Bioretec: Rahoitusruuvi ei enää kiristä

Bioretec kertoi maanantaina ylimerkitystä osakeannista, jonka turvin yhtiön tarvitsemasta kasvurahoituksesta merkittävä osa pitäisi olla nyt turvattu. Kaupallistamisen näkymien säilyessä ennallaan emme tee ennusteisiimme muutoksia. Laskeneen osakekurssin ja parantuneen tuotto-riski-suhteen perusteella nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää) ja toistamme tavoitehinnan 2,4 euroa.

Odotettu anti ylimerkittiin

Bioretec kertoi viime syksyn annin yhteydessä kokonaisrahoitustarpeekseen 18 MEUR, josta kerättiin silloin noin 6 MEUR. Kokonaistarve sisältää selkärangan luudutusimplantin kehityskustannukset, jotka yhtiö pyrkii kattamaan käsityksemme mukaan teollisen kumppanuuden kautta. Yhtiö oli jo aiemmin viestinyt varojen riittävän Q3’25 saakka, joten antiuutinen ei tullut yllätyksenä. Pidimme kuitenkin hieman pienempää suunnattua antia todennäköisimpänä vaihtoehtona. Annilla kerättiin tavoiteltu 9,2 MEUR ja osakemäärä lisääntyi 6,16 miljoonalla (+25 %). Anti oli kokonaisuudessaan pääomistajan takaama, eli sen täysimääräinen toteutuminen oli käytännössä varmaa. Anti oli ylimerkitty eli takausta ei lopulta tarvittu. Kerätyt varat riittävät yhtiön mukaan Q3’26 saakka. Yhtiö tavoittelee kassavirtapositiivisuutta vuoden 2027 loppuun mennessä, joten pieni rahoituskierros voi vielä tulevaisuudessa olla edessä.

Annin varoja käytetään RemeOs™-perheen kaupallistamiseen

Bioretecin mukaan annin tavoitteena oli vahvistaa pääomarakennetta ja varmistaa kyky toteuttaa RemeOs™-tuotteiden kaupallistamisstrategia. Yhtiö aikoo lisätä RemeOs™-tuotteiden myynti- ja markkinointiaktiviteetteja sekä parantaa jakeluverkostoa. Lisäksi anti tukee tuotekehitystä ja kattaa käyttöpääomatarpeet sekä investoinnit koneisiin ja tuotantotilojen laajentamiseen.

Ennusteemme säilyivät ennallaan näkymien pysyessä muuttumattomina

Teimme muutokset onnistuneen annin suhteen jo aiemmassa päivityksessämme, joten ennustemuutoksille ei tässä yhteydessä ole tarvetta. Myöskään liikevaihdon ja kustannusten osalta emme ole tehneet muutoksia ennusteisiimme kaupallistamisen näkymien pysyessä ennallaan. Odotamme Bioreteciltä loppuvuotta kohti kasvaa liikevaihtoa sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Euroopan osalta ajurina toimii alkuvuodesta RemeOs™-tuotteiden saama CE-merkintä, jonka pitäisi johtaa kasvaviin  jakelijoiden tilauksiin loppuvuotta kohden. Yhtiö myös kertoi alkuvuodesta tehneensä Yhdysvalloissa sopimuksia kahdeksan uuden jakelijan kanssa, jotka toimivat 14 osavaltion alueella. Sopimuksen puitteissa Bioretecin tuotteiden parissa työskentelee yli 80 myyntiedustajaa. Näiden avausten tukemana odotamme myös Yhdysvalloista selvää kasvua loppuvuodesta, kun myyntiedustajat on koulutettu ja he ovat ehtineet verkostoitua ja tehdä pohjatyötä myynnin edistämiseksi.

Arvostus on kääntynyt kurssilaskun myötä selvästi houkuttelevan puolelle

Osakekurssin lasku on parantanut tuotto/riski-suhdetta viime päivityksemme jälkeen. Euroopassa ja Yhdysvalloissa kaupallinen eteneminen on  myös laskenut ennusteiden toteutumiseen liittyvää riskiä. Lyhyen aikavälin EV/S-kertoimet ovat maltillisia (2025e: 6,3x; 2026e 4,5x) ja sijoittuvat hyväksymämme haarukan 6-10x alalaitaan tai sen alle. DCF-malli (2,7 euroa) viittaa osakkeen reippaaseen nousuvaraan, jos kehitys etenee ennusteidemme suuntaisesti. Sijoitustarina nojaa vahvasti pitkän aikavälin kasvuun. Yhtiön profiilin vuoksi kaupallistamiseen ja rahoitukseen liittyivät riskit ovat edelleen korkealla tasolla.