Gabriel Q3'2024/25 ennakko: Tulosvauhti kiihtyy, mutta riskit säilyvät

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 27.8.2025 klo 05.50 GMT. Huomioithan, että automaattikäännös kattaa toistaiseksi vain tämän tekstin ja voi sisältää virheitä. Voit antaa automaattikäännösten laadusta ja mahdollisista virheistä palautetta täällä.

Q2 2024/25 -tuloksen ja sitä seuranneen ohjeistuksen noston jälkeen Gabriel alkaa etääntyä vuosien 2023 ja 2024 haasteista. Tätä elpymistä vauhdittaa parantuva operatiivinen vipu Fabrics- ja SampleMaster-liiketoiminnoissa (jatkuvat toiminnot) ja FurnMaster-liiketoiminnan (lopetetut toiminnot) paluu kannattavuuteen. Olemme kuitenkin edelleen varovaisia: liiketoiminnan irrottamisprosessi on kesken, makrotaloudelliset olosuhteet ovat edelleen vaihtelevia, eikä Gabrielin kykyä ylläpitää tulosvauhtia tilikauden 2024/25 jälkeen ole vielä todistettu. Toistamme ”Vähennä”-suosituksemme, mutta nostamme tavoitehintamme 190 Tanskan kruunuun osakkeelta ja odotamme täydellistä Q3-raporttia saadaksemme lisätietoja elpymisen kestävyydestä. 

Näkymät vahvistuvat vahvan suorituksen jälkeen sekä jatkuvissa että lopetettavissa toiminnoissa

Jatkuvien toimintojen päivitetty liikevaihto-ohjeistus tilikaudelle 24/25 on 510–520 MDKK (Q2:n yhteydessä 485–530 MDKK), mikä tarkoittaa koko vuoden 6,5 %:n v/v kasvua Euroopan ja Aasian parantuneen kysynnän tukemana. Jatkuvien toimintojen ohjeistuksen keskikohta heijastaa pientä hidastumista kausiluonteisesti heikommalla H2:lla, mutta tuontitullien ja jatkuvien markkinahaasteiden yhteydessä se osoittaa jatkuvaa käännettä. Liikevoitto-ohjeistusta on myös nostettu kahdesti Q2:n jälkeen 35–40 MDKK:aan (Q2:n yhteydessä 20–30 MDKK:sta), ja ohjeistuksen keskikohta implikoi nyt 90 %:n liikevoiton kasvua v/v ja 7,3 %:n liikevoittomarginaalia, mikä on nousua 4,1 %:sta vuonna 2023/24 kapasiteetin käyttöasteen ja operatiivisen vivun ajaessa kannattavuuden paranemista. Kuitenkin tähän liittyen, Gabrielin toimitettua jo 35,7 MDKK:n liikevoiton heinäkuuhun mennessä, se että ohjeistusta on tarkistettu vain marginaalisesti ylöspäin merkittävästä liikevoiton ylityksestä huolimatta, viittaa johdon jatkuvaan varovaisuuteen.

Ennusteita tarkistettu vahvan kannattavuuden elpymisen myötä, mutta kasvuvauhdin kestävyys on edelleen epävarmaa

Nostamme konsernin liikevaihtoennusteemme +5 %:iin v/v aiemmasta +2 %:sta, ja liikevoiton ennustetaan nyt olevan 43 MDKK (aiemmasta 23 MDKK:sta). Tätä kehitystä vetää jatkuvien toimintojen odotettua vahvempi kannattavuuden parantuminen ja FurnMasterin paluu kannattavaksi Q3:lla. Jatkuvien toimintojen liikevaihto-odotuksia on hieman leikattu 514 MDKK:aan (6,5 % v/v) päivitetyt ohjeistuksen myötä aiemmasta 522 MDKK:sta (+8 %). FurnMasterin ennusteita on tarkistettu merkittävästi ylöspäin Q3 2024/25:n yllättävän vahvan kehityksen jälkeen, ja nyt odotamme liikevaihdon olevan 439 MDKK (+2,5 % v/v) aiemman 411 MDKK:n (-4,0 % v/v) sijaan. Nostamme myös FurnMasterin koko vuoden liikevoittoennusteen aiemmasta -9 MDKK:sta 4 MDKK:aan. Keskipitkän aikavälin konsernin liikevoittoennusteita vuosille 2026e ja 2027e on myös nostettu, mutta ne heijastavat enimmäkseen kohonneita vertailulukuja, sillä odotamme selvyyttä parantuvien tulosten kestävyydestä vaihtelevilla markkinoilla.

Tuotto-riskisuhde paranee, mutta lisäkontekstia tarvitaan

Muutetut ennusteet ja niiden suuri vaikutus absoluuttiseen käyttökatteeseen ja liikevoittoon, kun otetaan huomioon matalat tasot, ovat tuoneet Gabrielin arvostuksen paremmin linjaan pohjoismaisten asuntomarkkinoihin liittyvien verrokkien kanssa (noin EV/EBITDA 9x 2025e ja EV/EBIT 15x 2025e). Kuitenkin lyhyen aikavälin epävarmuusalennus voi olla perusteltu, jotta se heijastaa meneillään olevaa FurnMasterin irtautumista ja korkeaa nettovelka/käyttökate-suhdetta (edellisen 12 kuukauden) 5,4x. Kuitenkin suurempi luottamus täyden Q3-raportin jälkeen, kun kassavirta, velkaantuneisuus, meneillään oleva liiketoiminnan irrottaminen ja markkinaolosuhteet ovat selkeämpiä, voi tukea epävarmuusalennuksen kaventumista. Vaikka markkinat ovat edelleen haastavat, päivitykset viestivät varovaista optimismia odottaessamme koko Q3 2024/25 -tuloksia.Vastuuvapauslauseke: HC Andersen Capital saa Gabrielilta maksun DigitalIR- ja analyysisopimuksesta./Philip Coombes 27.8.2025 klo 7.50