Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 24.8.2026 klo 05.30 GMT. Anna palautetta täällä.

HomeMaidin Q2-raportti oli kahden segmentin tarina. Liikevaihto oli olennaisesti ennusteemme mukainen. Kannattavuus kuitenkin alittui selvästi, ja tämä johtui kokonaan B2B-segmentistä, jonka liiketulos (EBITA) painui negatiiviseksi. Alitus johtui yhdestä tytäryhtiöstä, jossa hintavetoinen kilpailu johti sopimusten menetykseen, ja menetetyn volyymin korvaaminen aiheutti siirtymäkustannuksia ja tilapäisesti heikomman bruttomarginaalin. Johto on käynnistänyt toimenpideohjelman, joka on jo osoittanut alustavia vaikutuksia, ja se nopeuttaa hyväksi havaitun Hemstäd-toimintamallin siirtämistä B2B-segmenttiin. Pidämme ongelmaa tilapäisenä ja korjattavissa olevana, mutta se vie aikaa, joten leikkaamme lähiajan tulosennusteitamme, jotka painottuvat pääasiassa vuoteen 2026. Näin ollen katsomme, että Q2:n jälkeinen osakekurssin lasku pitää tuotto-riskisuhteen erittäin houkuttelevana, erityisesti kun otetaan huomioon sijoitustarinan yritysjärjestelymahdollisuudet. Toistamme osta-suosituksemme, mutta laskemme tavoitehintamme 37 kruunuun (aik. 39) alaspäin tarkistettujen tulosennusteiden vuoksi.

Liikevaihto linjassa, mutta B2B-katteet selvästi alle odotusten

HomeMaidin Q2-liikevaihto oli 183 MSEK (+34 % v/v; Q2'25: 136,5 MSEK) ja linjassa ennusteemme kanssa sekä konserni- että segmenttitasolla. Raportoitu kasvu oli jälleen pääasiassa yritysostovetoista, mutta sitä tuki myös vankka orgaaninen kasvu. B2C-liikevaihto kasvoi 15 % 114 MSEK:iin, josta arvioimme 12 % olleen orgaanista. Sellaisenaan B2C-segmentti ylitti jälleen laajemman RUT-siivousmarkkinan, mikä näkemyksemme mukaan vahvistaa, että vuoden 2025 lopun kaupalliset investoinnit kääntyvät edelleen markkinaa korkeammaksi kasvuksi ja markkinaosuuksien kasvuksi. B2B-segmentti kasvoi ~84 % 69 MSEK:iin, mikä johtui ylivoimaisesti Rimabin konsolidoinnista, ja Rimabista poislukien orgaaninen kasvu oli maltillista. Konsernin EBITA oli kuitenkin 8,8 MSEK, mikä oli selvästi alle ~13,2 MSEK:n ennusteemme, ja marginaali laski 4,8 %:iin (Q2'25: 8,8 %). Alitus tuli kokonaan B2B-segmentistä, jossa EBITA painui negatiiviseksi -0,6 MSEK:iin (Q2'25: 2,9 MSEK). Alitus johtui yhdestä tytäryhtiöstä, jossa kova hintakilpailu johti sopimusten menetykseen, ja tämän volyymin korvaaminen aiheutti siirtymäkustannuksia ja tilapäisesti heikomman bruttomarginaalin. B2C-segmentti oli samaan aikaan vakaa, ja sen EBITA oli 9,4 MSEK ja vakaa marginaali ~8,3 % (Q2'25 oik.: 8,2 %).

Lähiajan tulosennusteidemme alaspäin tarkistukset

Q2:n jälkeen jätämme konsernin liikevaihtoennusteemme olennaisesti ennalleen, vaikkakin teemme pieniä tarkistuksia segmenttitasolla. Vuodelle 2026 leikkaamme B2B-liikevaihtoa noin 2 % hieman varovaisemman lähiajan näkemyksen vuoksi kilpailullisten sopimusten menetyksen jälkeen, mutta tätä kompensoi noin 1 %:n nosto B2C-liikevaihtoon, jota tukevat RUT-markkinan jatkuva vahvuus Q3:lle ja yhtiön vuoden 2025 kaupallisten investointien todistetut vaikutukset. Merkittävämpi muutos koskee kannattavuusennusteitamme: leikkaamme vuoden 2026 konsernin EBITA:a noin 14 % heijastamaan negatiivista B2B-tulosta sekä odotettua asteittaista, ei välitöntä, kannattavuuden elpymistä. Mallinnamme B2B-marginaalin pohjakosketuksen Q2'26:lle ja asteittaisen elpymisen takaisin keskikertaiselle yksinumeroiselle tasolle vuoden 2027 loppuun mennessä, kun toimenpideohjelma palauttaa bruttomarginaalin, korvausvolyymin oppimiskäyräkustannukset purkautuvat ja todistettu Hemstäd-toimintamalli otetaan käyttöön. Tärkeää on, että pidämme takaiskua pikemminkin tilapäisenä kuin rakenteellisena, joten vuosien 2027-2028 EBITA-ennusteemme laskevat huomattavasti vähemmän (noin 3 %).

Q2:n jälkeinen pudotus makeuttaa jo ennestään houkuttelevaa ostopaikkaa

Tarkistetuilla ennusteillamme HomeMaidin vuoden 2026 oikaistu EV/EBITA-kerroin on ~12x ja P/E-kerroin ~15x. Pidämme näitä kireinä, ja erityisesti P/E-kerroin on hyväksyttävän haarukkamme yläpuolella (EV/EBITA 9x-12x, P/E 11x-14x), mikä heijastaa tilapäisesti heikentynyttä tulosta. Kun kuitenkin katsotaan pohjakosketuksen yli, vuoden 2027 kertoimet (EV/EBITA ~10x, P/E ~12x) ovat haarukoiden alapäässä B2B-marginaalien elpyessä, mitä pidämme edustavampana mittarina HomeMaidin taustalla olevasta tuloksentekokyvystä. Näemme edelleen B2C-liiketoiminnan laadukkaana ja B2B-segmentin takaiskun pikemminkin tilapäisenä kuin rakenteellisena. Kun tähän lisätään houkutteleva ~6 %:n osinkotuotto, skaalautuva pääomakevyt malli, vahva historiallinen sijoitetun pääoman tuotto (5 vuoden keskiarvo 32 %) ja viitekehykseemme sisältyvä yritysjärjestelymahdollisuus, uskomme tuotto-riskisuhteen olevan erittäin houkutteleva Q2:n jälkeisen osakekurssin laskun jälkeen.