UPM julkistaa Q3-tuloksensa tiistaina kello 9:30–10:00. UPM:llä oli Q3:lla vastassa heikohkot vertailuluvut, jotka yhtiö ylittää selvästi tuntuvasti tämän vuoden aikana parantuneiden markkinoiden siivittämänä. Ohjeistuksensa koko vuoden selvästä tuloskasvusta UPM toistaa. Emme tee näkemykseemme UPM:stä muutoksia ennen Q3-raporttia, mutta olemme nostaneet lievästi Q3:n ennusteitamme. Lyhyellä tähtäimellä osake ei ole huomattavan halpa (2021e: P/E 16x, EVUE/BITDA 10x), mutta syklisesti suotuisan markkinatilanteen, yhtiön vahvan kilpailukyvyn sekä turvatun 4 %:n osinkotuoton takia olemme valmiita katsomaan UPM:ssä jo kohti isojen investointien mahdollistamaa keskipitkän ajan merkittävää tuloskasvuvaraa.
Odotamme UPM:n liikevaihdon kohonneen Q3:lla heikosta vertailutasosta 19 % 2407 MEUR:oon, mikä on konsensuksen tasolla. Kasvua tukevat arviomme mukaan sekä volyymit että etenkin hinnat käytännössä kaikissa liiketoiminnoissa. UPM:n oikaistun liikevoiton arvioimme kohonneen lähinnä myynnin kasvun ajamana noin 75 % vaisuhkosta vertailutasosta 380 MEUR:oon. Ennusteemme on piirun konsensuksen alapuolella. Divisioonatasolla yhtiön perinteisen moottorin Biorefiningin tulos pysyy sellun hinnan nousun ansiosta räväkässä nousussa ja yltää ennusteessamme myös absoluuttisesti erittäin vahvalle tasolle vuosihuolloista puhtaalla kvartaalilla. Myös Energyn sekä Raflatacin odotamme tehneen erinomaiset tulokset korkeiden ja volatiilien sähkön hintojen ansiosta sekä vahvojen pakkausmarkkinoiden takia. Plywoodin ja Communications Papersin osalta odotukset ovat noin vertailukauden tasolla. Jälkimmäisen yksikön volyymikasvu ja hintojen nousu hautautuu arviomme mukaan inflaation alle. Ainoa tulosheikentäjä Q3:lla on arviomme mukaan ollut Specialty Papers, joka on kärsinyt sellun hinnan noususta ja Kiinan paperimarkkinoiden pehmeydestä. Alariveillä ennusteissamme ei ole kertakuluja. Rahoituskulujen ja veroasteen ennusteemme ovat normaaleilla tasoillaan. Siten UPM:n Q3:n 0,55 euron EPS-ennusteemme on lievästi konsensuksen alapuolella. Kassavirran osalta raportti on suhteessa tuskin yhtä vahva, sillä hyödykehintojen nousu on luultavasti lyönyt painetta käyttöpääomalle.
UPM antoi Q2-raportissaan ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön oikaistu liikevoitto nousee tänä vuonna selvästi viime vuodesta (2020: oik. EBIT 948 MEUR). H2:n oikaistun liikevoiton yhtiö odottaa nousevan H1:stä. Odotamme UPM:n toistavan Q3-raportissaan ohjeistuksensa, jonka yhtiö saavuttaa helposti. Markkinatilanteen osalta arvioimme yhtiön kommentoivan maailmantalouden kasvun tukevan useiden tuoteryhmien kysyntää ja toisaalta nostavan yhä kulutasoa. Mielenkiinto kohdistuu lisäksi yhtiön kommentteihin hinnoittelusta, mutta sellun ja paperien osalta arviomme yhtiön tyytyvän toistamaan aiemmat kommenttinsa sellun H2:n H1:stä korkeammasta keskihinnasta ja paperien hintojen noususta H2:lla suhteessa H1:een.
Uruguayn ja Saksan investointiprojektien arvioimme edelleen aikatauluissaan toistaiseksi, mutta koronapandemia pitää projektiaikataulujen osalta riskit negatiivisella puolella.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
UPM-Kymmene
UPM on vuonna 1996 perustettu suomalainen bio- ja metsäteollisusyhtiö. UPM koostuu seuraavista liiketoiminta-alueista: UPM Fibers, UPM Energy, UPM Raflatac, UPM Specialty Papers, UPM Communication Papers ja UPM Plywood. Yhtiöllä on toimintaa lähes 50 maassa ja tuotantolaitoksia yli 10 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.07.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8 580,0 | 9 388,5 | 9 670,5 |
kasvu-% | −16,19 % | 9,42 % | 3,00 % |
EBIT (oik.) | 948,0 | 1 285,5 | 1 245,7 |
EBIT-% (oik.) | 11,05 % | 13,69 % | 12,88 % |
EPS (oik.) | 1,37 | 1,89 | 1,81 |
Osinko | 1,30 | 1,30 | 1,30 |
P/E (oik.) | 22,27 | 16,33 | 17,05 |
EV/EBITDA | 12,73 | 10,27 | 10,02 |