Componentan osakkeen riski-tuottosuhde säilyy mielestämme kurssinoususta huolimatta houkuttelevana, sillä kysynnän rakenteellinen vahvistuminen mahdollistaa merkittävän tuloskasvun, josta ensimmäiset näytöt saatiin H1’26:lla. Nostimme vuosien 2027–2028 tulosennusteitamme, eikä tulospohjainen arvostus ole lähivuosille haastava. Näitä tekijöitä heijastellen nostamme tavoitehintamme 8,0 euroon (aik. 6,9 euroa) ja toistamme Lisää-suosituksemme. Lyhyt näyttö kannattavuusparannuksen pysyvyydestä ja noussut kurssi ovat kuitenkin nostaneet osakkeen riskitasoa.

Tuloskunnon kestävyys on sijoitustarinan ydin

Väkivahva H1’26 oli mielestämme näyttö yhtiön vuosia kestäneen muutosprosessin merkittävästä edistysaskeleesta, mikä näkyy sekä pääoman tuoton ja taseaseman tasoloikkana. Sekä yhtiön viime vuosien rakenteellisten muutosten että viimeaikaisten rakenteellisesti parantuneiden kysyntäajureiden myötä yhtiön sijoitusprofiili onkin muuttunut käänneyhtiöstä kannattavan kasvun yhtiöksi. Componentan puolustus- ja energiateollisuussegmenttien pitkälle ulottuvat terveet kysyntäajurit puoltavat tulkintaamme rakenteellisesta muutoksesta, minkä lisäksi vaisun kysyntätilanteen segmenttien kysynnän piristyminen luo mahdollisuuden positiivisille tuloskasvuyllätyksille. Kannattavuuskäänteen kestävyys ja yhtiön lähivuosien kannattavuustaso ovat sijoitustarinan keskiössä, sillä kuluvan vuoden tulosparannus viime vuosiin nähden on suuri, ja ennustamamme EBIT-marginaali (EBIT-% Inderes 2027e 7,2 % vs. Componentan tavoite 2027 yli 5 %) ylittää selvällä marginaalilla myös yhtiön ensi vuoteen tähtäävien taloudellisten tavoitteiden lattiatason.

Nostimme ennusteitamme kannattavuuden osalta

Nostimme vuosien 2027–2028 kannattavuusennusteitamme, sillä arvioimme operatiivisen vivun olevan aiempia oletuksiamme vahvempi. H1’26:n kannattavuusloikka nojasi pääosin volyymeihin, ja yhtiö on jo kasvattanut henkilöstöään kasvua varten, joten lähivuosien kasvu ei arviomme mukaan vaadi vastaavia kustannuslisäyksiä. Vuonna 2028 ennusteessamme tulosta tukee lisäksi valimoiden käyttöasteen nousu maatalous- ja metsäkoneiden elpyessä. Ennustamme oikaistun käyttökatemarginaalin nousevan 11,2 %:iin vuonna 2027 ja 11,5 %:iin vuonna 2028 (aik. 10,8 %), mikä nosti oikaistun liikevoiton ennusteitamme 6–10 %. Vuoden 2026 ennusteemme ovat ennallaan.

Marginaalinostot edellyttävät ennustamamme liikevaihdon kasvun (10 % ja 7 % vuosina 2027–2028) toteutumista, mikä on mielestämme ennusteidemme pääriski. Uusia yhtiötiedotteita ei ole tullut, mutta asiakastoimialoilla näkyy ristivetoa. Maatalouskoneissa AGCO laski koko vuoden näkymäänsä heinäkuun lopussa ja John Deere raportoi elokuussa Euroopan volyymien laskusta, joten elpyminen voi jäädä odotuksiamme hitaammaksi. Energiateollisuudessa Wärtsilän kysyntä on säilynyt erittäin vahvana, ja koneenrakennuksen asiakkaiden kasvuodotukset ovat pysyneet vakaina.

Arvostus ei ole kireä lähivuosien ennusteilla

Ennusteidemme mukaiset factoring-oikaistut EV/EBITDA-kertoimet ovat vuosille 2026 ja 2027 noin 6,0x ja 5,2x ja oikaistut P/E-kertoimet 12,7x ja 9,8x. Oikaistu P/E-kerroin on mielestämme paras lyhyen aikavälin mittari Componentan arvostuksessa, ja ensi vuoden ennusteisiin perustuva vajaan 10x taso yhdessä noin 2 %:n osinkotuoton kanssa pitää riski-tuottosuhteen papereissamme houkuttelevana. DCF-mallimme arvo nousi ennustenostojen, tuottovaateen laskun ja pitkän aikavälin oletusten tarkentamisen myötä 8,1 euroon.