Finnair: Lähi-idän kriisi lisäsi riskejä ja tasapainotti hinnoittelua
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Finnairin osake on laskenut noin 15 % Lähi-idän kriisin vuoksi, mutta kriisin suorat vaikutukset yhtiön liiketoimintaan ovat toistaiseksi rajalliset.
- Polttoaineen hinnan nousu ja mahdolliset epäsuorat kysyntävaikutukset nostavat osakkeen riskiprofiilia, mutta Finnair on suojannut merkittävän osan polttoaineen hankinnoistaan.
- Olemme tehneet lieviä negatiivisia muutoksia H1-ennusteisiimme, mutta odotamme Finnairin tuloksen parantuvan selvästi lähivuosina.
- Finnairin osake on hinnoiteltu korkealle suhteessa eurooppalaisiin verrokkeihin, eikä DCF-malli indikoi nousuvaraa, joten tuotto-odotus jää epätyydyttäväksi.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Finnairin osake on laskenut noin 15 % Lähi-idän turvallisuustilanteen kiristyttyä Q4-tulospäivän jälkeen. Toistaiseksi lyhyen kriisin konkreettiset vaikutukset Finnairin liiketoimintaan ovat vielä rajalliset, mutta polttoaineen korkean hintatason pitkittyminen ja mahdolliset epäsuorat kysyntävaikutukset kohottavat osakkeen riskiprofiilia. Emme kuitenkaan ole tässä vaiheessa tehneet suurempia ennustemuutoksia. Osakkeeseen on mielestämme jo hinnoiteltu ennusteidemme mukainen tulosparannus, minkä vuoksi vuoden tähtäimellä tuotto-odotus jää papereissamme tuottovaatimusta alemmalle tasolle. Kurssilaskun myötä tasapainottuneen riskien hinnoittelun takia nostamme Finnairin suosituksemme vähennä-tasolle (aik. myy), mutta toistamme 3,00 euron tavoitehintamme.
Lähi-idän kriisi luo riskejä kysynnälle ja polttoaineen hinnalle
Lähi-idän kiristyneen turvallisuustilanteen myötä useat lentoyhtiöt ovat peruneet alueen lentojaan, ja myös Finnair on keskeyttänyt lennot Dohaan ja Dubaihin 28.3. asti. Arvioimme kuitenkin peruutusten suorien taloudellisten vaikutusten jäävän Finnairille rajallisiksi, sillä vuonna 2025 Lähi-idän liikenteen osuus Finnairin liikevaihdosta oli noin 3 %. Lisäksi Finnair operoi Dubain reittiä vain talvikaudella, joka päättyy maaliskuun lopussa. Finnairin keskeisiin Aasian reitteihin tilanteella ei toistaiseksi ole suoraa vaikutusta, sillä Venäjän ilmatilan sulun vuoksi Finnair ei lennä alueen yli eikä myöskään käytä Israelin, Iranin tai Irakin ilmatilaa. Näin ollen Aasian lentoja operoidaan toistaiseksi normaalisti.
Lähi-idän vihollisuuksien pitkittyminen voisi kuitenkin vaikuttaa suoraan polttoaineen hintaan ja epäsuorasti kulutuskysyntään koko portfoliossa. Lentopolttoaineen hinta on noussut viime päivinä Lähi-idän tuotanto-, logistiikka- ja saatavuusriskien myötä lähes kolminkertaisella vivulla suhteessa raakaöljyn hinnan kehitykseen. Finnair on suojannut merkittävän osan seuraavien kvartaalien polttoaineen hankinnoistaan, minkä vuoksi polttoaineen hinnanmuutokset eivät kuitenkaan heijastu yhtiön tulokseen täysillä välittömästi. Polttoaineen hinnan nousulla on myös tyypillisesti dynaamisia vaikutuksia, sillä lentoyhtiöt pyrkivät siirtämään kohonneet kustannukset asiakkaille lippuhintojen kautta, mikä taas voi kuristaa kysyntää. Arvioimme äkkijyrkän kulutason nousun dynaamisten nettovaikutuksien olevan yhtiölle negatiivinen, vaikka osa kulupaineista siirtyisikin hinnoitteluun.
Laskimme toistaiseksi hieman H1:n ennusteitamme
Olemme tehneet toistaiseksi lieviä negatiivisia muutoksia ennusteisiimme H1:lle painottuen, minkä myötä Finnairin vuoden 2026 tulosennusteemme laski oikaistun liikevoiton tasolla noin 4 %. Muutokset olivat pääosin volyymivetoisia, mutta säädimme myös kuluennusteitamme etenkin polttoainekustannusten osalta. Sen sijaan lähivuosien ennusteemme olemme pitäneet toistaiseksi ennallaan. Odotamme Finnairin tuloksen parantuvan selvästi lähivuosina vuoden 2025 matalalta tasoltaan etenkin työtaistelurasitusten poistumisen, volyymikasvun, pääosin kohtuullisena pysyvän polttoaineen hinnan ja hinnoittelutilanteen sekä vahvistumaan päin olevan suojatun EUR/USD-kurssin takia. Polttoainekulujen ja valuuttakurssien ennusteemme perustuvat Bloombergin konsensusennusteisiin (Brent 64–70 USD/bbl ja EUR/USD 1,20–1,23), mutta ero nykyisiin spot-tasoihin on revennyt poikkeuksellisen suureksi konsensusennusteiden päivittyessä tyypillisesti viiveellä markkinaliikkeisiin. Siten tulosennusteisiimme kohdistuu tältä osin alasuuntaisia riskejä, vaikka riskien realisoituessa hinnoittelu kompensoisikin luultavasti osin iskuja.
Tuotto-odotus ei näyttäydy riittävänä kurssilaskusta huolimatta
Finnairin vuoden 2026 ennusteidemme mukainen oikaistu P/E-luku on noin 9x ja vastaava oikaistu EV/EBIT-kerroin on noin 9x. Siten osaketta hinnoitellaan tälle vuodelle jo tukevasti Finnairille hyväksymiemme haarukoiden (P/E 6x–9x ja EV/EBIT 6x–9x) ylälaidoille. Yhtiö on arvostettu suhteellisesti eurooppalaisia ydinverrokkejaan selvästi ylemmäs eikä DCF-mallimmekaan indikoi osakkeelle nousuvaraa. Siten Finnairin vuoden tuotto-odotus jää papereissamme toistaiseksi epätyydyttäväksi, vaikka viime aikoina kurssilasku onkin tasapainottanut tuotto-riskikuvaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Finnair on yksi maailman vanhimmista edelleen operoivista lentoyhtiöistä. Vuonna 1923 perustettu Finnair on Aasian ja Euroopan väliseen matkustaja- ja rahtiliikenteeseen erikoistunut verkostolentoyhtiö. Finnair on Suomen sisäisessä liikenteessä markkinajohtaja, mutta yhtiön kilpailukenttä on varsin erilainen Suomen sisäisillä, Suomen ja Euroopan välisillä sekä kaukoreiteillä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.03.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 3 106,1 | 3 312,5 | 3 414,3 |
| kasvu-% | 1,9 % | 6,6 % | 3,1 % |
| EBIT (oik.) | 60,1 | 161,4 | 192,1 |
| EBIT-% (oik.) | 1,9 % | 4,9 % | 5,6 % |
| EPS (oik.) | 0,07 | 0,33 | 0,45 |
| Osinko | 0,09 | 0,11 | 0,14 |
| Osinko % | 2,9 % | 3,6 % | 4,6 % |
| P/E (oik.) | 42,8 | 9,1 | 6,8 |
| EV/EBITDA | 3,3 | 2,7 | 2,6 |
Foorumin keskustelut
