Lähde: Inderes

Aurooran Q2-luvut ylittivät ennusteemme selvästi. Erityisen lupaavaa oli voimakas ja laaja-alainen orgaaninen kasvu. Osakkeen arvostus on noussut (2027e oik. EV/EBIT 13x), mutta liiketoiminnan orgaaninen trendi sekä vahvan taseaseman muodostamat arvonluontimahdollisuudet puoltavat meitä pysymään sarjayhdistelijän vauhtipyörän kyydissä. Olemme tehneet selviä nostoja orgaanisen kasvun ennusteisiimme, mikä myös nostaa hyväksyttäviä arvostuskertoimia. Nostamme tavoitehintamme 11,5 euroon (aik. 8,0 euroa) ja toistamme lisää-suosituksemme.

Vahvaa kasvua kaikissa segmenteissä

Aurooran Q2-liikevaihto kasvoi 41 % 75,0 MEUR:oon, mikä ylitti 24 %:n kasvua odottaneen ennusteen selvällä marginaalilla. Orgaaninen kasvu oli peräti 26 %, ja positiivista oli, että sitä syntyi laaja-alaisesti kaikissa segmenteissä. Erityisen vahvaa se oli arviomme mukaan kuitenkin Sähköistys ja automaatio -segmentissä. Täällä kehitystä tuki jossain määrin ajoitukselliset tekijät (Q1:ltä siirtyneiden isojen projektien valmistuminen), mikä tuki liikevaihtoa noin 4 MEUR:lla. H1:n orgaaninen kasvu kokonaisuudessaan oli 21 %, mikä kuvaa paremmin koko alkuvuoden trendiä. Oikaistu EBITA yli kaksinkertaistui 6,5 MEUR:oon (Q2'25: 2,7 MEUR) ja ylitti selvästi 4,1 MEUR:n ennusteemme. Tulosparannusta tapahtui myös joka segmentissä, ja noin puolet siitä tuli tehdyistä yrityskaupoista ja puolet orgaanisesti. Pääoman tuotto (ROCE-%) nousi Q2:lla 17,5 %:iin ollen jo yli yhtiön 15 %:n tavoitetason. Yhtiö kuitenkin pitää kiinni tavoitteestaan, sillä liian tiukka tavoite voisi vaikuttaa negatiivisesti uudelleeninvestointitahtiin.

Vahva tase antaa ruutia yrityskauppoihin

Aurooran tase on vahva listautumisen jälkeen (nettovelka/käyttökate 0,7x vs. Q4’25 2,1x). Siten yhtiö kykenisi arviomme mukaan allokoimaan välittömästi 30-40 MEUR yrityskauppoihin pysyen suunnilleen 2,0x-tavoitetasollaan. Yhtiö kuvasi hankevirtansa listautumisen jälkeen vahvaksi, ja pidämmekin uusia kauppoja loppuvuonna todennäköisinä.

Tilauskanta tukee lähinäkymää, ennusteisiin isot nostot

Auroora ei anna ohjeistusta, joten lähinäkymän tärkein mittari on tilauskanta, joka kasvoi 169,5 MEUR:oon (Q1'26: 162,5 MEUR) Sähköistys ja automaation vetämänä. Tilauskantaan on kertynyt kauppaa myös jo ensi vuodelle, mikä parantaa näkyvyyttä. Kysyntää tukevat erityisesti sähköverkko-, energiatehokkuus-, datakeskus- ja teollisuuden sähköistysinvestoinnit sekä puolustus- ja huoltovarmuushankkeet. Kysyntäympäristöä tukee luonnollisesti yleisestikin Suomen piristynyt talouskasvu. Nostimme lähivuosien operatiivisia tulosennusteita noin 22-26 %, joista osa tuli kuitenkin Suomen Teknohaus -kaupasta. Odotamme tänä vuonna Aurooran liikevaihdon kasvavan 30 % 267 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn paranevan 21,8 MEUR:oon. Ennusteet eivät sisällä yritysostoja, ja ne tulevat siten elämään kauppojen toteutuessa.

Pysymme vauhtipyörän kyydissä

Aurooran vuosien 2026-2027 oikaistut P/E-kertoimet ovat 20x-16x ja vastaavat oikaistut EV/EBIT-kertoimet 15x-13x. Kuluvan vuoden kertoimet ovat mielestämme kireähköt, mutta nämä eivät huomioi tehtyjä yrityskauppoja ja ensi vuoden kertoimet ovatkin jo maltilliset huomioiden liiketoiminnan hyvä orgaaninen kasvunäkymä. DCF-mallimme on 9,6 euroa osakkeelta. Osake on siten aavistuksen nykykurssin yläpuolella ja hinnoittelee nähdäksemme jo hieman arvonluontia tulevista yrityskaupoista. Tämä on mielestämme kuitenkin perusteltua, kun huomioi yhtiön viime vuosien näytöt ja vahvan taseen luomat mahdollisuudet. Arvostusriski on luonnollisesti hieman kohonnut kurssinousun myötä, mutta mielestämme nykyarvostuksella tuotto-riskisuhde on edelleen houkutteleva sarjayhdistelijän vauhtipyörän kulkiessa oikeaan suuntaan.