Digital Workforce Q4’24 -ennakko: Odotamme tuloskasvua indikoivaa ohjeistusta ja osinkoa

Ohjelmistorobotiikka hyödyntävän automaation pioneeri Digital Workforce julkistaa tilinpäätöksen keskiviikkona 19.2. Ennustamme liikevaihdon kehityksen jatkuneen hyvänä Q4:llä. Kasvun skaalautumisen mittakaava riippuu pitkälti investointien tasosta. Odotamme yhtiön ohjeistavan liikevaihdon ja käyttökatteen kasvua vuodelle 2025. Lisäksi yhtiö kertoi eilen uudesta osingonjakopolitiikasta ja arvioimme yhtiön jakavan osinkoa jo tänä keväänä. Toistamme osakkeen 4,7 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen.

Odotamme kasvun jatkuneen sektoria parempana Q4:llä

Arvioimme Digital Workforcen liikevaihdon kasvun jatkuneen selvästi sektoria parempana ja olleen 12 % eli 7,2 MEUR Q4:llä (Q3’24 yhtiö 10 % ja sektori -3 %). Liiketoiminnoittain ennustamme jatkuvaveloitteisten palveluiden liikevaihdon olleen 4,5 MEUR (+17 %) ja asiantuntijapalveluiden 2,7 MEUR (5 %) Q3:lla. Arvioimme toimialafokuksen mukaisesti Suomen terveydenhuollon ja maantieteellisenä kasvumarkkinafokuksena olevan Pohjois-Amerikan markkina-alueen vetäneen kasvua myös Q4:llä. Seuraamme lisäksi kommentteja asiakasmyynnistä ja uudehkoista teknologiakumppanuuksista.

Kasvun skaalautuminen riippuu investoinneista

Odotamme käyttökatteen olleen 0,3 MEUR tai 4,4 % liikevaihdosta Q4:llä. Kannattavuusparannusta heikkoon vertailukauteen verrattuna ajaa liikevaihdon kasvu, Q4’23:lla lakkautetut Tanskan ja Norjan toimistot sekä hallinnon tehostustoimenpiteet (EBITDA- % Q4’23 -1 1%). Tulosta rajoittaa edelleen Q3:lla kiihdytetyt panostukset tekoälyyn pohjautuviin ratkaisuihin, rekrytoinnit ja henkilöstöprofiilin muutos kalliimpaan suuntaan. Muilla tulosriveillä emme odota yllätyksiä. Näin odotamme osakekohtaisen tuloksen kasvaneen 0,02 euroon Q4:llä (Q4’23 -0,08 euroa).

Digital Workforce aloittaa osingonmaksun

Digital Workforce kertoi eilen uudesta osingonjakopolitiikastaan ja osingonmaksun aloittamisesta. Yhtiö tavoittelee jatkossa vähintään 30 %:n osinkosuhdetta tilikauden tulokseen nähden. Arvioimme yhtiön maksavan osinkoa jo tänä keväänä. Ennustamme 3 sentin osakekohtaista osinkoa, joka vastaa vajaata 50 % tuloksesta tai 1 %:n osinkotuottoa.

Näkemyksemme mukaan osingonmaksu on looginen päätös, sillä yhtiö on viime vuosina siirtynyt vahvasta kasvustrategiasta painottamaan myös kannattavuutta. Näin ollen vahvistuva kassavirta vahvistaa entisestään jo vahvaa tasetta, koska yhtiö ei ole käyttänyt listautumisannissa kerättyjä pääomia. Nykyisen vahvan taseen ja kassavirran pitäisi riittää hyvin yhtiön tavoittelemaan epäorgaaniseen kasvuun ja osingonmaksuun, sillä orgaaninen kasvu ei juurikaan sido pääomia.

Odotamme yhtiön ohjeistavan liikevaihdon ja käyttökatteen kasvua vuonna 2025

Lisäsimme osingonjaon ennusteisiimme, mikä vastaa 30-50 % tuloksesta lähivuosina. Osingon suuruus riippuu tietenkin loppujen lopuksi siitä, paljonko ja milloin yhtiö tekee yritysostoja. Lisäksi odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan 13 % ja käyttökatteen kasvavan 2,4 MEUR:oon vertailukaudesta vuonna 2025 (2024e 1,0 MEUR). Arvioimme yhtiön ohjeistavan varovaisesti liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan vertailukaudesta. Digital Workforce täsmensi joulukuussa strategiaansa ja strategiajakson taloudellisia tavoitteitaan vuosille 2025-2026, joista kommenttimme on luettavissa tästä.

Osingonmaksu tuo jatkossa uuden elementin sijoittajatarinaan

Sijoitusprofiililtaan Digital Workforce on vielä käänneyhtiö, jonka kannattavan kasvun käänne eteni hyvin viime vuonna, mikä on laskenut osakkeen riskitasoa. Lähivuosien ennusteidemme sekä yhtiölle hyväksymiemme arvostuskertoimien (2025e EV/EBIT 12x, EV/L 0,9x), osien summan (4,6 €) , skenaario-analyysin sekä DCF:n perusteella (5,7 €) arvioimme Digital Workforcen osakkeen käyväksi arvohaarukaksi 4,2-5,7 € osakkeelta.