UPM Q1 torstaina - luvassa on jälleen erinomaisia numeroita
UPM julkistaa Q1-tuloksensa torstaina kello 9:30 - 10:00. Kilpailija Stora Enson Q1:stä antaman positiivisen tulosvaroituksen jäljiltä olemme tarkastaneet UPM:n Q1:n ennusteitamme ylöspäin ja olemme ennusteissamme hieman konsensuksen yläpuolella. Kuluvan vuoden näkymänsä yhtiö tulee arviomme mukaan toistamaan. Vaikka näemme myös loppuvuoden ennusteissamme alustavasti nousupaineita, UPM:n arvostus on tietyiltä osin haastava (P/B 2,0x) emmekä tee muutoksia näkemykseemme osakkeesta ennen Q1-raporttia.
Ennustamme UPM:n liikevaihdon kasvaneen Q1:llä reilut 6 % 2640 MEUR:oon. Yhtiön historiaan peilattuna erittäin ripeä kasvu muodostuu volyymikasvusta ja etenkin nousseista myyntihinnoista, minkä taustalla on globaalin talouden vahva veto ja siten laaja-alaisesti suotuisa kysyntäkuva. Yhtiön oikaistun liikevoiton ennustamme kohonneen 375 MEUR:oon. Tämä vastaa 14,2 %:n kannattavuusmarginaalia, mikä on mielestämme erinomainen taso, kun huomioidaan, että lauhan sään aiheuttamat puunkorjuuhaasteet ovat todennäköisesti rokottaneet yhtiön tulosta noin 30 MEUR:lla Q1:llä. Ennusteemme ovat konsensuksen ylälaidalla. Divisioonatasolla Biorefining tekee vuosihuolloista vapaalla kvartaalilla erittäin vahvan tuloksen korkeiden volyymien ja sellun hinnan nousun ansiosta. Energyltä odotamme pitkästä aikaa ripeää tuloskasvua ja myös absoluuttisesti melko hyvää tulosta alkuvuodesta elpyneiden Suomen sähkön hintojen ansiosta. Plywoodin, Raflatacin ja Specialty Papersin markkinatilanteiden arvioimme pysyneen vahvoina, minkä myötä odotamme näiltä yksiköiltä karkeasti vahvojen vertailulukujen tasolla olevia numeroita. Paper ENA:n sen sijaan arvioimme parantaneen Q1:llä vertailuluvuista painopaperien hinnan korotusten ansiosta. Tuloslaskelman alemmilla riveillä arviomme yhtiön rahoituskulujen ja verojen olleen noin normaaleilla tasoillaan, joten odotamme yhtiön oikaistun EPS:n nousseen Q1:llä 0,56 euroon operatiivista tulosparannusta heijastellen. Kertaeriä emme usko UPM:n Q1:lle kirjaavan, kun taas liiketoiminnan rahavirtaa rasittaa alkuvuodesta tyypillisesti käyttöpääoman kausiluonteinen sitoutuminen.
UPM ei antanut tilinpäätöksen yhteydessä yhtiölle tyypillisesti konkreettista ohjeistusta tälle vuodelle. Sen sijaan UPM kertoi odottavansa sen tuotteiden kysynnän ja myyntihintojen kasvavan suurimmassa osassa liiketoimintoja, kun taas kustannusinflaatio jatkuu ja valuutat ovat viime vuotta epäsuotuisammassa asennossa. Arvioimme yhtiön toistavan kommentit. Lisäksi pidämme mahdollisena, että yhtiö indikoi Q2:n tuloksen jäävän Q1:stä heikommaksi vuosihuoltojen tulosrasituksen takia, mutta tämän pitäisi olla markkinoille neutraali tieto. Koko vuodesta 2018 on muodostumassa UPM:llä erittäin vahva, mutta toisaalta jo ennusteisiin jo leivotut odotukset ja arvostuskertoimet asettavat riman varsin jo korkealle sijoittajien perspektiivistä. Näin ollen selvästi positiiviseen kurssireaktioon yhtiöltä voidaankin jo vaatia tuntuva positiivinen yllätys tässä vaiheessa sykliä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
UPM-Kymmene
UPM on vuonna 1996 perustettu suomalainen bio- ja metsäteollisusyhtiö. UPM koostuu seuraavista liiketoiminta-alueista: UPM Fibers, UPM Energy, UPM Raflatac, UPM Specialty Papers, UPM Communication Papers ja UPM Plywood. Yhtiöllä on toimintaa lähes 50 maassa ja tuotantolaitoksia yli 10 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.04.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 010,0 | 10 457,8 | 10 550,1 |
kasvu-% | 2,02 % | 4,47 % | 0,88 % |
EBIT (oik.) | 1 292,0 | 1 348,2 | 1 276,2 |
EBIT-% (oik.) | 12,91 % | 12,89 % | 12,10 % |
EPS (oik.) | 1,88 | 1,97 | 1,88 |
Osinko | 1,15 | 1,30 | 1,35 |
Osinko % | 4,44 % | 3,94 % | 4,09 % |
P/E (oik.) | 13,75 | 16,75 | 17,56 |
EV/EBITDA | 8,32 | 9,94 | 10,35 |