Inderes Q4'25: Odotuksia parempi päätös

Inderes julkaisi tilinpäätöstiedotteensa tiistaina 10.2. Tulos oli kokonaisuutena lievästi odotuksiamme parempi. Liikevaihto kasvoi 11,6 prosenttia 4,7 miljoonaan euroon, kun odotuksissamme oli 4,6 miljoonan euron liikevaihto. Kannattavuus parani selvästi vertailukaudesta EBITA:n noustessa 0,3 miljoonaan euroon ja marginaalin ollessa 5,9 % (Q4’24: 0,9 %). Neljännekseen ei kohdistunut kertaluonteisia oikaisueriä. Liikevaihdon rakenteessa korostui projektiliikevaihdon vahva kehitys, sillä projektiliikevaihto kasvoi 27,8 % 1,8 miljoonaan euroon, kun taas jatkuva liikevaihto kasvoi 3,5 % ollen 61,6 % liikevaihdosta.

Vuoden viimeisen neljänneksen pirteitä lukuja tuki erityisesti ohjelmistoliiketoiminnan kasvu sekä uudet asiakkuudet Ruotsin ja Suomen tapahtumaliiketoiminnassa. Kansainvälistymiseen liittyvät panostukset ovat edelleen rasittaneet tulosta. Kansainvälinen liikevaihto kasvoi voimakkaasti, ja sen osuus kvartaalin liikevaihdosta oli 26,7 % (24,8 %). Markkinaympäristössä odotetaan piristymistä, mutta näkyvyys etenkin projektiliikevaihdon osalta on rajallinen.

2025: Ohjelmistovetoista kasvua

Koko vuoden tasolla kehitystä voisi kuvata kaksijakoiseksi. Liikevaihto kasvoi 3,9 % ja oli 19,1 miljoonaa euroa, eli kasvu jäi selvästi maltillisemmaksi kuin edellisvuosina. Oikaistu EBITA oli 2,2 miljoonaa euroa ja oikaistu EBITA-marginaali 11,4 %, (11,6 %). Raportoitu EBITA laski 1,6 miljoonaan euroon ja marginaali 8,4 %:iin, mitä selittävät vuoden aikana kirjatut 0,6 miljoonan euron kertaluonteiset kuluerät. Nämä liittyivät Ruotsin tapahtumaliiketoimintojen uudelleenorganisointiin sekä Financial Hearings -yrityskauppaan liittyvien kumppanisopimusten uudelleenjärjestelyihin.

Rahavirta investointien jälkeen heikkeni 1,3 miljoonaan euroon (2024: 2,8 M€), mikä selittyy kertaluonteisilla erillä sekä kasvaneilla investoinneilla, mukaan lukien studio- ja toimitilainvestoinnit. Vertailukauden rahavirtaa tuki lisäksi poikkeuksellisen suotuisa käyttöpääomamuutos. Rahoitusasema pysyi vakaana ja yhtiö on nettovelaton.

Haastavasta vuodesta huolimatta yhtiö pitää kiinni kasvavasta voitonjaosta, mutta muuttaa sen rakennetta. Voitonjako yhteensä nousee 1,7 (1,6) miljoonaan euroon. Osinko laskee 0,45 (0,87) euroon osakkeelta ja painopistettä siirretään omien osakkeiden takaisinostoihin. Yhtiö julkaisi takaisinosto-ohjelman, joka voi alkaa aikaisintaan 17.2., ja jättää hankittujen osakkeiden käyttötarkoituksen avoimeksi. Kokonaisuus näyttäytyy ensivaikutelmaltaan sekavana, kun yhtiö pyrkii samanaikaisesti investoimaan vahvemmin ohjelmistoliiketoiminnan skaalautuvaan kasvuun, maksamaan osinkoa ja ostamaan omia osakkeita. Voitonjako on merkittävää suhteessa yhtiön oikaistuun nettotulokseen ja rahavirtaan.

Liiketoimintojen suorituksessa hajontaa

Analyysiliiketoiminta kasvoi 1 % 7,3 miljoonaan euroon ja oikaistu EBITA-marginaali laski hieman ollen 20 % (22 %). Tilausanalyysiasiakkaiden määrä laski hieman ja oli kauden lopussa 142. Suomen liiketoiminta on vakaata ja kannattavaa, kun kansainvälisesti on kohdattu lähinnä haasteita.

Tapahtumaliiketoiminta kasvoi 2 % 8,8 miljoonaan euroon ja oikaistu EBITA-marginaali oli 9 %, eli edellisvuoden tasolla. Suomen liiketoiminta kehittyi erinomaisesti, kun taas Ruotsissa alkuvuosi oli heikko asiakaspoistuman ja sisäisten haasteiden vuoksi, mutta kehitys tasaantui toisella puoliskolla.

Ohjelmistoliiketoiminta kasvoi odotetun vahvasti. Liikevaihto kasvoi 22 % 3,0 miljoonaan euroon. Kansainvälinen liikevaihto kasvoi merkittävästi uusien asiakkuuksien myötä. Kannattavuus parani, mutta pysyi vielä negatiivisena: oikaistu EBITA-marginaali oli -2 % (-8 %). Yhtiö painotti näkymän olevan hyvä ja viesti kasvattavansa panostuksia ohjelmistoliiketoimintaan, minkä taustalla ovat markkinoilla nähdyt mahdollisuudet.

Seuranta päättyy

Tämä päivitys jää viimeiseksi opiskelijaseurantajakson päättyessä. Emme enää julkaise ennusteita, suositusta tai tavoitehintaa. Tilinpäätöstä edeltävät pitkän aikavälin ennusteemme löytyvät tästä.

Inderesillä hyvät lähtökohdat tuleville vuosille

Inderes ohjeistaa vuodelle 2026 liikevaihdon kasvua ja oikaistun EBITA-marginaalin olevan 10–13 %. Ohjeistuksen taustalla yhtiö arvioi päätuotealueiden kohdemarkkinoiden kasvavan hieman, mutta samalla ohjelmistoliiketoiminnan kansainvälisen kasvun investointien odotetaan rasittavan kannattavuutta. Uutena asiana yhtiö korostaa, että koko vuoden kasvu ja tulos painottuvat H2:lle. Tämä tarkoittaa käytännössä sitä, että alkuvuoden kehityksestä voi odottaa jokseenkin vakaata.

Ohjeistus viestii siitä, että kasvu edellyttää merkittäviä panostuksia erityisesti ohjelmistoliiketoiminnan kansainväliseen kehittämiseen. Suomessa tehtiin ennätystulos, samalla kun kansainvälistymiseen liittyvät haasteet ja panostukset näkyvät kannattavuuskehityksessä.