Digia Q2'25: Tulevaisuus näyttää hyvältä

Toistamme osakkeen lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme 8,0 euroon (aik. 8,3) heijastellen pieniä ennustemuutoksia. Digian liikevaihto kasvoi yritysoston vetämänä ja myös orgaanisesti, linjassa odotuksiimme. Kannattavuus jäi kuitenkin hieman odotuksistamme Q2:lla. Markkinakommentit olivat edelleen pidättyväiset, mutta uudet tilaukset antavat edelleen luottamusta lyhyen aikavälin IT-palvelusektoria paremman suorittamisen jatkumiseen. Ennustamme Digialle hyvää tuloskasvua lähivuosina ja näkemyksemme mukaan sen riskiprofiili on sektorin matalimpia. Osakkeen arvostuskuva on kokonaisuutena houkutteleva (2026e P/E 10x), etenkin huomioiden hyvän luottamuksen tuloksentekokykyyn, matalan riskiprofiilin ja ison osuuden jatkuvaa liiketoimintaa.

Liikevaihto kasvoi myös orgaanisesti Q2:lla

Digian Q2-liikevaihto kasvoi 3 % 53,7 MEUR:oon, mikä oli linjassa odotuksiimme ja sektoria paremmin. Savangard-yritysosto tuki kasvua 1 kk osalta, ja orgaanisesti liikevaihto kasvoi 1 %:n. Kansainvälisen liiketoiminnan osuus kasvoi Savangard-yritysoston myötä ja se oli 15 % liikevaihdosta Q2:lla ja osuus tulee kasvamaan 18 %:iin Q4’25e. Myynnillisesti Q2 oli vertailukautta parempi, ja kasvua oli 10 % sopimusarvolla mitattuna, mikä on luonnollisesti positiivista. Lisäksi yhtiö on Q2:n jälkeen voittanut suuren monivuotisen, yhteensä lähes 20 MEUR:n puitesopimuksen, jonka toimitus on yhdessä Savangardin kanssa. Markkinalla yleisesti riskitaso on Euroopan ja USA:n tullisovun myötä hieman laskenut ja voi toimia investointiaktiivisuuden ajurina.

Kannattavuus jäi hieman odotuksista Q2:lla

Digian oikaistu EBITA laski 6 % 4,4 MEUR:oon ja oli alle 4,9 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu EBITA-% oli 8,2 % ja laski vertailukauden 8,7 %:sta. Q2-tulos sisälsi 1,2 MEUR kertaluonteisia eriä Savangard-yritysostoon, lisäkauppahinnan käyvän arvon muutoksen (joka kertoo, että Productivity Leap-yritysosto on mennyt hyvin) ja uudelleenjärjestelyihin liittyen. Kannattavuutta tukee kuitenkin jatkossa yhtiön toteuttamat muutosneuvottelut, jotka yhtiö sai päätökseen kesäkuussa. Yhtiö odottaa saavuttavansa näistä vuositasolla 2,4 MEUR:n säästöt.

Odotamme hyvää sektoria matalariskisempää tuloskasvua lähivuosina

Digia toisti ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihdon kasvavan ja EBITA-liikevoiton kasvavan tai olevan samalla tasolla vuoteen 2024 verrattuna. Teimme vain pieniä (-2 %/+1 %) tarkennuksia lähivuosien operatiivisiin ennusteisiimme. Arvioimme liikevaihdon kasvavan 6 % Savangard-yritysoston vetämänä (org. 1 %) vuonna 2025. Lisäksi odotamme EBITAn kasvavan 1 % ja oikaistuna kertaeristä 6 % vuonna 2025. Näin yhtiössä on tulosvaroitusriski loppuvuonna, mutta toteutuessaan se olisi näkemyksemme mukaan enemmän tekninen, eikä vakava, sillä operatiivinen suorittaminen on todennäköisesti linjassa ohjeistuksen kanssa. Vuosina 2026-2027 ennustamme liikevaihdon kasvavan orgaanisesti 3-4 % vuosittain ja kannattavuuden nousevan reiluun 11 %:iin. Lisäksi odotamme yhtiön jatkavan kasvun vauhdittamista yritysostoin. Kannattavuusparannusta ajaa laskutusasteiden nousu, skaalautuvuus sekä parempi asiakashintojen ja palkkainflaation yhtälö.

Arvostuskuva on houkutteleva

Digia on vankistanut profiilinsa tuloskasvuyhtiöksi ja noussut sektorin kärkisuorittajiin, mikä tukee osakkeen arvostusta. Soveltamillamme arvostusmenetelmillä osake on lähes kaikista näkökulmista katsottuna houkuttelevasti (2026e P/E 10x ja EV/EBIT 8x) tai jopa hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu. Kassavirtalaskelmaamme ja suhteellista arvostustasoa tarkastellessa osake on hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu. Lisäksi yhtiön riskiprofiili on sektorin matalimpia. Yhteenvetona näemme osakkeen käyvän arvon haarukaksi 7,8-8,8 euroa osakkeelta.