Analyysi

Bioretec: Tuloskäänne karkaa kauemmas

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Bioretec on päivittänyt strategiansa ja laskenut vuoden 2028 liikevaihtotavoitteensa 10 MEUR:oon aiemmasta 65 MEUR:sta, eikä odota voitollisuutta strategiakaudella.
Yhtiö arvioi rahoitusvaihtoehtoja uuden strategian toteuttamiseksi, sillä tulosodotukset ovat heikentyneet merkittävästi.
Bioretec aikoo lanseerata uusia tuotteita Yhdysvalloissa seuraavan 18 kuukauden aikana, mutta yksittäisten tuotteiden aikatauluja ei ole annettu.
Osakkeen arvostus on matalalla tasolla, mutta suuri rahoituksen tarve ja kaupallisen menestyksen puute lisäävät riskejä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Bioretec päivitti strategiansa ja taloudelliset tavoitteet vuosille 2026–28. Yhtiö leikkasi 2028 liikevaihtotavoitettaan 10 MEUR:oon (aik. 65 MEUR). Tuloskäänne siirtyi myös kauemmaksi eikä yhtiö odota voitollisuutta strategiakaudella. Laskemme ennusteitamme erityisesti tuloksen suhteen tuleville vuosille. Tavoitehintamme laskee 0,65 euroon (aik. 1,05) ja suosituksemme laskee vähennä-tasolle (aik. lisää) ennustemuutosten myötä.

Tavoitteita laskettiin poikkeuksellisen paljon

Bioretecin liikevaihtotavoitetta laskettiin radikaalisti aiemmasta 65 MEUR:sta 10 MEUR:oon. Suurikaan tavoitteiden lasku ei kuitenkaan ollut täysi yllätys, sillä olemme pitäneet yhtiön aiempia tavoitteita epärealistisina. Päivitetty liikevaihtotavoite on karkeasti linjassa ennusteemme kanssa (Inderes 2028e: 11 MEUR).

Merkittävä muutos aiempaan on myös tulosnäkymän lasku. Yhtiö ei odota saavuttavansa positiivista tulosta strategiakauden aikana johtuen investoinneista tutkimukseen, kehitykseen ja kaupallistamiseen. Aiemmin yhtiö tavoitteli kassavirtapositiivisuutta vuoden 2027 loppuun mennessä. Rahoitusnäkymä heikentyi tulosodotusten myötä selvästi ja yhtiö kertoikin arvioivansa parhaillaan rahoitusvaihtoehtoja uuden strategian toteuttamiseksi.

Bioretec kertoi myös tavoitteekseen säilyttää yli 70 %:n myyntikatemarginaali. Tavoite on maltillinen huomioiden, että yhtiö on aiemmin viestinyt RemeOs-tuoteperheen tuovan nousupotentiaalia myyntikatteeseen. Verrattain alhainen marginaalitavoite kertonee arviomme mukaan hinnoittelupaineista Kiinassa, missä volyymipohjainen malli on laskenut tuotteiden hintoja.

Tuotekehitysputkessa on nyt aiempaa enemmän joustoa

Bioretec aikoo lanseerata seuraavan 18 kk aikana uusia traumaruuvimalleja Yhdysvalloissa, sekä uuden DrillPin-tuotteen. Lisäksi Activa-perheestä lanseerataan kanyloitu ruuvi. Keskipitkällä aikavälillä (18-36 kk) suunnitellaan uutta tarkemmin määrittelemätöntä RemeOs-lanseerausta ja pitkällä aikavälillä (yli 3-vuotta) RemeOs-tuoteperheen laajentamista levyillä, IM-nauloilla ja selkärankaportfoliolla. Yksittäisten tuotteiden aikatauluja ei annettu ja yhtiö vaikuttaakin sisällyttävän aiempaa enemmän joustonvaraa tulevien lanseerausten sisältöjen ja aikataulujen suhteen.

Kannattavuus ja kulurakenne heikentyvät ennusteissamme

Lähivuosien liikevaihtoennusteemme säilyvät pääosin ennallaan. Jo aiemmin reippaasti leikkaamamme ennusteet heijastelevat mielestämme realistisesti yhtiön päivitettyjä tavoitteita. Pitkän aikavälin liikevaihtoennusteita leikkaamme kuitenkin maltillisesti tuotekehityksen aiempia odotuksia hitaammin edistyksen perusteella. Laskemme hieman myyntikateodotuksiamme yhtiön varovaisten tavoitteiden vuoksi. Operatiivisia kustannuksia tarkastamme maltillisesti ylöspäin kasvavia tuotekehitys- ja myyntipanoksia peilaten. Bioreretecin rahavirtanäkymä on kääntynyt reippaasti punaisen puolella ja odotamme yhtiöltä vähintään kahta rahoituskierrosta. Näistä ensimmäinen toteutettaneen viimeistään kesällä.

Arvostus matalalla ja riskit korkealla

Osakkeen arvostus on painunut absoluuttisesti erittäin alhaiselle tasolle vaikeuksien myötä. EV/S-kertoimet (2026: 6x) eivät ole erityisen korkeita kasvu- ja kannattavuuspotentiaaliin nähden. Toisaalta suuri rahoituksen tarve sisältää mahdollisuuden osakekannan reippaasta liudentumisesta. Todisteiden puute RemeOs-tuotteiden kaupallisesta menestyksestä yhdistettynä korkeaan rahoitusriskiin kääntää näkemyksemme tuotto-riskisuhteesta negatiiviseksi. Myöskään DCF-mallin perusteella emme näe osakkeessa tällä erää nousuvaraa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Bioretec on lääketeknologian alalla toimiva yritys, joka kehittää, valmistaa ja myy biohajoavia implantteja ortopedian alueelle. Tuotevalikoimassa on lääkinnällisiä laitteita sekä lasten että aikuisten tarpeisiin ja tuotteita voidaan käyttää luu- ja pehmytkudosvammoihin. Implanttien lisäksi yhtiön tuotevalikoimaan kuuluvat implanttien asennukseen käytettävät instrumentit. Yhtiöllä on kaksi erillistä tuoteperhettä: biopolymeeristä valmistettu Activa ja vuonna 2023 markkinoille Yhdysvalloissa saatu biohajoavasta metallista valmistettu RemeOs™. Yhtiön tuotteita myydään maailmanlaajuisesti ja erityisesti RemeOs™ osalta tärkein markkina-alue on Yhdysvallat.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut17.12.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	4,5	3,8	5,0
kasvu-%	16,3 %	−16,6 %	32,6 %
EBIT (oik.)	−4,2	−8,3	−7,7
EBIT-% (oik.)	−92,5 %	−220,0 %	−152,5 %
EPS (oik.)	−0,20	−0,31	−0,19
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	neg.
EV/EBITDA	neg.	neg.	neg.