Wulff Yhtiöt Q4 torstaina - tuloksen alaraja tiedossa, katseet näkymissä
Suomessa ja muissa pohjoismaissa työpaikkatuotteita ja -palveluita tarjoava Wulff Yhtiöt julkistaa Q4-tuloksensa torstaina 21.2.2019. Yhtiön vuoden 2018 tuloskehitys on joulukuisen tulosvaroituksen perusteella ollut rohkaisevaa ja yhtiön tuloskäänne etenee oikeaan suuntaan. Tämän myötä luottamus tuloskasvuun on vahvistunut ja tarjoaa yhdessä alhaisen arvostuksen kanssa paikan siirtyä osakkeessa lisää-puolelle (aik. vähennä). Emme tee muutoksia ennusteisiimme ja pidämme tavoitehintamme ennallaan 1,65 eurossa. Yhtiön potentiaalia käänteen onnistuessa on käyty tarkemmin läpi Seurannan aloitus -raportissamme, joka on luettavissa maksutta täältä.
Ennustamme Wulffin liikevaihdon nousseen Q4:llä 4,9 % vertailukaudesta 16,6 MEUR:oon (Q4’17: 15,8 MEUR). Odotamme liikevaihdon kasvua Mavecom-yrityskaupan siivittämänä Sopimusasiakassegmentistä, mutta myös Asiantuntijamyynnin jatkaneen hyvää alkuvuoden suoritustaan. Markkinatilanne ja työllisyyskehitys on myös ollut odotuksiimme nähden hyvää, mikä tukee yhtiön liikevaihdon kehitystä, kun yritykset palkkaavat lisää väkeä. Odotamme Q4:n oikaistun liikevoiton olevan hyvän vertailukauden tasolla 0,3 MEUR:ssa ja marginaalin olevan 1,9 % (Q4’17: 2,2 %). Yhtiö kertoi joulukuussa vuoden 2018 tuloksensa parantuvan yli 1 MEUR:lla vertailukauden 0,1 MEUR:sta, kun odotuksemme on noin 1,2 MEUR:ssa. Tuloksen alaraja on siis tiedossa, mutta loppuvuoden kehitys on voinut myös olla ennusteitamme nopeampaa. Q4:n odotettua parempi kehitys vahvistaisi entisestään luottamustamme yhtiön käänteeseen, vaikka siihen liittyy historiallisen suorituksen vuoksi vielä epävarmuustekijöitä. Kannattavuutta tukee volyymikasvun lisäksi ennustamamme myyntikatteen paraneminen noin 33 %:iin (Q4’17: 33,6 %), mutta kasvupanostuksien myötä henkilöstökulujen pieni nousu rokottaa marginaaleja Q4:llä. Raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennustamme laskevan suuremman verorasitteen myötä 0,03 euroon (Q4’17: 0,05 euroa). Odotamme yhtiön osingon kasvavan 0,06 euroon (2017: 0,05 euroa), joka tarkoittaa nykykurssilla kohtuullista noin 4 %:n osinkotuottoa.
Ennakoimme Wulffin ohjeistavan sanallisesti paremmasta liikevoiton kehityksestä kuluvana vuonna, kun odotuksissamme on liikevoittomarginaalin paraneminen 2,5 %:iin (2018e: 2,0 %). Parannus syntyy tehokkaamman organisaation ja paremman tuotemixin lisäksi myös Mavecom-yrityskaupan pienen marginaalituen ja ostetun logistiikkakiinteistön vuokrakulujen poistuman myötä. Markkinanäkymien pysyessä vähintään vakaana, näemme yhtiölle olevan realistiset mahdollisuudet yltää myös lähivuosina maltillisiin ennusteisiimme (20-21e: EBIT-% 2,8 ja 3,0 %), eikä alalla nähdyt 4-5 % liikevoittomarginaalit ole myöskään mahdottomia. Yhtiön selkeän tuloskasvun (CAGR 19-20e: +16 %) sekä kohtuullisen osinkotuoton (18e: 4 %) varjolla osakkeen arvostus on laskenut mielestämme jo houkuttelevalle tasolle (2019-2020e P/E: 9x EV/EBITDA: 6x), ja puoltaa siirtymistä lisää-puolelle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wulff Group
Wulff-Yhtiöt on 1890 perustettu työelämän asiantuntija. Se palvelee asiakkaitaan Pohjoismaissa henkilökohtaisesti ja verkossa. Wulffin valikoimasta saa työpaikalle mm. kahviotarvikkeet, kiinteistötuotteet, toimisto- ja it-tarvikkeet, ergonomian, ensiavun, hygienia- ja suojaustuotteet. Tarjoomasta löytyvät myös Canonin tulostus- ja dokumentinhallintapalvelut, catering, kansainväliset messupalvelut ja etäkohtaamisratkaisut, tilitoimisto- ja taloushallintopalvelut sekä uusimpana henkilöstövuokraus.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.02.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 56,9 | 57,7 | 60,2 |
kasvu-% | −4,00 % | 1,27 % | 4,41 % |
EBIT (oik.) | 0,1 | 1,2 | 1,5 |
EBIT-% (oik.) | 0,13 % | 2,05 % | 2,48 % |
EPS (oik.) | −0,03 | 0,13 | 0,15 |
Osinko | 0,05 | 0,06 | 0,08 |
Osinko % | 3,03 % | 2,46 % | 2,96 % |
P/E (oik.) | - | 20,35 | 16,88 |
EV/EBITDA | 28,14 | 12,95 | 10,34 |