Atria: Näkyvyys nousujohteiseen tulokseen vahvistui

Atria nosti koko vuoden tulosohjeistusta perjantaina iltapäivällä positiivisen tuloskehityksen myötä. Viime vuosien investointeihin ja tehokkuustoimiin liittyvän tuloskasvun toteutuminen odotettua nopeammin vähentää lähiaikojen näkymiin kohdistuvaa epävarmuutta. Emme kuitenkaan näe kuluvan vuoden hyvällä tuloskehityksellä suurta vaikutusta keskipitkän aikavälin näkymiin, sillä olimme jo aiemmin ennustaneet selkeää tuloskasvua ensi vuodelle. Näemme tuotto-odotuksen edelleen hyvänä, joten toistamme lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 11 euroon (aik. 10,5 euroa).

Nostimme kuluvan vuoden liikevoittoennusteita 5 %:lla

Atria antoi perjantaina 12.7. klo 16.20 positiivisen tulosvaroituksen, jota perusteltiin hyvällä tuloskehityksellä Atrian kaikilla liiketoiminta-alueilla. Uuden ohjeistuksen mukaan vuoden 2024 oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan suurempi kuin edellisvuonna (2023: 49,6 MEUR). Vanhan ohjeistuksen mukaan oikaistun liikevoiton odotettiin olevan pienempi kuin edellisvuonna. Ohjeistusnostoa voi pitää osittain odotettuna, sillä meidän ja konsensuksen ennusteet olettivat melko vakaata, noin 50 MEUR:n oikaistua liikevoittoa vuodelta 2024. Nostimme liikevoittoennusteitamme ohjeistusnoston siivittämänä 5 % vuodelle 2024, mikä kohdistui suurimpaan liiketoimintayksikköön Atria Suomeen. Pidimme vuoden 2025 selkeää tuloskasvua sisältävät ennusteemme kuitenkin pääosin ennallaan.

Uuden siipikarjatehtaan onnistunut käyttöönotto vähentänyt epävarmuutta tuloskehityksen osalta

Atria lähti vuoteen 2024 mielestämme melko varovaisella ohjeistuksella, mikä selittyi mm. Nurmon uuden siipikarjatehtaan käyttöönoton aiheuttamalla epävarmuudella. Tuoreimman tiedotteen mukaan käyttöönotto on ollut onnistunut ja mahdollistaa tuotannon laajentamisen sekä kustannustehokkaan tuotannon jatkossa. Tehtaan onnistuneesta ylösajosta on mielestämme ollut ilmassa positiivisia merkkejä jo aiemmin, kuten esimerkiksi raportoimme yhtiön CMD:tä käsittelevässä kommentissamme. Kuluttajien ostokäyttäytyminen oli toinen keskeinen epävarmuustekijä vuoteen 2024 lähdettäessä ja Atria mainitsee tämän edelleen epävarmuustekijänä H2:n osalta. Myös kauppasodan eskaloituminen ja mahdollinen Kiinan sianlihan tuontikielto tai tullimaksujen korotus voisivat vaikuttaa Atrian liiketoimintaan negatiivisesti.

Arvostus mahdollistaa mielestämme edelleen hyvän tuotto-odotuksen

Atria on sijoitusprofiililtaan melko vakaa ja toimialaan nähden kannattava yhtiö, jonka kasvupotentiaali on kuitenkin markkinan kasvuvauhdista johtuen melko maltillinen, vaikka yhtiö panostaakin kasvaviin tuotesegmentteihin kuten siipikarjaan ja valmisruokiin. Nykyinen kohtuullinen arvostustaso sekä nousujohteinen tuloskehitys tarjoavat mielestämme kiinnostavan tuotto-odotuksen sijoittajalle. Arvioimme osakkeessa olevan vielä pientä nousuvaraa käypään arvostustasoon (11 euroa), joka vastaa karkeasti EV/EBIT-kertoimia 11x vuoden 2024 ja 10x vuoden 2025 ennusteilla. Maltillisen arvostuskerrointen nousupotentiaalin lisäksi tuotto-odotus saa tukea korkeasta 6,4 %:n osinkotuotosta (2024e) sekä vuoden 2025 tuloskasvusta. Tiedostamme, että myös kuluvan vuoden liikevoittoennusteissa voisi edelleen olla kohtalaista nousuvaraa, mikäli toimintaympäristön riskit kuten kauppasodan eskaloituminen, eläintautien leviäminen tai kuluttajakysynnän heikentyminen eivät toteudu.