Bioretec: Uuden alun rakentamista
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Bioretecin Q3-liikevaihto oli 0,72 MEUR, mikä jäi ennusteista, mutta liiketappio oli odotettua pienempi -1,82 MEUR.
- Yhtiö kohtaa haasteita RemeOs-tuotteiden kaupallistamisessa, ja uusi strategia sekä rekrytoinnit ovat käynnissä tilanteen parantamiseksi.
- Johto suunnittelee strategiapäivitystä vuoden loppuun mennessä, mikä on tärkeää sijoittajaluottamuksen palauttamiseksi.
- Osakkeen arvostus on alhainen, mutta pääoman menettämisen riski on korkea, ja lisärahoituskierrokset ovat todennäköisiä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 0,69 | 0,72 | 1,01 | -0,29 | 3,79 | |
| Käyttökate | -1,35 | -1,77 | -2,00 | 0,12 | -8,04 | |
| Liikevoitto | -1,40 | -1,82 | -2,10 | 0,13 | -8,31 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | NA | 4,4 % | 47,2 % | -42,8 %-yks. | -16,6 % |
Lähde: Inderes
Bioretecin Q3-liiketoimintakatsaus valotti yhtiön tilannetta ja RemeOs-tuoteperheen kaupallisia haasteita. Uuden tuoteperheen kasvua joudutaan odottamaan vuoteen 2026. Yhtiö hakee uutta kaupallista vauhtia rekrytointien, jakelumallin muutosten ja loppuvuoden strategiapäivityksen kautta. Liiketoiminnan parannusten lisäksi kolhuja saanutta sijoittajaluottamusta täytyy rakentaa ajan kanssa takaisin. Tarkastamme ennusteitamme alaspäin heikkojen näkymien myötä, minkä perusteella laskemme tavoitehintamme 1,05 euroon (aik. 1,2 euroa) ja toistamme lisää-suosituksen. Pääoman menettämisen riski sijoituksessa on edelleen korkea, mitä tasapainottaa varsin alhainen absoluuttinen arvostus.
Liikevaihto ja tulos pitkälti odotusten mukaiset
Bioretecin Q3-liikevaihto oli 0,72 MEUR (Q3’24: 0,69 MEUR) ja liiketulos -1,82 MEUR (Q3’24: -1,40 MEUR). Liikevaihto jäi 1,0 MEUR:n ennusteestamme, mutta liiketappio oli toisaalta -2,1 MEUR:n odotustamme pienempi. Liikevaihdon alitus ei ollut erityinen yllätys, kun huomioidaan yhtiön viimeaikaiset haasteet ja lokakuussa annettu kommentti myynnin kiihtymisen puuttumisesta H2’25:llä. Toimitusjohtajan mukaan vanha Activa-tuoteperhe myy edelleen hyvin, mutta RemeOs-tuotteiden kaupallinen läpimurto on vielä työn alla. Yhtiö on aloittanut kaupallistamisen uudelleen rakentamisen uusien rekrytointien ja jakelumallin kautta. Tuloksia joudutaan kuitenkin vielä odottamaan ensi vuoteen. Kulurakenne pysyi raskaana yhtiön panostaessa rekrytointeihin ja käyttöpääomaan. Yhtiön kassa oli kauden lopussa 7,3 MEUR. Pidämme vähintään yhden rahoituskierroksen tarvetta selvänä.
Uusi johto jatkaa pöydän puhdistamista
Toimitusjohtajan katsaus viestii avoimesti tarpeesta korjaaville toimille ja strategian päivittämiselle. Tämä on tervetullut signaali viime aikaisten kirjanpitoon ja jakelusopimuksiin liittyvien haasteiden jälkeen. Yhtiö on tekemässä selkeää muutosta Yhdysvaltain strategiassaan siirtymällä varastoivasta jakelumallista suorajakelumalliin. Panostukset paikalliseen läsnäoloon ja myyntiosaamiseen Yhdysvalloissa sekä kansainvälisen myynnin johtoon tehdyt nimitykset tukevat uutta suuntaa. Investoinnit tulevat tarkoittamaan kassan nopeampaa polttoa. Kustannuksia pyritään säästämään Suomen muutosneuvottelujen avulla.
Bioretec aikoo julkistaa strategiapäivityksen vuoden loppuun mennessä. Päivitys tulee sisältämään uuden kaupallistamisstrategian, tuotekehitysputken tilanteen sekä uudet taloudelliset tavoitteet. Tämä päivitys on tärkeä luottamuksen palauttamiseksi ja selkeämmän kuvan saamiseksi yhtiön tulevaisuuden suunnasta ja potentiaalista. Q3-raportti tarjosi mielestämme aiempaa realistisemman kuvan yhtiön nykytilanteesta. RemeOs-tuotteiden kaupallistaminen tulee vaatimaan odotuksia pidemmän ajan ja suurempia investointeja.
Ennusteita alaspäin näkymien myötä
Laskemme lähivuosien ennusteitamme perustuen raportin viestiin RemeOs-tuotteiden kaupallisista vaikeuksista. Activa-tuotteet eivät myöskään vaikuta olevan riittävän vahvassa kasvussa kannatellakseen yhtiötä yksin. Lisäämme malliimme myös odotuksen 8 MEUR:n osakeannista ensi vuodelle.
Arvostus matalalla ja riskit korkealla
Osakkeen arvostus on painunut absoluuttisesti erittäin alhaiselle tasolle vaikeuksien myötä. Toisaalta pääoman menettämisen riski osakkeessa on mielestämme edelleen korkealla tasolla, joten sijoitukseen liittyy vahvaa binäärisyyttä. EV/S-kertoimet (2026: 6x) ja rahavirtamalli (1,1 eur) viittaavat maltilliseen hinnoitteluun. Omistajien kannattaa mielestämme varautua mahdollisesti useampaankin rahoituskierrokseen tai hyväksyä riski omistusosuuden liudentumisesta rahoituskierrosten myötä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Bioretec on lääketeknologian alalla toimiva yritys, joka kehittää, valmistaa ja myy biohajoavia implantteja ortopedian alueelle. Tuotevalikoimassa on lääkinnällisiä laitteita sekä lasten että aikuisten tarpeisiin ja tuotteita voidaan käyttää luu- ja pehmytkudosvammoihin. Implanttien lisäksi yhtiön tuotevalikoimaan kuuluvat implanttien asennukseen käytettävät instrumentit. Yhtiöllä on kaksi erillistä tuoteperhettä: biopolymeeristä valmistettu Activa ja vuonna 2023 markkinoille Yhdysvalloissa saatu biohajoavasta metallista valmistettu RemeOs™. Yhtiön tuotteita myydään maailmanlaajuisesti ja erityisesti RemeOs™ osalta tärkein markkina-alue on Yhdysvallat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.11.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 4,5 | 3,8 | 5,0 |
| kasvu-% | 16,3 % | −16,6 % | 32,6 % |
| EBIT (oik.) | −4,2 | −8,3 | −7,5 |
| EBIT-% (oik.) | −92,5 % | −219,4 % | −150,0 % |
| EPS (oik.) | −0,20 | −0,30 | −0,19 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | neg. | neg. | neg. |
Foorumin keskustelut
