contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls {
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      defaultInstrument {
        isin
        id
      }
      id
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    id
    name
    viewerIsFollowing
    defaultInstrument {
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


kaanne-etenee-myos-lievassa-vastatuulessa

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

alternatePageUrls

imgUrl

description

Analyytikko

Juha Kinnunen

Fondia on vuonna 2004 perustettu Suomen 9. suurin lakiasiaintoimialan yritys. Keihäänkärkituotteena se tarjoaa jatkuvaa tuotteistettua lakiosastopalvelua kiinteällä kuukausihinnalla. Käytännössä asiakkaat voivat ulkoistaa oman lakiosaston osittain tai kokonaan Fondialle. Fondian ydinkohderyhmää ovat alipalvellut pk-yritykset, mutta tuotteistettujen palvelujen kautta (esimerkiksi DPOaaS) tarjonta soveltuu hyvin myös suurille yrityksille. 

Fondia on jatkanut viime keväänä 4 jaksolla podcast sarjaa “Fondia Off the Record” yhteistyössä Johdon Agendalla-podcastin kanssa.  Tässä jakso toimitusjohtajan kanssa.

Pyörittelin Fondiaa vähän sijoituskohteena omassa mielessä ja näytti sellaiselta fifty/sixty tapaukselta.  Helppo nähdä että ostamalla nykykurssilla tekisi hyvät tuotot jollain aikavälillä, mutta ei ollut omaan silmään vieläkään mikään screaming buy. Homma näyttää asiantuntijamyynniltä pääsääntöisesti minkä pitäisi tarkoittaa, että kannattavuuspotentiaali on rajallinen, vastaavasti huonommassa kysyntätilanteessa myynti laskee kuluja nopeammin (niin kuin nyt on käynyt).  Tätä voi sitten taklata kuluja karsimalla, mutta se tarkoittaa väen vähentämistä. Back officea ei voi rajattomasti kutistaa ja kun henkilöstöä vähentää, niin huonoimpien irtisanottavien lisäksi äkkiä lähtee myös parhaita oma-aloitteisesti ja muutenkin syö motivaatiota. Omistajapohja näytti olevan hyvin keskittynyttä. Teoriassa kiva jos on sitoutunutta omistajaa. Mutta… ensinnäkin jos omistajat ovat juristeja, niin johdetaanko yritystä parhaalla mahdollisella tavalla (vrt julkisella puolella sairaaloita johtaa lääkärit, eikä tuotantotalouden diplomi-insinöörit  . En ole perehtynyt, mutta jos omistaisin Terveystaloa tai Pihlajalinnaa, niin haluaisin yhtiötä johtavan KTM: en, enkä lääkärien).  En myöskään selvittänyt eturistiriitoja. Jos joku omistaa 10 % pörssiyhtiöstä, niin kuulostaa että on isosti taloudellista panosta hommassa… mutta jos on kovapalkkainen juristi ja tienaa satoja tuhansia vuodessa, niin 10 % Fondian kokoisesta nakkikioskista onkin äkkiä “vain” reilu miljoona euroa. Sisäpiiriä saattaakin lämmittää 10 % bonus yhtä paljon kuin osakekurssin 10 % nousu (vrt case Capman, missä johto ja sisäpiiri vetää palkkaa ja bonuksia satoja tuhansia vuodessa, ei enää kiinnosta miten osakkeella menee). Fondian kanssa se isoin ongelma on kuitenkin tuo suhdanne ja kysyntä. OLETTAISIN että kysyntä joskus piristyy ja OLETTAISIN että siinä vaiheessa siitä sataa rahaa tulosriville ja ne jotka ovat nyt ostaneet voivat nauraa matkalla pankkiin. Jotain lyriikkaa lainatakseni ‘it is always darkest before the dawn’. Kysyntä palaa, mutta koska ja millä nopeudella? Siinä vaiheessa kun sen näkee luvuista, niin voi olla myöhäistä ostaa osaketta. Mutta jos nyt ostaa osaketta, niin pahoin pelkään, että luvut eivät ole piristymässä hetkeen. Verrataan toiseen asiantuntijamyyntiin, niin IT-SaaS yhtiöissä tehdään ~0,5-4 vuoden soppareita. Suhdanteen heiketessä osa väestä saa jatkaa vanhojen hyvien soppareiden toimintaa, mutta aina kun vanha umpeutuu, niin ne korvautuu huonommilla tai jäädään ilman työtä. Jossain kohtaa talous piristyy → investoinnit piristyy → Fondian kysyntä piristyy, mutta tämä talvi ja ensi kevät tuskin nopeasti tilannetta parantaa. Osake voi ennakoida tai muuten lähteä johonkin tammiralliin, mutta en yllättyisi jos Q4 ja 2025Q1 olisivat surkeita ja osaketta saisi vielä halvemmalla (pitkään) salkkuun.

Jotain mietteitä olen täällä aikaisemmin julkaissut ja en toista niitä tässä. Itsellä ei ole enään luottamusta, että suunta lähiaikoina kääntyy. Konsulttibisneksessä on paljolti kyse koko henkilöstöstä, mikä draivi ja asenne porukalla on, osaamisesta, kokemuksesta, ulkopuolisten mielikuvasta yhtiöstä, maine toimialalla jne. Tällaista kokonaisuutta ei kovin helposti voi “johtaa kuntoon”. Tämän vuoksi en usko, että mikään muuttuu.

Blogiin tuli kyssäri hengessä “miksi sijoitan Fondiaan” joten jaetaan tänne kysymys ja vastaus. Muutenkin minusta olisi kiva jos saataisiin sijoituskeskustelua myös näissä pikkufirmoissa henkiin vaikka pölhexissä ei ole huumasta tietoakaan. Q: Fondia: yritettiin uutta konseptia ja tultiin isoilla lupauksilla pörssiin, mikä sinänsä arvostettavaa. Valitettavasti ei toiminut, mikä sekin on vielä ok, mutta sen jälkeen vaivuttu horrokseen eikä edes yritetty muuttaa kurssia. Peruskysymys on, että miten henkilösidonnaisen bisneksen voi skaalata. En sano et mahdotonta, mut ei se ei tehdä mitään ei ole ratkaisu. V: Firman meno on ollut hitonmoinen pettymys, mutta syitä kannattavuusongelman taustalla on oikeastaan vain yksi ja se on ollut olemassa viisi vuotta: kiinteät kulut ovat aivan liian suuret suhteessa liikevaihtoon. Alkuvuoden ennustus (ohjeistus) että 27-29 miljoonan euron liikevoitolla olisi tehty 7-10 prosentin liikevoittoa ja sen romahtaminen ensin 26-27M ja 6%-8% tasolle ja sitten 25-26M ja 4%-6% tasolle. H1 tehtiin vielä melkein ennustuksen mukaista menoa (13,15M vissiin Almanakan lukujen mukaan ja 6,9% liikevoittoa) mutta loppuvuoden liikevaihdon romahtaminen romahdutti vielä pahemmin liikevoittoa. Jos mennään ohjeistusten keskikohdilla niin 9% romahtaminen (28M → 25,5M) liikevaihdossa romahdutti liiketulosta peräti 46 prosenttia (2,38M → 1,275M). Tasehan Fondialla on hyvässä kunnossa niin ei onneksi tarvitse huolehtia lainojen koroista. Nyt menossa olevat YT-neuvottelut ovat iso riski henkilöstöriippuvaisella alalla, mutta ainakin se osoittaa että TJ ei ole valmis jäämään tuleen makaamaan kun liikevaihto on pysyvämmin sakannut vaan lähtee selvästi kiristämään kuluista. Toivon että myös omistajat osallistuvat tähän eivätkä tunge hallitusta täyteen ylipalkattuja kampaviinerin pureskelijoita (jotka eivät edes omista osaketta) vaan pudottavat hallituksen koon 6 hengestä kahteen, korkeintaan kolmeen henkilöön. Markkinointi ja myyntityö firmalla pitäisi saada kyllä kuntoon eikä henkilöstön viihtyvyyden romahtaminen ole sekään hyvä signaali, mutta toivottavasti YT-neuvottelujen jälkeen toimari saa aloittaa hommat puhtaalta pöydältä ja onnistuu kokoamaan ympärilleen hyvän tiimin (Savolaiseen mulla on vielä jonkin verran luottoa, hän on hyvä talousmies).

Eihän tämä mitenkään kiva uutinen ole, mutta ainakin yhtiö reagoi tilanteeseen. Myönnettäköön, että “omistajahattu päässä” alkoi jo tuskastuttaa toimettomuus.                   Inderes              Sisäpiiritieto: Fondia Oyj aloittaa Suomessa muutosneuvottelut toimintojensa...    Fondia Oyj Yhtiötiedote, sisäpiiritieto 3.12.2024 klo 9.10 Fondia aloittaa koko Suomen-yhtiön henkilöstöä koskevat yhteistoimintalain mukaiset muutosneuvottelut tuotannollisten ja taloudellisten...                             Tutkimus käynnistyi siinä samalla, joten en enempää kommentoi täällä.

Tässäpä päivitystä Fondiasta:                   Inderes              Fondia: Toinen tulosvaroitus nosti esiin uusia huolia - Inderes    Fondian negatiivisen tulosvaroituksen perusteella yleensä vahvasta Q4-tuloksesta on tulossa heikko, mikä johti vuoden 2024 ennusteiden rajuun leikkaamiseen.                             Onhan tässä itselläkin aika kyseenalaistaa Fondian liiketoimintaa ja yhtiön kykyä saada tuota liikevaihtoa (ja sitä kautta tulosta) kestävästi kasvuun. Markkina on todella vaikea, sen näkee käytännössä kaikista b2b-yhtiöistä Helsingin pörssistä, mutta ei kai se nyt ihan näin vaikea ole. Lakimarkkinassa on tietysti paljon yhtiöitä suuremmassakin laskussa, koska transaktiot on niin alhaalla, mutta kokonaiskuvaa on hankala saada. Varmaan sitä kautta kilpailutilanne hyvinkin kireä. Mutta jos Q4:llä tulee liikevaihto yli 10 % alas, mitä tuo ohjeistuksen keskikohta nyt indikoisi, niin onhan se heikko suoritus. Sitten tuo kannattavuuskaan ei näytä kestävän, kun liikevaihtototeuma on ilmeisesti niin kaukana odotetusta. Tyhjäkäyntiä varmasti paljon. Ohjeistuksessa on tietysti edelleen haarukkaa varsin paljon, joten katsotaan nyt mitä sieltä lopulta tulee. Sekin kertoo sitten jotain. En edelleenkään näe syytä, miksei tämä liiketoiminta voisi tehdä vakaasti tervettä tulosta. Tulokset eivät vaan tue tätä, eikä toivo ole strategia. Eli ei mitenkään optimistinen kuva nyt juuri yhtiöstä, mutta sitten on tuo arvostus. Jos tällä tulostasolla ollaan EV/EBITA 11x niin ei todellakaan vaadittaisi ihmeitä, että tämä voisi nousta voimakkaasti. Markkina tuskin muuttuu enää huonommaksi, tai ainakin se todennäköisyys on vinoutunut positiiviselle puolelle. Voisi kuvitella, että yhtiökin miettii jo toimenpiteitä kannattavuuden korjaamiseksi, vaikkei siellä helppoja ratkaisuja ole. Kannattavuus nousisi luonnollisesti liikevaihdon kasvun mukana, mutta täytyy siellä muitakin keinoja olla. Yhteenvetona: luottamus caseen on kyllä horjunut ja esimerkiksi käypä arvo pitää uudelleen arvioida ajan kanssa, mutta ei tässä kurjuudessa mielestäni kannata heittää pyyhettä kehään. Itsehän olen Fondian osakkeenomistaja, ja samat osakkeet omistan jatkossakin.

Ei tämä ole Fodelian ketju vaan Fondian. Jos perusasiat ovat tuolla tasolla niin kannattaakin pysyä indeksirahastoissa. Ja tuolla ulosannilla kirjoittaa jonnekin muualle. Vissiin kommentti uuden suosituksen taustalta ei ole vielä tullut ulos, mutta laskun perusteella lienee odotuksissa että nykyinen kannattavuusongelma heijastuu selvästi ainakin vuodelle 2025.

Fondia

Fondian käänne etenee edelleen valtaosin oikeilla raiteilla ja yhtiön lakiosastopalvelu nauttii vahvasta myötätuulesta Ruotsissa. Toisaalta korkea vaihtuvuus pysynee haasteena Suomessa ja nopeasti heikentyvä talousympäristö luo epävarmuutta kasvunäkymään.

<p>Fondian käänne etenee edelleen valtaosin oikeilla raiteilla ja yhtiön lakiosastopalvelu nauttii vahvasta myötätuulesta Ruotsissa. Toisaalta korkea vaihtuvuus pysynee haasteena Suomessa ja nopeasti heikentyvä talousympäristö luo epävarmuutta kasvunäkymään. Arvostus on mielestämme maltillinen (2023e EV/EBIT 11x), mutta ei kuitenkaan poikkeuksellinen nykymarkkinassa. Seuraamme käännetarinan edistymistä toistaiseksi sivusta.</p> 

	2021	22e	23e
Liikevaihto	21,1	23,5	25,4
kasvu-%	7,45 %	11,25 %	8,21 %
EBIT (oik.)	0,8	1,6	1,9
EBIT-% (oik.)	3,97 %	6,73 %	7,57 %
EPS (oik.)	0,18	0,32	0,37
Osinko	0,28	0,28	0,34
Osinko %	3,94 %	6,06 %	7,36 %
P/E (oik.)	39,92	14,59	12,63
EV/EBITDA	21,42	6,75	5,04

Käänne etenee myös lievässä vastatuulessa

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Fondia

Tunnusluvut26.08.2022