Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 14.8.2026 klo 04.30 GMT. Anna palautetta täällä.

Odotamme Q2-raportin osoittavan vankkaa tilauskertymää, mutta liikevaihdon kasvua hidastaa tilauskannan hidas toteutus Q1:n viivästyneiden projektialoitusten vuoksi. Odotamme kuitenkin yhtiön kuromaan kiinni siirtyneet volyymit H2:lla, jättäen koko vuoden liikevaihto- ja tulosennusteemme pitkälti ennalleen. Näkemyksemme mukaan vahva tilauskanta ja odotettu projektitoteutuksen piristyminen luovat vankan pohjan tuloskasvulle tulevaisuudessa, erityisesti loppuvuonna. Tätä taustaa vasten ja yhdistettynä mataliin keskipitkän aikavälin arvostuskertoimiin (2026–2027 oik. EV/EBITA 6-7x) uskomme tuotto-riskisuhteen pysyvän houkuttelevana.

Hidas tilauskannan toteutus painaa Q2:ta

Fasadgruppen julkaisee Q2-raporttinsa torstaina 20. elokuuta, ja tulosesitystä voi seurata täältä. Odotamme Q2-liikevaihdon olevan 1348 MSEK, mikä on noin 6 %:n lasku vuodentakaisesta ja alle konsensuksen. Segmenttikohtaisesti ennustamme Total Solutions -segmentin liikevaihdon olevan 682 MSEK (-6 % v/v), mikä heijastaa heikkoa tilauskannan toteutusta Norjassa, jossa projektikanta painottuu kausiluonteisesti kesän jälkeisiin aloituksiin, kun taas Ruotsin ja Tanskan olisi pitänyt kehittyä vakaammin. Specialist Solutions -segmentille ennustamme 505 MSEK:n liikevaihtoa (-8 % v/v), kasvun hidastuessa Alnovan divestoinnin vuoksi, ja Clear Line -segmentille ennustamme 161 MSEK:n liikevaihtoa (-1 % v/v), jota painavat edelleen BSR:n sääntelyviiveet, vaikka se paraneekin peräkkäin Q1:n erittäin hitaasta tilauskannan toteutuksesta. Odotamme Q2:n oikaistun EBITAn laskevan noin 102 MSEK:iin, marginaalin ollessa 7,6 % (Q2'25: 9,2 %) ja alle konsensuksen, supistumisen johtuessa pääasiassa pienemmistä volyymeista, jotka rajoittavat kiinteiden kustannusten tehokasta kattamista.

Pullonkaula siirtää volyymeja H2:lle, koko vuoden ennusteet pitkälti ennallaan

Uskomme tilauskannan toteutuksen olleen hitaampaa kuin odotimme Q1-päivityksessämme, erityisesti Norjassa, missä projektikanta on ymmärtääksemme kausiluonteisesti painottunut kesän jälkeisiin aloituksiin. Uskomme vuoden kylmän alun viivästyttäneen täyden tuotannon ylösajoa Q2:n aikana. Koska kapasiteettia rajoitti ammattitaitoisten työntekijöiden ja alihankkijoiden saatavuus, lykättyjä projekteja ei todennäköisesti voitu ottaa vastaan jo aikataulutettujen aloitusten lisäksi, mikä loi pullonkaulan, joka on siirtänyt osan liikevaihdosta H2:lle sen sijaan, että se olisi voitu kuroa kiinni Q2:n aikana. Tätä taustaa vasten laskemme Q2:n liikevaihto- ja lyhyen aikavälin kannattavuusennusteitamme, sillä pehmeämmät volyymit painavat kiinteiden kustannusten kattamista. Tärkeää on kuitenkin, että pidämme tätä ajoituksellisena siirtona eikä menetettynä liiketoimintana. Odotamme yhtiön kurovan kiinni H2:lla, jättäen koko vuoden ennusteemme pitkälti ennalleen, volyymien painottuessa nyt enemmän vuoden jälkipuoliskolle.

Keskipitkällä tai pitkällä aikavälillä uskomme Fasadgruppenin olevan edelleen hyvin asemoitunut tuottamaan vankkaa orgaanista kasvua, jota tukevat tehokas projektien toteutus, jatkuvat investoinnit paloturvallisuuden parantamiseen Isossa-Britanniassa, kasvava kysyntä energiatehokkaiden remonttien osalta sekä normalisoituneempi makrotaloudellinen ympäristö inflaation ja korkojen suhteen. Toiminnan vilkastuessa odotamme kannattavuuden paranevan asteittain paremman kapasiteetin hyödyntämisen vetämänä.

Toistamme osta-suosituksemme

Uskomme, että Fasadgruppenin osakkeen käypä arvo on 26-32 SEK, mitä tukevat tuloskertoimet (oik. EV/EBITA ~8-9x, oik. P/E ~10-12x), jotka perustuvat yhtiön historialliseen arvostukseen ja verrokkeihin, sekä DCF-arvomme. Ottaen huomioon epävarman markkinaympäristön, melko rajallisen näkyvyyden meneillään olevaan käänteeseen ja viime vuosien pääoman tuoton laskun, mikä lisää tulevaan pääoman allokointiin liittyvää riskiä, nojaamme edelleen arvostushaitarimme alalaitaan. Sellaisenaan toistamme 26 kruunun tavoitehintamme osakkeelle ja osta-suosituksemme.