HomeMaid Q3'25: Enemmän kuin orgaaninen kasvutarina

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 19.11.2025 klo 06.23 GMT. Anna palautetta täällä.

HomeMaid raportoi Q3-luvut pitkälti ennusteidemme mukaisesti. Vahva RUT-markkinoiden aktiivisuus ja tehostetut myynti- ja markkinointitoimet vauhdittivat B2C-liiketoiminnan jatkuvaa kehitystä, kun taas B2B-liikevaihto parani Q1:llä alkaneen positiivisen trendin pysyessä vakaana, mitä Rimabin konsolidointi vahvisti. Johto toisti myös Rimabin kannattavuuskäänteen edistyneen hyvin. Q3-raportin jälkeen olemme tehneet vain pieniä muutoksia ennusteisiimme. Vaikka pidämme HomeMaidia kohtuuhintaisena itsenäisenä yhtiönä, näemme kasvavan todennäköisyyden sille, että yritysostoista tulee järjestelmällisempi osa arvonluontia. Sisällyttämällä tämän option konservatiivisesti arvostuskehikkoomme yhdistettynä odotettuun osinkotuottoon, näemme parantuneen tuotto-riskisuhteen. Näin ollen nostamme suosituksemme Lisää-tasolle (aik. Vähennä) ja tavoitehintamme 40 kruunuun (aik. 35 kruunua).

Q3-raportti pitkälti linjassa ennusteiden kanssa

HomeMaidin liikevaihto kasvoi Q3:lla 29 % (v/v) 156 MSEK:iin (Q3’24: 121 MSEK), mikä oli linjassa 157 MSEK:n ennusteemme kanssa. Raportoitu kasvu johtui pääasiassa Rimabin konsolidoinnista, ja vaikka todellista osuutta ei kerrottu, oletamme sen vaikuttaneen noin 25 MSEK:iin liikevaihdosta (Inderesin arvio 24 MSEK). Liikevaihdon kasvua tuki myös orgaaninen kasvu (8,5 % vs. Inderesin arvio 10 %). Orgaanisen kasvun kehitystä tukivat vahva kehitys RUT-markkinoilla, tehostetut markkinointitoimet (jotka johtivat hyvään asiakashankintaan) ja parantuneet B2B-olosuhteet. Johto toisti, että positiivinen trendimuutos B2B-segmentissä pysyi vakaana. Raportoitu EBITA (16 MSEK) jäi hieman ennusteestamme (17 MSEK) vastaten 10,2 %:n marginaalia (Inderes-ennuste 10,5 %, Q3’24: 11,6 %). Vuodentakainen marginaalin supistuminen johtuu pääasiassa matalamman katteen Rimabin liiketoiminnan konsolidoinnin laimentavasta vaikutuksesta.

Ennustemuutokset olivat vähäisiä Q3-raportin jälkeen

Q3-raportin ja kokonaisuutena ennallaan pysyneiden markkinanäkymien (B2C vahva, B2B elpyy vähitellen) jälkeen pidämme vuoden 2025 liikevaihtoennusteemme ennallaan, mutta nostamme vuosien 2026-2027 ennusteitamme 1 % B:ME Solutionsin pienen yritysoston jälkeen, ja tällä on jatkuvia vaikutuksia ennustejaksolla. Vastaavasti EBITA-ennusteemme pysyvät suurelta osin ennallaan. Näkemyksemme pitkän aikavälin liikevaihdon kasvusta ja marginaalikehityksestä pysyy ennallaan, ja odotamme HomeMaidin säilyttävän vakaan kasvun vuoden 2025 jälkeen (26-28e: 4-6 % orgaanisesti). Vaikka Rimabin konsolidointi painaa aluksi hieman marginaaleja (EBITA-% 2025e: 9,2 % / pro forma: 8,7 %), odotamme HomeMaidin vahvan marginaalien optimointiin keskittymisen kompensoivan jonkin verran alkuperäistä laimentavaa vaikutusta lähiaikoina.

Kohtuullisesti hinnoiteltu itsenäisenä, mutta näemme merkkejä siitä, että yritysostot ovat mahdollisesti muuttumassa systemaattisemmaksi arvonluontivälineeksi

HomeMaidin pääomakevyt malli ja vahva kassavirran tuotto tukevat sen roll-up-yritysostostrategiaa pirstaloituneilla siivousmarkkinoilla, mitä pidämme yhä systemaattisempana arvonluonnin välineenä. DCF-mallimme osoittaa osakekohtaiseksi arvoksi 35 SEK (aik. 32 SEK), joskin tämä heijastaa ensisijaisesti itsenäistä liiketoimintaa eikä sisällä yritysostojen potentiaalia. Tuloskertoimilla HomeMaidilla hinnoitellaan vuosien 2025-2026 oikaistuilla EV/EBITA-kertoimilla 12-11x ja P/E-kertoimilla 16-15x, mitä pidämme kohtuullisena arvostuksena itsenäisille fundamenteille (hyväksyttävä haarukkamme: EV/EBITA 9x-12x, P/E 11x-14x). Arvioituamme uudelleen yritysostojen roolia päädymme nyt käyvän arvon haarukkaan 34-44 SEK (aiemmin 30-36 SEK). Alalaita heijastaa itsenäisiä fundamentteja, joita tukevat vuoden 2026 kertoimet ja DCF-mallimme, kun taas ylälaita sisältää ylimääräisen 7 SEK:n osakekohtaisen preemion, mikäli HomeMaid ottaa menestyksekkäästi käyttöön systemaattisemman sarjaostajastrategian. Uskomme, että osakkeen tulisi tällä hetkellä olla arvostettu haarukan keskikohdan tienoille, kun otetaan huomioon vielä kehittyvä näkyvyys yritysostojen tiheydestä ja pääoman allokoinnin prioriteeteista. Korostamme kuitenkin positiivista valinnaisuutta, joka voisi avautua, jos yhtiö osoittaa johdonmukaisuutta yritysostojen toteutuksessa ja selkeyttää strategista lähestymistapaansa, mikä puoltaa uudelleenarvostusta haarukkamme yläpäähän.