Componenta Q4'25: Kasvu-ura pitää

Componentan perjantaina julkaisema tilinpäätöstiedote oli kokonaisuudessaan odotuksiamme parempi kaikkien päärivien ylitettyä ennusteemme. Vastoin odotuksiamme yhtiö ei jakanut osinkoa, mitä pidämme kasvunäkymä ja yhtiön taseasema huomioiden perusteltuna liikkeenä. Näkymät tilikaudelle 2026 viitoittivat ennakko-odotuksiemme mukaisesti sekä liikevaihdon että liikevoiton kasvua. Ennustemuutokset jäivät raportin jälkeen hienosäädöksi, mutta reippaisiin kasvuodotuksiimme liittyvät riskit laskivat. Kasvun myötä arvostuskertoimien nousuvara nostaa riski-tuottosuhteen arviomme mukaan houkuttelevaksi. Siten nostamme tavoitehintamme 5 euroon (aik. 4,7 euroa) ja nostamme suosituksemme Lisää-tasolle (aik. Vähennä).

Päärivit ylittivät ennusteemme

Componentan Q4'25-liikevaihto oli 31,2 MEUR, mikä ylitti 28,8 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon ennusteylityksen myötä myös 2,8 MEUR:n käyttökate ylitti ennusteemme (2,5 MEUR). Poistot, nettorahoituskulut sekä suuresta kertaerästä koostuneet verot olivat odottamillamme tasoilla, minkä myötä Q4’25:n 0,67 euron osakekohtainen tulos ylitti 0,64 euron ennusteemme operatiivista tulosylitystä heijastellen. Nettovelka painui näennäisesti matalalle tasolle 2,2 MEUR:oon, mutta merkittävä factoring-rahoituksen käyttö pitää rahoituskuluja korkealla tasolla myös tulevaisuudessa. Odotimme yhtiön palaavan osingonmaksuun, mutta mielestämme ymmärrettävästi yhtiö päätti olla maksamatta osinkoja, ja käyttää pääomat kasvu- ja ylläpitoinvestointeihin. Componentan kahden kuukauden sitovat tilaukset sisältävä tilauskanta kehittyi odotuksiamme paremmin ja kasvoi 12 % 19,3 MEUR:oon.

Ennusteissa ei suuria muutoksia

Componenta antoi tilinpäätöksensä yhteydessä ohjeistuksen, jossa yhtiö odottaa liikevaihdon ja oikaistun liiketuloksen paranevan edellisvuodesta (2025 liikevaihto oli 115,7 MEUR ja oikaistu liiketulos 4,3 MEUR), mikä vastasi ennakko-odotuksiamme. Ennustamme Componentan liikevaihdon kasvavan tilikaudella 2026 11 % 128 MEUR:oon. Arviomme mukaan kasvuajureita löytyy useammasta asiakassegmentistä: Maatalouskone-segmentti kasvoi selvästi jo H2’25:llä, vaikka markkina on edelleen vaisu. Koneenrakennus-segmentissä Componenta vaikuttaa olevan asemoitunut lupaaviin kasvutaskuihin, vaikka kokonaismarkkinan kehitys on vain varovaisen positiivista. Puolustusteollisuuden kysynnän odotamme säilyvän lähivuosina vahvana geopoliittisista jännitteistä johtuen. Energiateollisuus-segmentin arvioimme saavan välillistä tukea tietokeskusmarkkinan ryntäyksestä, muuta suorat Componentan asiakkaat eivät ole tiedossamme. Metsäkonemarkkina on selvästi heikoimmin kehittyvä segmentti, mutta segmentin pienen koon takia (6 % 2025 liikevaihdosta) tämän vaikutus konsernin lukuihin on rajallinen. Vaikka päättynyt tilikausi asettaa riman kannattavuuden parantamisen osalta suhteellisen korkealle, odotamme kasvavien volyymien parantavan tuotannon käyntiasteita ja siten myös suhteellista kannattavuutta lähivuosina. Emme tehneet merkittäviä ennustemuutoksia, mutta kasvun jatkumiseen liittyviä ennusteriskejä vahva raportti mielestämme lievitti.

Arvostuksessa sisällä sopivasti tuloskasvuodotuksia

Arvioimamme factoring-rahoituksen määrällä (~15 MEUR) oikaistut vuosien 2026 ja 2027 EV/EBITDA-kertoimet ovat 6x ja 5x, ja vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 13x ja 10x. Korkeat rahoituskulut huomioivat oik. P/E-kertoimet ovat 12x ja 9x tasoilla. DCF-mallin arvo on factoring-velat huomioon ottaen 5 eurossa. Vuoden päähän tuloskasvusta sekä osingosta muodostuva tuotto-odotus on karkeasti tuottovaateemme tasolla, mutta hyvän kasvu-uran jatkuminen keskipitkällä aikavälillä sekä edelleen jatkuvien yläsuuntaisten yllätysten mahdollisuus kääntävät osakkeen tuotto-riskisuhteen mielestämme houkuttelevaksi.