Gabrielin alustavat tilikauden 2024/25 tulokset: Kannattavuuden elpyminen vahvistuu, mutta FurnMasterin tulos painaa

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 30.10.2025 klo 07.19 GMT. Anna palautetta täällä.

Alustavien tilikauden 2024/25 tulosten jälkeen Gabriel rakentaa luottamusta käänteeseensä syklisen markkinoiden laskusuhdanteen ja FurnMasterin (lopetettavan) Meksikon tytäryhtiön saneerauksen jälkeen. Jatkuvien ydinliiketoimintojen toteutus pysyi vakaana liikevaihdon kasvaessa 6,7 % v/v 516 MDKK:aan ja liikevoittomarginaalin laajentuessa 4,4 prosenttiyksikköä 8,5 %:iin vuoden 2023/24 4,1 %:sta, jatkuvista makrotalouden vastatuulista huolimatta. FurnMaster-yksikköön liittyy kuitenkin edelleen epävarmuutta, sillä sen implisiittinen negatiivinen koko vuoden liikevoittoennuste on -16 MDKK tilikaudelle 2024/25, ja liiketoiminnan irrottamiseen ja tuontitullien kehitykseen liittyy epävarmuutta. Näkemyksemme mukaan vuosien 2025/26E EV/EBIT 11,6x arvostus ei suosi lyhyen aikavälin tuotto-riskisuhdetta, kun otetaan huomioon FurnMasterin heikentynyt kehitys, irtautumiseen liittyvä epävarmuus ja jatkuva markkinoiden heikkous. Toistamme vähennä-suosituksemme ja nostamme hieman tavoitehintamme 210 Tanskan kruunuun osakkeelta. 

Gabriel keskittyy uudelleen ydinliiketoimintaansa verhoilutekstiilien kasvuun suunnitellun FurnMaster-irtautumisen kautta

Gabriel Holding on tanskalainen tekstiili- ja huonekaluratkaisukonserni, joka toimittaa verhoilukankaita, valmiita huonekaluja ja mallikonsepteja johtaville globaaleille design- ja sopimushuonekalumerkeille. Konserni toimii kolmen liiketoimintayksikön kautta: Fabrics, joka on ydinliiketoiminta ja keskittyy korkealuokkaisiin verhoilutekstiileihin; SampleMaster, joka tarjoaa suunnittelu- ja markkinointityökaluja huonekalu- ja sisustusalalle; ja FurnMaster (tällä hetkellä irtautumisprosessissa), joka tarjoaa täyden palvelun huonekalujen valmistusta Euroopassa ja Meksikossa. Elokuussa 2024 aloitettu FurnMasterin irrottamisprosessi aiheuttaa edelleen epävarmuutta sekä ajoituksen että arvostuksen suhteen, ja valmistuttuaan se terävöittää strategista keskittymistä tekstiililiiketoiminnan ydinosa-alueisiin. Yhtiö yhdistää skandinaavisen muotoiluperinnön kansainväliseen tuotantoalustaan Liettuassa, Puolassa ja Meksikossa, mikä antaa sille mahdollisuuden uuteen kasvuun, kun maailmanlaajuinen toimisto- ja sisustuskysyntä normalisoituu vähitellen Covid-pandemian jälkeisen laskusuhdanteen jälkeen.

Keskipitkän aikavälin tulosennusteita tarkistettu hieman ylöspäin jatkuvien toimintojen vahvemman liikevoittomarginaalin ansiosta

Alustavat tilikauden 2024/25 luvut osoittavat, että Gabrielin jatkuvat toiminnot ovat edistäneet käännettä, sillä liikevoitto oli 44 MDKK (marginaali 8,5 %), ylittäen yhtiön viimeisimmän koko vuoden liikevoitto-ohjeistuksen 35-40 MDKK ja HCA:n 43 MDKK:n ennusteen, ja vahvistaen viime vuoden aikana saavutetun rakenteellisen kannattavuuden elpymisen. Tämä ylisuoritus tukee keskipitkän aikavälin kannattavuusennusteiden maltillista nostoa, sillä Gabriel on hyödyntänyt tehokkaasti operatiivista vipuaan muuntaakseen liikevaihdon kasvun kannattavuuden paranemiseksi. Nykyinen tuotantokapasiteetti ja kustannuksiin keskittyminen voivat mahdollistaa kannattavuuden jatkuvan paranemisen vuosina 2025/26E. FurnMaster rasittaa edelleen konsolidoitua tulosta, mutta osoittaa vakautumisen merkkejä Euroopassa. Kuitenkin Q4 2024/25:n implisiittinen negatiivinen liikevoitto oli odotettua suurempi, ja merkittävä epävarmuus säilyy FurnMasterin täydelliseen tai osittaiseen irtautumiseen ja konsernin tuloksen jatkuvaan heikentymiseen liittyen. Näemme Gabrielin keskipitkän aikavälin näkymien perustuvan edelleen kasvuun, jota vauhdittavat valikoiva markkinaosuuden laajentuminen ja vähitellen elpyvät, mutta heikot globaalit huonekalumarkkinat.

Toistamme vähennä-suosituksemme, sillä arvostus ei suosi nykyistä tuotto-riskisuhdetta

Näkemyksemme mukaan nykyiset vuoden 2024/25E arvostuskertoimet EV/EBIT 28,2x ja P/E 31,6x lähestyvät normalisoituja tasoja, mutta ne eivät täysin heijasta edelleenkään koholla olevia riskejä, jotka liittyvät FurnMasterin meneillään olevaan irtautumiseen ja jatkuvaan markkinaepävarmuuteen. DCF kertoo samanlaisen tarinan laskevasta riskistä ja paranevista näkymistä, mutta ei vielä osoita selkeää positiivista tuotto/riski-suhdetta. Odotamme laukaisijoita, jotka voivat muuttaa tätä tasapainoa, kuten selkeämpää edistystä divestoinneissa, lopetettavien toimintojen jatkuvaa vakauttamista, lisänäyttöä siitä, että kasvu ja kannattavuuden parantuminen ovat kestäviä vuosina 2025/26E ja sen jälkeen, sekä taseen lisävahvistumista.

Vastuuvapauslauseke: HC Andersen Capital saa Gabrielilta maksun analyysi- ja digitaalisen IR-tilaussopimuksen perusteella. / Philip Coombes 08:20 30/10/2025.