contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


kaikki-valmiina-tuloskasvun-kiihtymiselle

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analyytikko

Sauli Vilén

Matias Arola

Titanium on vuonna 2009 perustettu suomalainen, pankkiryhmistä riippumaton konserni, joka keskittyy rahastoihin, sijoitus- ja omaisuudenhoitopalveluihin sekä vakuutusedustukseen. Yhtiön päätuotteena on Titanium Hoivakiinteistörahasto ja pääkohderyhmänä ovat varakkaat yksityishenkilöt.

Jos oikein ymmärsin, niin yhtiö siirtyi alkuvuodesta kvartaaliraportointiin rahastojensa osalta. Eli tarkoittaisi sitä, että seuraava rapsa tulee sitten huhtikuun alussa.

Rahastoraportit tammikuulta noin viikon myöhässä. Ei liene vastaava aiemmin sattunut tai ainakin melko poikkeuksellista. Pyhätkään eivät selitä. Pakko alkaa pikkuhilja spekuloimaan, tahatonta vai tahallista? Ja jos tahallista, niin miksi? Jokainen lisäpäivä, jona raportteja ei näy ei kuulu, lisää todennäköisyyttä että jotain tosiaan on työn alla. Meinaan olematta mikään atk-ammattilainen, luulisin että aikamoinen junttura saa olla, jos ei viikossa pystytä sivustoja päivittämään. Titanium online ei niinikään ainakaan minulla pelitä, muistaakseni olen sinne aiemmin päässyt.

Sale on tehnyt uuden yhtiöraportin Titaniumista H2:n jäljiltä.  Toistamme Titaniumin 6,0 euron tavoitehintamme sekä vähennä-suosituksen. Yhtiön H2-raportti oli hyvin linjassa odotuksiemme kanssa, ja ennustemuutokset ovat jääneet vähäisiksi. Yhtiön tulos pysyy ennusteissamme 2026-2027 laskussa kiinteistörahastojen vetämänä, ja yhtiöllä on selkeä paine onnistua varainhoitopalvelun ylösajossa tämän tuloskuopan paikkaamiseksi. Varainhoidon laajentumisen onnistuessa osakkeessa on selvää potentiaalia, mutta tällä hetkellä riskit painavat vaakakupissa selvästi enemmän.                   Inderes              Titanium H2'25: Varainhoidossa pitää onnistua - Inderes    Titaniumin H2-raportti ei sisältänyt suurempia yllätyksiä, ja iso kuva pysyy ennallaan. Kiinteistörahastoissa tilanne on vaikea ja paine varainhoidossa onnistumiseen on kova.

Yhtiön tulosjulkistuksen livenä katsoin äsken (tallenne tulossa kait myöhemmin), eipä juuri mitään uutta tietoa jos Titaniumiin on aiemmin perehtynyt hyvin. Kasvupanostuksia tehty ja tehdään edelleen ja näkyy kulutasossa, varainhoitoa yritetään kasvattaa uudeksi tukijalaksi ja tänä vuonna toimenpiteitä kiinteistörahaston osalta jatketaan kuten aiemmin kerrottu. Tavoite, että AUM jakautuu jatkossa tasaisemmin eri omaisuusluokkien välillä. Brändiuudistus tehty, uudet nettisivut, uusi asiakasportaali asiakkaille, IT-kuluja ja markkinointikuluja normaalia enemmän. Nyt lähdetään varainhoitoon tekemään asiakashankintaa kun tämä kasvualusta rakennettu valmiiksi. Osinko 0,50 e eli käytännössä koko vuoden tulos jaetaan ulos. Seuraavia uutisia tai raportteja odotellessa, että mihin suuntaan vuoden edetessä kääntyvät sijoittajien katseet ja yhtiön tuloskasvunäkymät.

Muut hallintokulut ryöpsähtivät 1.100.000 euroa viime vuotta suuremmiksi? Tuplasivat summan 2/2025? Ilman tuota liikevoitto  olisi ollut “vain hyvä” 12% pienempi kuin 2024. Nyt se on 25%. Näkyykö tuossa otsikon mukainen: "Luvuissa heijastuu yhtiön eteneminen…? No parempi puolivuosi kuitenkin kuin kaksi edellistä ja jos tuo 1.100.000 on kertaluontoista niin ei ihan paha. Ehkä maksettu Carnegielle miljoona, että ottavat Walterin takaisin?

Hoivan tuotto Titaniumille kohtuullisella todennäköisyydellä laskee 2027. Mutta ottaen huomioon pelkästään hoivan nykyinen hankekanta ja lunastusten aiheuttamat kiinteistöjen myynnit, joista Titanium on oikeutettu transaktiopalkkioon, sekä lunastusten maksuista saatavat lunastuspalkkiot, nettona tuotto kuitenkin saattaa laskea vasta vuosina 2028-2029. Lisäksi jokereina pelissä ovat ainakin Hoivan ylivoimainen tuottohistoria varsinkin viimeiseltä kolmelta vuodelta, kiinteistömarkkinan mahdollinen asteittainen elpyminen sekä vielä huhtikuussa voimaan tulevat uudet uudet säädökset. Sääntömuutosten viimeiset kohdat, esim. mahdollisuus maksaa lunastus apporttina, nähdäkseni edesauttavat isompien toimijoiden mahdollisuuksia hankia avointen kiinteistörahastojen osuuksia. Vaikuttaa siltä, että arviot Titaniumin tulevasta kannattavuudesta ja relevantista tavoitehinnasta nojaavat erittäin vahvasti ja yksipuolisesti tähän Hoivan tuottojen laskuun. Toki Hoiva on Titaniumille tärkeä, mutta ei kiinteistömarkkina, ja sen mukana Hoiva, näillä näkymin ole kokonaan Suomesta häviämässä. Edelleen, Titaniumin tärkeimpien rahastojen tuotot tammikuussa 2026 ovat jälleen olleet ilmeisen kelvollisia. Vuositasolle muutettuina, Hoiva 3.3%, PE I-sarja 9.5% ja Korko 6.5%. Baltian tammikuussa myymä kiinteistö myytiin kirja-arvolla, mikä ei sekään ole huono saavutus. Hyvän solidin tuotton voisi olettaa jossakin vaiheessa johtavan myös kasvuun. Mikä sekin totta kai tasoittaisi jossain määrin todennäköistä Hoivan tuoton laskua. Mutta jos todella pohditaan Titaniumin tulevaisuutta ja realistista tavoitehintaa, fokus kannattaisi kyllä siirtää ihan muualle kuin mahdolliseen hetkelliseen Hoivan tuottojen laskuun vuoden 2026 jälkeen, mahdollisesti vasta 2028. Esimerkiksi ex tj Walter Ahlström. Ilmeistä on, ettei Walter Ahlstömiä palkattu Titaniumin toimitusjohtajaksi taklaamaan kiinteistörahastojen ongelmia sen paremmin kuin myymään rahastoja. Hyvin kuvaavaa on hetki, jolloin Tommi Santaselta kysyttiin, mitä Walter Ahlströmillä on annettavana Titaniumille. Titanium H2'23 ke 14.2. klo 13:00 - Inderes Kohdasta 50:10. Tommi Santanen ei maininnut Walter Ahlströmin ansioita esim. varainhoitajana tai hänen osaamistaan henkilöstöjohtamisessa. Sen sijaan hänellä oli Tommi Santasen mukaan annettavana tietoja ja taitoja, joita voi oppia vain tekemällä. Walter Ahlström siirtyi Titaniumin tj:ksi DNB Carnegie Investment Bank Ab:lta 1.5.2024 ja palasi takaisin samaan pankkiin entiseen tehtäväänsä 20.11.2025. Walter Ahlströmin aikana yhtiölle luotiin aivan uusi strategia, joka julkaistiin 14.11.2024. Se poikkeaa kaikilta olennaisilta osilta vanhasta. Strategiaa on jo tähän mennessä toteutettu vahvasti. Mm johtoryhmästä vain 1 tai 2 henkilöä jatkaa entisellä, ennen strategian uudistusta olevalla toimenkuvalla. Henkilöstöstä 10-15%, lähinnä avainpaikoille, on palkattu Walter Ahlströmin aikana. Palatessaan takaisin DNB Carnegie Investment Bank Ab:lle, pankin tj toivotti Walter Ahlströmin tervetulleeksi takaisin ja onnitteli hyvin tehdystä työstä. Missä Titaniumille luotiin uusi suunta. Huomiolle kannatta myös panna Titaniumin uusi liiketoimintainfra varainhoitorahastoineen, jotka palvelevat uudistettua toimintamallia. Yhtiön julkisuuskuva on muuttunut niinikään aivan toisenlaiseksi, silmin nähtävän aktiiviseksi. Walter Ahlströmin osaamisaluetta ovat erityyppiset yritysjärjestelyt kuten listautumiset sekä yritys- ja liiketoimintakaupat. Erittäin todennäköistä on, että Walter Ahlström teki Titaniumissa juuri sitä mitä hän on oppinut tekemällä. Tätä on tietysti haastavaa analyytikon laskea yhdeksi luvuksi. Kun ei ole juuri mitään lukuja mihin tarttua. Mutta se ei ole syy jättää asia huomioimatta. Sillä ei palvella sijoittajan eikä ainakaan piensijoittajan etua. Tässä kontekstissa mahdollinen Hoivasta saatujen tuottojen laskulla ei juuri ole merkitystä.

Kun analyytikolla on käytössään sellainen ylellisyys kuin tilinpäätöksen liitetiedot, niin aivan totta, kiinteistöjen nettotulo on vuokrat - hoitokulut. Kun puuhapete häärää kuukausirapsojen kanssa ja laskee niissä ilmoitetun “Kiinteistöjen nettotuoton” pohjalta, mitään hoitokuluja ei vähennetä. Ilmoitettu kiinteistöjen nettotuottoa pitää kyllä paikkansa, paha vain, että tuottoa ei myöskään lasketa GAV arvon pohjalta vaan jonkin pienemmän summan pohjalta. Mitä puuhapete ei tiedä. Mutta GAV:sta pitäisi kyllä vähentää mainitsemasi seikat. Lisään seuranta exeliini rivin, joka muuntaa ilmoitetun GAV:n efektiiviseksi GAV:iksi, joka on 6% pienempi kuin ilmoitettu.

Titanium

Yhtiön H1-raportti oli erittäin hyvä ja odotamme yhtiön tuloskasvun kiihtyvän selvästi H2 alkaen Baltia- ja Hoivarahastojen vetäminä. Ennusteemme ovat pysyneet isossa kuvassa ennallaan ja odotamme...

<p>Yhtiön H1-raportti oli erittäin hyvä ja odotamme yhtiön tuloskasvun kiihtyvän selvästi H2 alkaen Baltia- ja Hoivarahastojen vetäminä. Ennusteemme ovat pysyneet isossa kuvassa ennallaan ja odotamme edelleen vahvaa tuloskasvua lähivuosilta. Tuloskasvun realisoituessa osakkeen tarjoama tuotto-odotus on erittäin hyvä ja se riittää kattamaan yhtiöön liittyvät verrokkeja korkeammat riskit. RAPORTTI PÄIVITETTY 27.8.2021 9.58</p> 

	2020	21e	22e
Liikevaihto	20,2	23,0	26,7
kasvu-%	9,6 %	13,8 %	16,3 %
EBIT (oik.)	11,5	14,3	15,9
EBIT-% (oik.)	56,9 %	62,2 %	59,5 %
EPS (oik.)	0,91	1,12	1,25
Osinko	0,81	0,96	1,05
Osinko %	6,3 %	12,8 %	14,1 %
P/E (oik.)	14,3	6,7	6,0
EV/EBITDA	9,8	4,3	3,7

Kaikki valmiina tuloskasvun kiihtymiselle

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tunnusluvut26.08.2021

Foorumin keskustelut