Componentan Q1-raportti ylitti ennusteemme erinomaisen kannattavuuden ja odotuksia paremman tilauskannan ansiosta. Vahva kannattavuus kasvatti luottoamme volyymikasvun skaalautumiseen tulosriveille, ja nostimme tilikauden 2026 tulosennusteita selvästi ja vuosien 2027–2028 ennusteita maltillisemmin. Päivitetyillä ennusteillamme arvostuskertoimet ovat maltillisilla tasoilla, ja Puolustus- sekä Energiateollisuuden pitkät tilausputket tukevat tuloskasvun jatkumista pidemmällä aikavälillä, mikä kääntää osakkeen riski-tuottosuhteen mielestämme kiinnostavaksi. Nostamme tavoitehintamme 5,50 euroon (aik. 5,00 EUR) ja toistamme Lisää-suosituksemme.

Tilauskanta ja kannattavuus yli ennusteiden

Componentan Q1-liikevaihto kasvoi orgaanisesti 15 % vertailukaudesta 33,1 MEUR:oon ja jäi aavistuksen 33,8 MEUR:n ennusteestamme. Oikaistu käyttökate sen sijaan kohosi 3,4 MEUR:oon ja ylitti 2,9 MEUR:n ennusteemme noin 19 %:lla, ja 10,2 %:n käyttökatemarginaali oli Componentan kuluvan vuosikymmenen paras kvartaalittainen noteeraus. Yhtiö perusteli odotuksiamme parempaa kannattavuutta korkeammilla myyntivolyymeilla sekä tuotannon tuottavuus- ja laatutekijöillä. Kahden kuukauden sitova tilauskanta nousi 23,1 MEUR:oon (+33 % v/v) ja ylitti noin 20 MEUR:n ennusteemme, mikä antaa Componentalle vahvat lähtökohdat Q2:lle. Liiketoiminnan rahavirta jäi -1,2 MEUR:oon tuotannon kasvun vaatiman käyttöpääoman sitoutumisen takia, mitä emme pidä huolenaiheena vahvistuneen kannattavuusprofiilin valossa.

Ennusteemme tarkistuivat ylöspäin

Componenta toisti ohjeistuksensa, jonka mukaan konsernin liikevaihto ja oikaistu liiketulos paranevat edellisvuodesta (2025: LV 115,7 MEUR, oik. EBIT 4,3 MEUR). Päivitetyt ennusteemme (LV 136 MEUR, oik. EBIT 6,8 MEUR) ovat ohjeistuksen mukaiset, ja Q1:n erinomaisen toteuman sekä yli 30 % vahvistuneen tilauskannan turvin pidämme ohjeistukseen yltämistä hyvin todennäköisenä. Tilauskannan vahvistumisen myötä nostimme kuluvan tilikauden liikevaihtoennustettamme hieman ja Q1:n vahvan kannattavuuden ansiosta käyttökate-ennustetta 11 % 12,7 MEUR:oon. Tilikausien 2027 ja 2028 käyttökate-ennusteemme nousivat maltillisemmin (~7 % ja ~6 %), sillä yksittäisen kvartaalin pohjalta olemme varovaisia tekemään marginaalitason ennustenostoa pidemmälle ennustejaksolle. Q2’26 tulee olemaan marginaalin osalta mielenkiintoinen tarkistuspiste, sillä tilauskannan valossa volyymikasvu tulee olemaan voimakasta. Päivitetyillä ennusteillamme yhtiö yltää käytännössä saavuttamaan taloudellisten tavoitteidensa suoritustason tavoiteaikataulussaan (2027: LV 150 MEUR & oik. EBIT-% > 5 %). Lähi-idän tilanne lisää tilikauden 2026 jälkimmäisen puoliskon ja vuoden 2027 ennusteriskejä, mutta vauhdikkaalla volyymikasvulla on ainekset siivittää kannattavuus lyhyellä aikavälillä myös odotuksiamme korkeammalle tasolle. Näin ollen ennusteriskit ovat arviomme mukaan nykyisellään ennemmin kallellaan positiiviseen kuin negatiiviseen suuntaan.

Tuloskasvu pitää tuotto-odotuksen kiinnostavana

Oikaistut vuosien 2026 ja 2027 EV/EBITDA-kertoimet ovat noin 5x ja vastaavat EV/EBIT-kertoimet 9x ja 7x; korkeat rahoituskulut huomioivat P/E-kertoimet asettuvat tasoille 12x ja 10x. Lähivuosille arvostuskertoimet ovat arviomme mukaan maltilliset, ja vuoden 2028 ennusteisiimme perustuen näemme kertoimissa nousuvaraa. DCF-mallin arvo factoring-velat huomioiden on 5,6 eurossa. Tuloskasvun tukema osakekurssin nousuvara ja noin 2 %:n osinkotuotto kääntävät tuotto-odotuksen tuottovaadettamme paremmaksi 12 kuukauden tähtäimellä. Puolustus- ja Energiateollisuuden pitkät tilausputket rajaavat keskipitkän aikavälin riskejä, minkä lisäksi mahdolliset kannattavuuden yläsuuntaiset yllätykset pitävät riski-tuottosuhteen mielestämme kiinnostavana.