihdon ohjeistushaarukka ja kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme onkin ohjeistuksen yläpuolella 43 MEUR:ossa. Yhtiö voi arviomme mukaan nostaa myös ohjeistustaan vertailukelpoisen liikevoiton osalta, joskin sanallinen ohjeistus antaa huomattavan paljon tulkinnanvaraa. Ennusteissamme kuluvan vuoden oikaistu liikevoitto kasvaa 105 % ja asettuu 5,5 MEUR:oon.