Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 16.10.2026 klo 05.00 GMT. Anna palautetta täällä.

Olemme ottaneet varovaisemman kannan lähi- ja keskipitkän aikavälin liikevaihtoennusteisiimme, koska kuluttajasentimentti on heikentynyt ja makroympäristö on vähemmän tukeva erityisesti Manner-Euroopassa. Ennusteiden laskusta huolimatta nykyinen arvostus tarjoaa mielestämme houkuttelevan tuotto-riskisuhteen, sillä osakekurssi on laskenut noin 15 % edellisen päivityksemme jälkeen. Nostamme siksi suosituksen osta-tasolle (aik. lisää), mutta laskemme tavoitehinnan 66 kruunuun (aik. 69 kr) pääasiassa matalampien ennusteiden vuoksi.

Q3'26:lta odotetaan maltillista kasvua

Ennustamme Björn Borgin Q3-liikevaihdon kasvaneen 1,5 % vertailukaudesta paikallisissa valuutoissa, pääasiassa yhtiön oman verkkokaupan ansiosta. Tukkukanavassa odotamme tilanteen normalisoituvan Q2'26:n merkittävien ajoitusvaikutusten jälkeen. Kasvua rajoittaa kuitenkin todennäköisesti matalampi tilauskanta, sillä jälleenmyyjät olivat heikon kuluttajaluottamuksen aikana varovaisempia ennakkotilauksissaan. Yhtiö on arviomme mukaan kompensoinut tätä osittain lisätilauksilla. Tuoteryhmistä kasvu tulee odotuksissamme pääasiassa urheiluvaatteista. Jalkineiden myynti jatkaa todennäköisesti laskuaan osin Alankomaiden ja Belgian heikkouden vuoksi; yhtiö pyrkii parantamaan jakeluaan näissä maissa.

Bruttomarginaalin odotamme normalisoituvan hieman Q2:n tasosta, sillä matalamman katteen tukkukauppa muodostaa sesongin toimitusten aikana selvästi suuremman osuuden kokonaismyynnistä. Korkeamman katteen oman verkkokaupan jatkuva kasvu parantaa kuitenkin myyntirakennetta vertailukauteen nähden. Liiketoiminnan kulut kasvavat odotuksissamme Q3:lla, koska yhtiö lisää markkinointia kasvattaakseen bränditunnettuutta kasvumarkkinoilla, kuten Saksassa. Q3:n liiketulos nousee siten ennusteessamme hieman vuodentakaisesta 48 MSEK:oon, mikä vastaa hyvää noin 15,5 %:n marginaalia.

Pitkän sihdin pelisuunnitelma ennallaan lyhyen aikaväin vastatuulesta huolimatta

Kuluttajamielialan uudelleen heikentyminen ja Pohjoismaiden ulkopuolisen makroympäristön heikompi tuki ovat saaneet meidät laskemaan tulevien vuosien liikevaihto-odotuksia. Odotamme nyt Björn Borgin liikevaihdon kasvavan vuonna 2026 maltillisesti. Tämä johtuu pääasiassa tukkukaupan hitaasta volyymikasvusta, kun jälleenmyyjät tekevät epävarmassa kuluttajaympäristössä vähemmän ennakkotilauksia. Kasvua jarruttavat myös suurten avainasiakkaiden muuttuneet tilaustavat sekä jalkineiden hidas kehitys Alankomaissa ja Belgiassa. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä odotamme keskimääräisen vuotuisen kasvun olevan kuitenkin noin 6 %. Kasvua ajaa pääasiassa onnistunut laajentuminen ydinsegmentissä urheiluvaatteissa ja jalkineissa, kun niiden jakelujärjestelyt ovat valmiit, ja kypsempi alusvaatesegmentti kasvaa edelleen vakaasti. Odotamme liikevoittomarginaalin pysyvän noin 12 %:ssa tulevina vuosina. Myynnin kasvu tuo todennäköisesti operatiivista vipua, mutta Saksan markkinoiden ja omien verkkokauppakanavien jatkuva laajentaminen tuo lisäkustannuksia.

Björn Borgin nykyinen arvostus on mielestämme houkutteleva

Osake on laskenut 15 % edellisen päivityksemme jälkeen, mikä johtuu mielestämme kuluttajaosakkeiden yleisesti heikosta tunnelmasta eikä perustekijöiden muutoksista. Björn Borgin tulevaisuuteen katsovat arvostuskertoimet ovat mielestämme matalia (2026–2027 P/E 13–14x ja EV/EBIT 10–11x) suhteessa yhtiön tulos- ja pääoman tuottopotentiaaliin. Osakkeen kokonaistuotto-odotus (noin 15–20 %) muodostuu pääasiassa tuloskasvusta ja osinkotuotosta ja ylittää selvästi tuottovaatimuksemme. Yhtiön kiinnostavaan pitkän aikavälin sijoitustarinaan pääsee siten nykyarvostuksella mukaan hyvällä tuotto-riskisuhteella.