Bioretec: Osakeannilla valtaosa rahoitustarpeesta täyteen

Bioretec tiedotti keskiviikkona odotetusta rahoituskierroksesta, joka toteutetaan 9,2 MEUR:n merkintäoikeusantina. Pääomistajan kokonaisuudessaan takaama anti nostaa osakemäärää 25 %.lla. Merkintähinta on 1,5 euroa, mikä vastaa 25 %:n alennusta tiistain päätöskurssiin nähden. Kaupallistamisen näkymien säilyessä ennallaan emme tee   ennusteisiimme muutoksia, mutta päivitämme malliimme annin luvut ja arvion tulevasta rahoituksesta. Laskemme tavoitehintamme 2,4 euroon (aik. 2,8) annin ehtojen perusteella ja toistamme lisää-suosituksen.

Anti oli odotettu

Bioretec kertoi viime syksyn annin yhteydessä kokonaisrahoitustarpeekseen 18 MEUR, josta kerättiin silloin noin 6 MEUR. Kokonaistarve sisältää selkärangan luudutusimplantin kehityskustannukset, jotka yhtiö pyrkii kattamaan käsityksemme  mukaan teollisen kumppanuuden kautta. Yhtiö oli jo aiemmin viestinyt varojen riittävän Q3’25 saakka, joten antiuutinen ei tullut yllätyksenä. Pidimme kuitenkin hieman pienempää suunnattua antia todennäköisimpänä vaihtoehtona.

Annin koko on enintään 9,2 MEUR ja 6,16 miljoonaa uutta osaketta. Anti on kokonaisuudessaan pääomistajan takaama, eli annin täysimääräinen toteutuminen on käytännössä varmaa. Mikäli anti onnistuu suunnitellusti, osakemäärä kasvaisi noin 25 %. Kerätyt varat riittävät yhtiön mukaan Q3’26 saakka. Osakkeiden viimeinen kaupankäyntipäivä sisältäen merkintäoikeudet oli tiedotteen julkaisupäivä keskiviikko 28. toukokuuta. Ensimmäinen kaupankäyntipäivä ilman merkintäoikeuksia on siten helatorstain jälkeinen perjantai 30.5. Muistutamme, että mikäli merkintäoikeuksia ei ole myyty 12.6. mennessä tai käytetty uusien osakkeiden merkitsemiseen 19.6. mennessä, ne raukeavat arvottomina.

Annin varoja käytetään RemeOs™-perheen kaupallistamiseen

Bioretecin mukaan annin tavoitteena on vahvistaa pääomarakennetta ja varmistaa kyky toteuttaa RemeOs™-tuotteiden kaupallistamisstrategia. Yhtiö lisää RemeOs™-tuotteiden myynti- ja markkinointiaktiviteetteja sekä parantaa jakeluverkostoa. Lisäksi anti tukee tuotekehitystä ja kattaa käyttöpääomatarpeet sekä investoinnit koneisiin ja tuotantotilojen laajentamiseen.

Ennusteemme säilyivät ennallaan näkymien pysyessä muuttumattomina

Oletamme yhtiön onnistuvan annissa tavoitteiden mukaisesti, joka johtaisi arviomme mukaan noin 8,7 MEUR:n nettovarojen keräämiseen ja osakemäärän kasvamiseen 25 %:lla. Olemme päivittäneet mallimme tältä osin sekä lisänneet vuodelle 2026 4 MEUR:n annin, mikä on linjassa 18 MEUR:n kokonaisrahoitustarpeen kanssa. Liikevaihdon ja kustannusten osalta emme ole tehneet muutoksia ennusteisiimme kaupallistamisen näkymien pysyessä ennallaan.

Arvostus on siedettävä potentiaaliin nähden

Osakekurssin lasku on osaltaan parantanut tuotto/riski-suhdetta viime päivityksemme jälkeen. Euroopassa ja Yhdysvalloissa kaupallinen eteneminen on laskenut ennusteiden toteutumiseen liittyvää riskiä. Toisaalta Kiinan kehitykseen liittyy merkittävää epävarmuutta. Lyhyen aikavälin EV/S-kertoimet ovat korkeahkoja (2025e: 7x; 2026e 5x) ja sijoittuvat hyväksymämme haarukan 6-10x alalaitaan. DCF-malli (2,7 euroa) viittaa osakkeen kohtalaiseen nousuvaraan. Sijoitustarina nojaa vahvasti pitkän aikavälin kasvuun kaupallistamiseen ja rahoitukseen liittyvien riskien säilyessä korkealla tasolla.