Lähde: Inderes

Foamit julkaisee H1-raporttinsa ensi tiistaina 25.8. Kyseessä on yhtiön ensimmäinen IFRS-standardien mukainen puolivuosikatsaus, joten vertailuluvut poikkeavat aikanaan raportoiduista. Odotamme liikevaihdon kasvaneen selvästi vahvan tilauskannan ja viime vuonna valmistuneen uuden tuotantokapasiteetin tukemana ja siten myös kannattavuuden parantuneen vertailukaudesta. Tarkistimme ennakossa liikevaihtovetoisesti ennusteitamme alaspäin, mistä huolimatta arvostuskuva on isossa kuvassa ennallaan. Siten toistamme Vähennä-suosituksemme ja 0,9 euron tavoitehintamme.

Odotamme kasvua sekä liikevaihdossa että käyttökatteessa

Odotamme Foamitin liikevaihdon kasvaneen H1'26:lla 15 % 21,4 MEUR:oon (H1'25: 18,7 MEUR). Yhtiö aloitti vuoden 23,8 MEUR:n tilauskannalla, joka oli 28 % vertailukautta korkeampi. Tilauskanta on arviomme mukaan jonkin verran tavanomaista pidempi, joten kanta purkautuu liikevaihdoksi myös hitaammin. Kasvun perustaa vahvistavat investoinnit, jotka ovat laajentaneet konsernin tuotantokapasiteettia 20 %:lla. Ennustamme käyttökatteen nousseen H1:llä 3,4 MEUR:oon eli 16 %:iin liikevaihdosta (H1'25: 2,1 MEUR ja 11,0 %). Tulosparannusta ajavat ennusteessamme H2’25:n tulosloikkaa selittäneiden tekijöiden (hinnoittelu ja tuotannon tehokkuus) lisäksi tuotantovolyymien kasvu. Poistojen, rahoituskulujen ja verojen jälkeen odotamme EPS:n asettuneen 0,00 euroon.

Markkina-aktiviteetti on kehittynyt nousujohteisesti

Foamit ei anna lyhyen aikavälin näkymiä, joten odotusten ankkurit ovat tilaus- ja tarjouskannassa sekä vuoden 2028 tavoitteissa (liikevaihto 100 MEUR ja käyttökate yli 20 % liikevaihdosta). Vuoden 2026 ennusteemme ovat 45,7 MEUR:n liikevaihto ja 7,8 MEUR:n käyttökate. Kasvuodotus nojaa vertailukautta selvästi korkeamman tilauskannan purkautumiseen toimituksiksi sekä siihen, että viime vuonna valmistuneelle noin 20 %:n lisäkapasiteetille löytyy kysyntää, mikä näyttää markkina-aktiviteetin valossa todennäköiseltä. Odotamme tilauskannan kasvaneen vuodentakaisesta 23,8 MEUR:sta noin 25 MEUR:oon, ja loppuvuodelle ennustamamme liikevaihto nojaa tilauskannan kasvuun. Toimialan tilauskantakehitys on ollut vahvaa, ja raide- sekä tiehankkeiden hankeputki on paksu Foamitin päämarkkinoiden toimijoilla. Tämä tukee kysyntänäkymää, joskin Foamitin kokoluokassa yksittäisten hankkeiden ajoitus näyttelee suurta roolia liikevaihdon tuloutumisessa. Toinen seurattava kokonaisuus on laajentuminen Keski-Eurooppaan. Saksan Veriso-järjestelyn toteutuminen on viivästynyt alkuperäisestä aikataulusta, eikä yhtiö ole antanut sille uutta tavoiteaikaa, kun taas Belgian Sterhoek-hankkeen on kerrottu edenneen suunnitelmien mukaisesti. Argexin kanssa alkanut jakeluyhteistyö tuotti ensimmäisen toimituksen kesäkuussa. Kumpikaan yhteisyrityshanke ei sisälly ennusteisiimme, sillä ne ovat toistaiseksi aiesopimusvaiheessa. Laskimme ennakossa liikevaihtovetoisesti H1’26:n ennusteitamme, sillä maarakennuskausi käynnistyi kunnolla vasta toisella neljänneksellä ja tarkensimme arviotamme tilauskannan pituudesta.

Kurssi hinnoittelee tuloskasvua

Vuoden 2026 ennusteilla oik. P/E 31x ja EV/EBIT 17x ovat kireillä tasoilla, kun taas EV/EBITDA 5x näyttää neutraalilta. Vuodelle 2027 kertoimet laskevat kasvun myötä tasolle oik. P/E 17x, EV/EBIT 12x ja EV/EBITDA 4,6x. Verrokkeihin nähden Foamit hinnoitellaan käyttökatepohjaisesti alle mediaanin, mutta tulospohjaisesti mediaanin yläpuolelle. Keskipitkän aikavälin kasvun toteutumiseen nojaava DCF antaa osakekohtaiseksi arvoksi 1,1 euroa. Nykyinen arvostus hinnoittelee arviomme mukaan lähivuosille merkittävää kasvua, ja odotamme kertoimien laskuvaran painavan tuotto-odotuksen hieman tuottovaateemme alapuolelle vuoden päähän katsottuna.