With roots back to 1851, Gabriel is today a niche company within the global furniture industry, which throughout the value chain, from idea to furniture user, develops, manufactures and sells furniture fabrics, components, upholstered surfaces and related products and services, through its business areas Fabrics, FurnMaster, SampleMaster and Screen Solutions. Gabriel sells B2B, and is growing with the largest market participants, working closely with leading international manufacturers and major users of upholstered furniture, seats and upholstered surfaces.
Gabriel tiedotti alustavat tilikauden 2024/25 tuloksensa ennen 20. marraskuuta 2025 julkaistavaa vuosikertomusta vahvistaen odotettua vahvemman tuloksen jatkuvissa ydintoiminnoissa, kun taas FurnMaster-yksikkö painaa jälleen konsernin tulosta. Ennakkoluvut osoittavat jatkuvien toimintojen liikevaihdon olleen 516 miljoonaa Tanskan kruunua (+6,8 % v/v) ja liikevoiton 44 miljoonaa Tanskan kruunua (8,5 %:n marginaali), mikä ylittää viimeisimmän 35–40 miljoonan Tanskan kruunun ohjeistuksen. Samalla ennakkotiedote paljastaa FurnMasterin odotettua syvemmän 16 miljoonan Tanskan kruunun liikevoittotappion koko vuodelta, mikä korostaa lopetettavien toimintojen operatiivisia ja strategisia haasteita irtautumisprosessin jatkuessa. Tulosten varhainen julkistaminen vähentää epävarmuutta ydinliiketoiminnan käänteen ympärillä, mutta vahvistaa myös tunnettuja riskejä, jotka liittyvät FurnMasterin suorituskykyyn ja arvostukseen.
Alustavien tilikauden 2024/25 tulosten jälkeen Gabriel rakentaa luottamusta käänteeseensä syklisen markkinoiden laskusuhdanteen ja FurnMasterin (lopetettavan) Meksikon tytäryhtiön saneerauksen jälkeen. Jatkuvien ydinliiketoimintojen suorituskyky pysyi vakaana, liikevaihdon kasvaessa 6,7 % v/v 516 MDKK:aan ja liikevoittomarginaalin parantuessa 4,4 prosenttiyksikköä 8,5 %:iin vuoden 2023/24 4,1 %:sta, jatkuvista makrotalouden vastatuulista huolimatta. Kuitenkin FurnMaster-yksikköön liittyy edelleen epävarmuutta, sillä sen implisiittinen negatiivinen koko vuoden liikevoitto on -16 MDKK tilikaudella 2024/25, ja epävarmuutta liittyy myös sen irtautumiseen ja tuontitullien kehitykseen. Näkemyksemme mukaan vuosien 2025/26E EV/EBIT 11,6x arvostus ei suosi lyhyen aikavälin tuotto-riskisuhdetta, kun otetaan huomioon FurnMasterin heikko kehitys, irtautumiseen liittyvä epävarmuus ja markkinoiden jatkuva heikkous. Toistamme vähennä-suosituksemme ja nostamme hieman tavoitehintamme 210 Tanskan kruunuun osakkeelta.
Q3 2024/25 -tulosten jälkeen Gabriel rakentaa luottamusta käänteeseensä syklisen markkinoiden laskusuhdanteen ja FurnMasterin (lopetettavan) Meksikon tytäryhtiön saneerauksen jälkeen. Ydinliiketoimintojen kehitys pysyi vakaana Q3:lla +5 %:n v/v-kasvulla ja kannattavuuden paranemisella makrotalouden vastatuulista huolimatta. FurnMaster-yksikkö ei kuitenkaan ollut palannut positiiviseen liikevoittoon odotetusti, vaan osoitti pikemminkin vakautumista kuin elpymistä. Nähdäksemme nykyinen EV/EBIT 23,9x arvostus vuodelle 2024/25e ei suosi lyhyen aikavälin tuotto-riskisuhdetta, kun otetaan huomioon meneillään oleva liiketoimintojen eriyttämiseen liittyvä epävarmuus ja edelleen lyhytaikainen kasvu- ja kannattavuuden elpyminen. Toistamme Vähennä-suosituksemme ja nostamme hieman tavoitehintamme 200 DKK/osake.
Q2 2024/25 -tuloksen ja sitä seuranneen ohjeistuksen noston jälkeen Gabriel alkaa etääntyä vuosien 2023 ja 2024 haasteista. Toipumista vetää paraneva operatiivinen vipu Fabricsissa ja SampleMasterissa (jatkuu) sekä FurnMasterin (lopetetaan) paluu kannattavuuteen. Olemme kuitenkin edelleen varovaisia: liiketoiminnan irrottamisprosessi on kesken, makrotaloudelliset olosuhteet ovat edelleen vaihtelevia, eikä Gabrielin kykyä ylläpitää tulosvauhtia tilikauden 2024/25 jälkeen ole vielä todistettu. Toistamme ”Vähennä”-suosituksemme, mutta nostamme tavoitehintamme 190 Tanskan kruunuun osakkeelta ja odotamme Q3-raportista lisätietoja elpymisen kestävyydestä.
Gabriel nostaa liikevoitto-ohjeistustaan ja tarkentaa liikevaihto-ohjeistustaan yläpäähän jatkuvien toimintojen osalta tilikaudelle 2024/25e (1. lokakuuta 2024 - 30. syyskuuta 2025) jatkuvien Fabrics- ja SampleMaster-segmenttiensä vahvan suoriutumisen jälkeen.
Jatkuvien toimintojen liikevaihto-ohjeistus tarkentuu 510-520 MDKK:aan aiemmasta 495–520 MDKK:n haarukasta, johtuen 7 %:n liikevaihdon kasvusta v/v 9 kuukauden YTD-jaksolla ja +8 %:n kasvusta v/v ensimmäisten 10 kuukauden YTD-jaksolla. Liikevaihdon kasvu on nostanut merkittävästi kannattavuutta, ja liikevoiton 2024/25e odotetaan olevan nyt 35-40 MDKK, nousten aiemmasta 25-35 MDKK:sta ja vuoden 2023/24 19,7 MDKK:sta.
Gabriel delivered better-than-expected Q2 2024/25 results, with growth in continuing operations accelerating to 10.5% y/y, slightly above the top-end of the guidance range. Margins also developed positively, with continuing operations EBIT of MDKK 20.9 H1’24/25, at the lower-end of guidance. Revenue from discontinuing operations declined as unprofitable contracts were terminated, but with a positive EBITDA in Q2’24/25 and growth in Europe. Despite the stronger Q2’24/25 results, risks remain elevated, as we await the conclusions from the forensic investigation into Mexican subsidiary’s accounts, updates from the ongoing carve-out process, and heightened tariff-related uncertainty. The lack of a guidance upgrade also suggests a weaker H2’24/25 is projected, and while the larger European activities should be relatively insulated from tariffs, economic growth risks are elevated. While the Q2’24/25 results support our long-term view that Gabriel is well-positioned to benefit from a broader market rebound given its operating leverage and outperformance in weak markets, we see significant hurdles to overcome in order to de-risk the case. We therefore reiterate our “Reduce” recommendation with a revised price target of DKK 150 per share, raised from DKK 130 previously.
