Gabriel Q3'24/25: Vahvaa ydinliiketoiminnan suorittamista, varovainen näkemys säilyy
Tiivistelmä
- Gabrielin ydinliiketoiminta osoitti vahvaa suorittamista Q3 2024/25 aikana, kasvun ollessa +5 % v/v ja kannattavuuden parantuessa, huolimatta makrotalouden haasteista.
- FurnMaster-yksikkö ei saavuttanut odotettua positiivista liikevoittoa, mikä viittaa vakautumiseen elpymisen sijaan, ja yhtiö jatkaa liiketoiminnan irrottamista.
- Odotamme, että nykyinen arvostus ei suosi lyhyen aikavälin tuotto-riskisuhdetta, ja toistamme Vähennä-suosituksemme, vaikka tavoitehintaa on hieman nostettu 200 Tanskan kruunuun osakkeelta.
- Yhtiö odottaa jatkuvien toimintojen kasvun jatkuvan, ja suuremmat volyymit sekä parempi kapasiteetin käyttöaste parantavat kannattavuutta, mutta markkinahaasteet voivat häiritä tätä kehitystä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 1.9.2025 klo 06.15 GMT. Huomioithan, että automaattikäännös kattaa toistaiseksi vain tämän tekstin ja voi sisältää virheitä. Voit antaa automaattikäännösten laadusta ja mahdollisista virheistä palautetta täällä.
Q3 2024/25 -tulosten jälkeen Gabriel rakentaa luottamusta käänteeseensä syklisen markkinoiden laskusuhdanteen ja FurnMasterin (lopetettava) Meksikon tytäryhtiön saneerauksen jälkeen. Jatkuvien ydintoimintojen toteutus pysyi vankkana Q3:n +5 %:n v/v-kasvun ja kannattavuuden parantumisen myötä makrotalouden vastatuulista huolimatta. FurnMaster-yksikkö ei kuitenkaan ollut palannut positiiviseen liikevoittoon odotetusti, vaan osoitti elpymisen sijaan vakautumista. Näkemyksemme mukaan nykyinen EV/EBIT 23,9x arvostus vuodelle 2024/25e ei suosi lyhyen aikavälin tuotto-riskisuhdetta, kun otetaan huomioon meneillään oleva liiketoiminnan irrottamiseen liittyvä epävarmuus ja edelleen lyhytaikainen kasvu ja kannattavuuden elpyminen. Toistamme Vähennä-suosituksemme ja nostamme hieman tavoitehintamme 200 Tanskan kruunuun osakkeelta.
Merkittäviä liikevaihtoeroja Q3:lla, mutta tulosnäkymät yhä vankemmat
Gabrielin Q3 2024/25 -tulokset osoittivat merkittävän puutteen lopetettujen toimintojen liikevaihdossa odotuksiin nähden, mikä johtui pääasiassa kannattamattomien sopimusten irtisanomisesta saneerauksen edetessä. FurnMaster ei ollut operatiivisesti kannattava odotetusti Q3:lla, mikä osoittaa elpymisen sijaan vakautumista. Jatkuvat toiminnot (Fabrics ja SampleMaster) tuottivat kuitenkin vakaat tulokset: liikevaihto oli Q3:lla 128,6 MDKK (+5 % v/v) ja liikevoitto 10 kuukauden jälkeen 35,7 MDKK, mikä on jo ilmoitetun ohjeistushaarukan sisällä. Tuloksia veti vahva toteutus eri maantieteellisillä alueilla markkinahaasteista huolimatta, mikä parantaa todennäköisyyttä sille, että vielä alkuvaiheessa oleva kasvu ja kannattavuuden elpyminen ovat kestävällä pohjalla.
Keskipitkän aikavälin tulosennusteita tarkistettu hieman ylöspäin vahvan kannattavuuskehityksen myötä
Laskimme keskipitkän aikavälin liikevaihtoennusteitamme lopetettavien toimintojen osalta sopimusten irtisanomisten jälkeen, mutta tällä on rajallinen vaikutus keskipitkän ja pitkän aikavälin tulokseen, joka pysyy merkittävästi konservatiivisena carve-out-epävarmuuden vuoksi. Jatkuvien toimintojen vahvat bruttomarginaalit ja liikevoittomarginaalin kasvu 8,4 %:iin (+2,3 prosenttiyksikköä) Q3:n vahvan maantieteellisen toteutuksen vetämänä luovat luottamusta kannattavuuden paranemisen kestävyyteen ja johtavat lievään keskipitkän aikavälin ennustenostoon. Markkinahaasteet, jotka liittyvät Euroopan hitaaseen kasvuun, matalaan asunto- ja saneerausaktiviteettiin sekä FurnMasterin jatkuvaan rasitukseen konsernin liikevoitoissa, uhkaavat kuitenkin häiritä varhaista kasvua ja kannattavuuden elpymistä. Näkymät viittaavat jatkuvaan kasvuun jatkuvissa toiminnoissa, ja suuremmat volyymit ja parempi kapasiteetin käyttöaste vauhdittavat bruttokate- ja liikevoittomarginaalin paranemista. FurnMasterin odotetaan elpyvän vähitellen hieman nollatason yläpuolelle, ja matalampaa liikevaihtoa kompensoivat korkeammat katteet, mutta absoluuttisesti kannattavuus pysyy matalana.
Toistamme Vähennä-suosituksemme, sillä arvostus ei suosi nykyistä tuotto-riskisuhdetta
Nähdäksemme vuoden 2025/26e arvostuskertoimet EV/EBIT 23,9x ja P/E 24,9x lähestyvät normalisoituneita tasoja, mutta eivät täysin heijasta edelleen koholla olevia (vaikka laskevia) riskejä, jotka liittyvät FurnMasterin meneillään olevaan irtautumiseen. DCF-malli kertoo samanlaisen tarinan laskevasta riskistä ja paranevista näkymistä, mutta ei vielä osoita selkeää positiivista tuotto-riskisuhdetta. Odotamme laukaisijoita, jotka voivat muuttaa tätä tasapainoa, kuten selkeämpää edistystä divestoinneissa tai vakaata paluuta kannattavuuteen lopetettavissa toiminnoissa, lisätodisteita siitä, että nykyinen kannattavuuden elpyminen on kestävää vuoden 2024/25e jälkeen, ja lisäksi taseen vahvistumista.Vastuuvapauslauseke: HC Andersen Capital saa maksun Gabrielilta DigitalIR/yritysnäkyvyyden tilaussopimuksesta / Philip Coombes 08:15 01. syyskuuta 2025
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille