Componentan tarkentama ohjeistus vastasi liikevaihdon osalta odotuksiamme, mutta jäi kannattavuuden osalta hieman ennusteistamme. Laskimme siksi lähivuosien oikaistun liiketuloksen ennusteitamme 4–7 %, ja loppuvuoden kannattavuuden hidastuminen muistuttaa, ettei tuloskäänne etene suoraviivaisesti. Kysynnän rakenteelliset ajurit puolustus- ja energiateollisuudessa ovat kuitenkin ennallaan, eikä tulospohjainen arvostus ole ensi vuoden ennusteilla kireä. Laskemme tavoitehintamme 7,80 euroon (aik. 8,00 euroa) ja toistamme Lisää-suosituksemme.

Ohjeistus oli vahvan alkuvuoden jälkeen lievä pettymys

Componenta tarkensi eilen vuoden 2026 ohjeistustaan ja odottaa nyt liikevaihdon olevan 135–138 MEUR ja oikaistun liiketuloksen 7,6–8,4 MEUR. Aiemmin yhtiö ohjeisti molempien paranevan edellisvuodesta (2025: 115,7 ja 4,3 MEUR). Liikevaihdon osalta ohjeistus oli odotustemme mukainen, sillä 136 MEUR:n ennusteemme asettui haarukan alaosaan. Oikaistun liiketuloksen ennusteemme (8,9 MEUR) sen sijaan ylitti haarukan yläpään. Ohjeistus vastaa toiselle vuosipuoliskolle 2,3–3,1 MEUR:n oikaistua liiketulosta (H2'25: 2,0 MEUR) ja noin 4 %:n liikevoittomarginaalia (H2'25: 3,6 %). Yhtiö ei avannut syitä, mutta pidämme todennäköisenä, että kannattavuutta painavat ennen kaikkea kolmannen neljänneksen huoltokatkot ja kesälomakausi, jotka rasittavat neljännestä tyypillisesti selvästi. Lisäksi volyymien edellä kasvatettu henkilöstö rasittaa loppuvuoden kannattavuutta.

Laskimme marginaaliennusteitamme

Laskimme toisen vuosipuoliskon oikaistun käyttökatemarginaalin ennusteemme 9,0 %:iin (aik. 10,0 %), jolloin kuluvan vuoden oikaistu liiketulos on 8,2 MEUR ja asettuu haarukan keskikohdan yläpuolelle. Laskimme erityisesti Q3:n marginaaliennustettamme, ja odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin laskevan nyt huippuvertailukaudesta 5,8 %:iin (Q3'25: 7,9 %). Neljännellä neljänneksellä odotamme noin 36 MEUR:n liikevaihdon nostavan kannattavuuden alkuvuoden tasolle. Laskimme kuluvan vuoden odotuksiamme heikomman marginaalin myötä lievästi myös lähivuosien marginaaliennusteitamme, mikä laski vuosien 2027–2028 oikaistun liiketuloksen ennusteitamme 6 % ja 4 %. Liikevaihtoennusteemme ovat ennallaan. Kannattavuusajureista lisätietoja on tarjolla 30.10. julkaistavassa Q3-katsauksessa. Sijoitustarina nojaa yhä puolustus- ja energiateollisuuden kysyntään, jonka näkymät ulottuvat vuosikymmenen loppupuolelle. Marginaaliennusteemme ovat ennustamaamme 7–10 %:n vuotuiseen liikevaihdon kasvuun nähden maltilliset, sillä odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin nousevan vuosina 2027–2028 vain lievästi. Ennusteidemme keskeiset riskit liittyvät siten liikevaihdon kasvuun, jota voivat hidastaa maatalouskonemarkkinan elpymisen lykkääntyminen, datakeskusinvestointien tahdin hiipuminen ja puolustustilausten jatkuvuus vuoden 2028 jälkeen. Mahdollisuuksia tuo valimoiden vajaakäyttö, jonka täyttyminen maatalous- ja metsäkonekysynnän elpyessä voisi nostaa tuloksen ennusteidemme yli.

Riski-tuottosuhde on yhä kiinnostava

Oikaistu P/E on kuluvan vuoden ennusteillamme noin 14x ja ensi vuoden noin 10x, ja factoring-oikaistu EV/EBITDA vastaavasti noin 6,2x ja 5,5x. P/E-kertoimet ovat mielestämme Componentan arvostusta parhaiten kuvaava arvostuskerroin, ja pidämme ensi vuoden 10x tasoa houkuttelevana lähivuosien tuloskasvunäkymä huomioiden. Ennustelaskut ja tuottovaateen nousu laskivat DCF-mallimme arvon 7,5 euroon. Tuloskasvusta ja noin 2 %:n osinkotuotosta muodostuva tuotto-odotus ylittää lyhyellä aikavälillä tuottovaateemme vain niukasti, mutta keskipitkän aikavälin tuloskasvupotentiaali pitää riski-tuottosuhteen mielestämme kiinnostavana.