Alma Median Q2-tulos ylitti ennusteemme kaikkien liiketoiminta-alueiden hyvän kehityksen turvin. Yhtiön vakuuttava operatiivinen suoritustaso antaa hyvät edellytykset reippaalle tuloskasvulle lähivuosina. Lähivuosien tuloskasvu muodostaakin merkittävän osan lähivuosien houkuttelevasta tuotto-odotuksesta. Tätä kokonaiskuvaa ja ennusteiden nostoja mukaillen nostamme tavoitehintamme 16,5 euroon (aik. 15,0 euroa) ja suosituksemme Osta-tasolle (aik. lisää). Alma Median toimitusjohtajan Q2-haastattelu on katsottavissa tästä linkistä.

Vakuuttava suorittaminen jatkui Q2:lla

Alma Median liikevaihto kasvoi 5 % 87,9 MEUR:oon Q2:lla, mikä ylitti hienoisesti odotuksemme. Ennusteiden ylitys oli laaja-alaista yhtiön useiden liiketoimintojen kehityksen oltua hieman ennakoitua parempaa. Oikaistua liikevoittoa Alma Media teki Q2:lla 24,4 MEUR, mikä vastaa erittäin hyvää 27,7 %:n (Q2’25 25,2 %) kannattavuutta. Tuntuvan kannattavuustason ennusteiden ylityksen taustalla oli osittain ennakoitua suurempi poistojen lasku, mutta tämäkin huomioiden kannattavuuskehitys oli myös laaja-alaisesti vakuuttavaa. Alma Media on jo pitkään kyennyt kasvamaan vaikeassa markkinatilanteessa pitäen samalla kustannustason tiukassa otteessaan, minkä myötä sen kannattavuus on vahvistunut selvästi viime vuosina. Kommentoimme Q2-raporttia tarkemmin tuoreeltaan jo keskiviikon aamukatsauksessa ja kommentti on luettavissa täällä.

Ohjeistuksen saavuttaminen vaikuttaa helpolta

Alma Media toisti vuodelle 2026 antamansa ohjeistuksen, jonka mukaan se odottaa liikevaihtonsa olevan edellisvuoden tasolla ja oikaistun liikevoiton kasvavan. Ensimmäisen vuosipuoliskon jälkeen yhtiön liikevaihto on kasvanut 5 % ja tulos 17 % vertailukaudesta. Tätä taustaa ja viime aikoina piristymisen merkkejä osoittanut kotimaan talouskehitys huomioiden, pidämme ohjeistuksen saavuttamista helppona. Mikäli kotimaan talouskasvu laaja-alaistuu ja kuluttajaluottamuksen elpyminen konkretisoituu kulutukseksi, pidämme myös loppuvuonna ohjeistuksen nostamista varsin mahdollisena.

Ennusteemme jatkoivat noususuunnalla

Odotuksiamme vahvempaa Q2-raporttia ja hieman piristynyttä talouskasvunäkymää mukaillen olemme tehneet ennusteisiimme nostoja. Liikevaihtotasolla teimme marginaalisia tarkistuksia laaja-alaisesti, joten kuluvan ja lähivuosien ennusteet kohosivat 1 %. Oikaistun tuloksen tasolla liikevoiton ennusteita nosti laskeneet poistojen ennusteet, mutta etenkin Marketplacesin ja News Median kannattavuusennusteemme nousivat hyvän kulutehokkuuden ansiosta. Osan tästä kuitenkin söi konsernikulujen nousu, mutta oikaistun liiketuloksen tasolla lähivuosien ennusteemme nousivat 5-6 %. Odotamme Alma Medialta skaalautuvaa kasvua lähivuosina, kun 4 %:n keskimääräinen liikevaihdon kasvu taipuu 12 %:n keskimääräiseksi oikaistun liikevoiton kasvuksi ennusteissamme vuosina 2026-2028.

Tuloskasvusta korkea tuotto-odotus

Edellisen 12 kk:n tuloksella osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat noin 17x ja 14x. Näkemyksemme mukaan Alma Median korkea pääoman tuotto, hyvä kassavirtaprofiili ja kasvunäkymä huomioiden nämä arvostuskertoimet ovat neutraalit. Tuotto-odotus rakentuukin ennustamastamme lähivuosien voimakkaasta tuloskasvusta (2026-2028 EPS kasvu-% 15 %). Tämä yhdessä noin 4 %:n tasolle asettuvan ennustamamme osinkotuoton kanssa nostavat lähivuosien tuotto-odotuksen kirkkaasti yli tuottovaatimuksen. Maltillista arvostuskuvaa puoltaa myös kassavirtamallimme, joka on 17 euroa/osake. Näin ollen pidämme osakkeen tuotto-riskisuhdetta hyvin houkuttelevana.