Componenta tiedotti 20,5 MEUR:n lisätilauksesta Puolustusvoimilta. Tilaus oli ennusteisiimme nähden positiivinen yllätys, vaikka olimme odottaneet kasvua Puolustussektorilta. Ennustemuutokset jäivät kuitenkin kokonaisuutena pieniksi, sillä laskimme muiden asiakassegmenttien ennusteitamme heikentynyttä makrotalouskuvaa ja inflaatioriskien nousua heijastellen. Suuren tilauksen myötä lievittyneet ennusteriskit sekä maltillinen arvostus pitävät riski-tuottosuhteen arviomme mukaan houkuttelevana. Tätä heijastellen toistamme 5 euron tavoitehinnan sekä Lisää-suosituksemme.

Kolmas suuri tilaus Puolustusvoimilta peräkkäisinä vuosina

Componenta tiedotti maanantaina saaneensa Puolustusvoimilta 20,5 MEUR:n arvoisen lisätilauksen, jonka toimitukset ajoittuvat vuosille 2026–2028. Tilaus on jatkumoa vuosina 2024 (~50 MEUR) ja 2025 (~10 MEUR) Componentan saamille tilauksille Puolustusvoimilta. Kokonaisuudessaan Puolustusvoimilta saadut tilaukset ovat arvoltaan noin 80 MEUR, ja tilaukset toimitetaan vuoteen 2028 mennessä. Yhtiö totesi tiedotteella, ettei tiedotettu tilaus vaikuta kuluvalle vuodelle annettuun ohjeistukseen.

Konsernin ennusteet kokonaisuutena ennallaan

Componenta ohjeistaa kuluvalle tilikaudelle paranevaa liikevaihtoa sekä oikaistua liiketulosta. Ennustamme kuluvan tilikauden liikevaihdon kasvavan 12 % 130 MEUR:oon sekä oikaistun liikevoitto-%:n vahvistuvan 4,4 %:iin (2025: 3,7 %) kasvavien tuotantovolyymien myötä paranevan tuotannon tehokkuuden tukemana. Ennustemuutokset jäivät kokonaisuutena pieniksi, vaikka nostimme Puolustusvälineteollisuus-segmentin kasvuennusteitamme noin 4 MEUR:lla vuosittain 2026–2028 odotuksiamme suuremman tilauksen myötä. Konsernitason pienet ennustemuutokset selittyivät sillä, että tarkistimme muiden segmenttien ennusteitamme alasuuntaisesti. Näin ollen vetovastuu lähivuosien ennusteiden osalta on enenevissä määrin Puolustusvälineteollisuus-segmentillä.

Investointivetoisiin loppumarkkinoihin liittyvät riskit ovat arviomme mukaan kasvaneet energian hinnan sekä inflaatioriskien nousun myötä. Ennustelaskujen kohteena olivat koneenrakennus- ja maatalouskonesegmentit. Yleisen hintatason sekä korkotason pidempiaikainen nousu arviomme mukaan lykkäisi näiden segmenttien kasvuodotuksia, mutta odotamme edelleen segmenttien yltävän kasvuun lähivuosina. Puolustusvoimilta saatu tilaus lievittää ennusteriskejä, jotka olivat makrotaloustilanteen heikon kehityksen johdosta nousussa.  Tämä alleviivaa Componentan nykyisten asiakassegmenttien erisuuntaisia kysyntäajureita, mikä lievittää konsernin tuloskehitykseen liittyvää riskitasoa.

Päivitimme ennusteemme Factoring-rahoituksen käytön osalta, jonka tarkka määrä selvisi Componentan viime viikolla julkaistusta tilinpäätöksestä. Factoring-rahoituksen määrä tilikauden lopussa oli odotuksiamme matalampi (13,1 MEUR vs. +15 MEUR), minkä johdosta yhtiö lähti tilikauteen 2026 jonkin verran aiempia odotuksiamme vahvemmalla taseella.

Arvostuksessa sisällä sopivasti tuloskasvuodotuksia

Factoring-rahoituksen määrällä (13,1 MEUR) oikaistut vuosien 2026 ja 2027 EV/EBITDA-kertoimet ovat 5x ja 4x, ja vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 10x ja 8x. Korkeat rahoituskulut huomioivat oik. P/E-kertoimet ovat vajaan 12x ja 9x tasoilla. DCF-mallin arvo on factoring-velat huomioon ottaen 5,2 eurossa. Vuoden päähän tuloskasvusta sekä osingosta muodostuva tuotto-odotus yltää tuottovaateemme yläpuolelle. Matala kerroinpohjainen arvostus sekä ennusteriskien lievittyminen Puolustusvoimien suurien tilauksien jatkumisen myötä pitävät osakkeen riski-tuottosuhteen hyvänä, vaikka muihin segmentteihin liittyvien ennusteisiimme liittyvät riskit ovatkin nousseet inflaatioon ja korkotasoon liittyvien riskien johdosta.