Finnair Q1'26: Vahvoille suorituksille jatkoa
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Finnairin liikevaihto kasvoi Q1:llä 778 MEUR:oon, mikä vastasi ennusteita, ja oikaistu liiketappio oli -1 MEUR, ylittäen sekä vertailukauden että ennusteet.
- Yhtiö toisti taloudellisen ohjeistuksensa, mutta tarkensi kapasiteettiohjeistustaan, arvioiden kapasiteetin kasvavan tänä vuonna noin 3 %.
- Analyytikkojen mukaan Finnairin osakkeen tuotto-odotus jää tuottovaatimusta alemmalle tasolle, ja osake on hinnoiteltu korkealle suhteessa eurooppalaisiin verrokkeihin.
- Finnairin vuoden 2026 ennusteiden mukainen oikaistu P/E-luku on noin 10x, mikä on yhtiölle hyväksyttyjen haarukoiden yläpuolella.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 694 | 778 | 778 | 758 | 0 % | 3348 | |
| Liikevoitto (oik.) | -63 | -1 | -8 | -6 | 92 % | 145 | |
| Liikevoitto | -53 | 4 | -8 | -6 | 147 % | 145 | |
| Tulos ennen veroja | -64 | -11 | -27 | -21 | 57 % | 69 | |
| EPS (raportoitu) | -0,25 | -0,04 | -0,10 | -0,10 | 62 % | 0,27 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 1,8 % | 12,1 % | 12,0 % | 9,2 % | 0 %-yks. | 7,5 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | -9,0 % | -0,1 % | -1,0 % | -0,9 % | 0,9 %-yks. | 4,3 % |
Lähde: Inderes & Bloomberg, 5 ennustetta (konsensus)
Finnairin vuoden alku sujui erittäin hyvin etenkin Aasian liikenteen vahvan kysynnän siivittämänä. Yhtiö toisti ohjeistuksensa ja teimmekin vain lieviä negatiivisia muutoksia vuoden 2026 ennusteisiimme heijastellen lähinnä kulupaineita nousseiden polttoainekustannusten osalta. Mielestämme osakkeeseen on kuitenkin jo hinnoiteltu ennusteidemme mukainen tulosparannus, minkä vuoksi vuoden tähtäimellä tuotto-odotus jää papereissamme tuottovaatimusta alemmalle tasolle. Näin ollen toistamme Finnairin vähennä-suosituksemme ja 3,00 euron tavoitehintamme.
Vahva startti vuoteen Aasian liikenteen siivittämänä
Finnairin liikevaihto kasvoi Q1:llä 778 MEUR:oon, mikä vastasi yhtiön julkaiseman kuukausittaisen datan pohjalta tehtyä ennustettamme. Matkustajaliikenteen volyymikehitys oli jo etukäteen tiedossa liikennetietojen pohjalta, mutta myös hinnoittelun osalta alueiden kehitys vastasi jokseenkin odotuksiamme. Kehitystä tuki etenkin Aasian liikenteen vahva kysyntä. Muiden liikevaihtorivien osalta Lisäpalveluissa nähtiin hieman odotuksiamme pirteämpää kehitystä, rahdissa kasvuvauhti oli linjassa ennusteisiimme, kun taas Matkapalveluissa liikevaihto kääntyi pitkästä aikaa laskuun.
Oikaistua liiketappiota Finnair teki Q1:llä -1 MEUR, mikä ylitti reippaasti vertailukauden tason sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Q1 on Finnairille lähes aina tappiollinen kvartaali kausiluonteisesti alhaisen kysynnän takia, joten neljännes sujui yhtiöltä mielestämme erittäin hyvin. Tulosylitys syntyi käytännössä odotuksiamme korkeammista vuokratuotoista, jotka liittyivät pääasiassa kahden Finnairin aiemmin omassa käytössä olleen A330-koneen ulosvuokraukseen. Alariveillä Finnair kirjasi noin 4 MEUR:n kertaerät, poistot ja rahoituskulut olivat hieman ennusteitamme pienemmät, mutta veroja yhtiö kirjasi odotustemme mukaisesti. Näin ollen EPS kohosi -0,04 euroon ylittäen ennusteemme.
Ennustemuutoksille ei ollut suurempaa tarvetta
Finnair tarkensi raportissaan kuluvan vuoden kapasiteettiohjeistustaan ja arvioi nyt kapasiteettinsa kasvavan tänä vuonna noin 3 % (aik. 5 %). Taloudellisen ohjeistuksensa yhtiö sen sijaan toisti ja ennakoi edelleen vuoden 2026 liikevaihdon asettuvan 3,3–3,4 mrd. euroon ja oikaistun liikevoiton 120–190 MEUR:oon. Finnair kuitenkin täsmensi ohjeistuksen sisältävän oletuksen, ettei polttoaineen saatavuudessa ilmene merkittäviä häiriöitä.
Laskimme hieman Finnairin kuluvan vuoden liikevaihtoennustetta päivitettyä kapasiteettiohjeistusta heijastellen, mutta nostimme myös yksikkötuottojen ennusteitamme hinnoittelutilanteen lievän vahvistumisen myötä. Tulosennusteemme laski oikaistun liikevoiton tasolla noin 4 %. Muutokset olivat etenkin liikevaihtovetoisia, mutta tarkistimme myös kuluennusteitamme ylöspäin etenkin polttoainekulujen osalta. Odotamme Finnairin oikaistun liikevoiton nousevan tänä vuonna selvästi ja päätyvän annetun haarukan puolivälin alapuolelle ja paranevan ensi vuonna noin 37 %. Lähivuosina Finnairin tulosta tukevat näkemyksemme mukaan etenkin kasvava volyymi ja polttoaineen hinnan normalisoituminen. Tosin arvioimme kannattavuuden nousun olevan asteittaista tänä vuonna odotettavissa olevan tasokorjauksen jälkeen (vrt. 2025 työtaistelutoimien ~70 MEUR:n tulosrasitukset).
Tuottoriski-suhde säilyy yhä vaatimattomana
Finnairin vuoden 2026 ennusteidemme mukainen oikaistu P/E-luku on noin 10x ja vastaava oikaistu EV/EBIT-kerroin on noin 10x. Siten osaketta hinnoitellaan tälle vuodelle jo melko tukevasti Finnairille hyväksymiemme haarukoiden (P/E 6x–9x ja EV/EBIT 6x–9x) yläpuolelle. Yhtiö on myös arvostettu suhteellisesti eurooppalaisia ydinverrokkejaan selvästi korkeammalle, eikä DCF-mallimmekaan indikoi osakkeelle tällä hetkellä nousuvaraa. Näin ollen Finnairin vuoden tuotto-odotus jää papereissamme toistaiseksi epätyydyttäväksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Finnair on yksi maailman vanhimmista edelleen operoivista lentoyhtiöistä. Vuonna 1923 perustettu Finnair on Aasian ja Euroopan väliseen matkustaja- ja rahtiliikenteeseen erikoistunut verkostolentoyhtiö. Finnair on Suomen sisäisessä liikenteessä markkinajohtaja, mutta yhtiön kilpailukenttä on varsin erilainen Suomen sisäisillä, Suomen ja Euroopan välisillä sekä kaukoreiteillä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 3 106,1 | 3 338,6 | 3 425,7 |
| kasvu-% | 1,9 % | 7,5 % | 2,6 % |
| EBIT (oik.) | 60,1 | 139,3 | 190,7 |
| EBIT-% (oik.) | 1,9 % | 4,2 % | 5,6 % |
| EPS (oik.) | 0,07 | 0,29 | 0,44 |
| Osinko | 0,09 | 0,11 | 0,14 |
| Osinko % | 2,9 % | 3,6 % | 4,6 % |
| P/E (oik.) | 42,8 | 10,5 | 7,0 |
| EV/EBITDA | 3,3 | 2,8 | 2,6 |
Foorumin keskustelut
