contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analyytikko

Juha Kinnunen

Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.

Eli 27.2.2025 vielä kahta firmaa yhden hinnalla…  Edellyttäen, että Jakautumisen täytäntöönpano rekisteröidään kaupparekisteriin 28.2.2026, Talenomin osakkeella viimeistään 27.2.2026 pörssissä tehty kauppa oikeuttaa Jakautumisvastikeosakkeisiin. Kaikki Talenomin osakkeilla viimeistään 27.2.2026 tehdyt kaupat, joita ei ole selvitetty kyseiseen päivään mennessä, selvitetään siten, että Talenomin osakkeita tällaisilla kaupoilla hankkineet sijoittajat saavat selvityksessä sekä Talenomin että Easorin osakkeita.  Talenom Oyj on päättänyt toteuttaa Talenomin osittaisjakautumisen, jossa yhtiön ohjelmistoliiketoiminta siirtyy uuteen Easor Oyj:ksi nimettävään pörssiyhtiöön Talenom Oyj on päättänyt toteuttaa Talenomin osittaisjakautumisen, jossa yhtiön ohjelmistoliiketoiminta siirtyy uuteen Easor Oyj:ksi nimettävään pörssiyhtiöön

Aallon Group kehittelee myös omaa kirjanpitosoftaansa:

Talenomin kurssi on tosiaan kyykännyt nyt syvälle, reilusti alle esim. Inderesin SOTP hinnan. Osa selitystä on varmasti aikanaan liian korkealle mennyt arvostus ja siitä tulleesta pitkästä krapulasta johtuvasta isosta määrästä pettyneiden omistajien rivejä. Tuolloin 5 vuotta sitten yhtiön arvo oli karannut kaikesta realismista, sitä ei voinut taskulaskimella selittää. Lyhyellä aikavälillä (<1 v.) pörssikurssiin tulee myös psykologiaa ja tunteita peliin, Talenomin kurssigraafi muistuttaa surullisen paljon tunnettua greed-fear -kuviota. Ollaanko siinä jo lähellä kapitulaatiota? Jää nähtäväksi. Ja mahdollisesti Talenom nähdään juuri nyt sijoittajien koirankoppiin laitettuna ohjelmistoyhtiönä (Easor), jonka AI tulee tuhoamaan? Lyhyt tähtäin ja psykologia sikseen, yhtiön tai tässä tapauksessa kohta yhtiöiden, tulontuottamiskyky on pitkällä aikajänteellä ainoa selitys osakkeen arvostukselle. Jos ajatellaan, että AI ei disruptoi Talenomin tilitoimistobisnestä, vaan se osa voi hyötyä tehostamisesta ja automatisoinnista ja siten se olisi tylsä mutta hyvää kassavirtaa tuottava palveluliiketoiminta. Easor on kohta omillaan, seuraavassa sen osalta ajatuksia jos se ei kuulu disruptoitaviin yhtiöihin, vaan voi kasvaa ja kannattaa ja olla siten mahdollisesti yritysoston kohde. Tylsä Talenom tekee 115m liikevaihtoennusteen keskihaarukasta 20m käyttökatetta, mahdollisesti 9m liikevoittoa ja kun sinne tulee 70m korollista velkaa, niin EPS voisi olla 8-9c. Osinkoa tuosta voisi maksaa 8c, koska kassavirta on hyvä, ja tuolle 5 % yield antaisi Talenomin osalle pohja-arvon 1,6. Nämä siis 2026 luvuilla, joissa mukana myös jakautumisen lisäkuluja, mutta toiminta tulee kasvamaan tulevaisuudessa ja siten 2026 muodostaisi pohjatason. Easorin 21m liikevaihdon, n. 18 % liikevoittotason (20 % 2025), 20m lainataakan ja verojen jälkeen Easorille voisi jäädä tulosta 5c/osake. Ei maksa osinkoa. Kurssilla 80c olisi markkina-arvo alle 40m ja EV 60m. Vielä loppuvuodesta Easorille puhuttiin 100m EV:tä, joten tuo 80c pitäisi olla pohja-arvo? Itse laskeskelin edellä olevan mukaisesti, että vanhan Talenomin pohjat olisivat 1,6 + 0,8 = 2,4 mutta nythän kurssi on jo alle sen. 2,4 on kuitenkin reilusti alle Inderesin 3,6 SOTP keskihaarukan ja alle Inderesin 2,7 alarajan. Ja jos vain Talenom maksaisi 8c osinkoa, niin liiallisen osinkojen maksamisen kritiikistä päästäisiin eroon. Onko kurssissa nyt lyhyen tähtäyksen psykologiaa negatiivisessa mielessä? Ja vielä havainto Easor vs. Procountor. Käytän molempia raporttien hakemiseen ja joihinkin vahvistuksiin – Easor on huomattavasti mukavampi käyttää, selkeä ja nykyaikaisempi. Ärsyttää aina kun joutuu Procountoria käyttämään

Jep kyllä tässä tosiaan joutuu miettimään, mitä oikein on meneillään. Hyvin negatiivinen on palstasentimenttikin tämän suhteen. No ei voi moittia, kun kyseessä on yksi pahimmista hexin turskarysistä monen vuoden aikana. Yksi syy on toki se, että kurssihuippu löi aikoinaan överiksi. Suht sama tilannehan on monella muullakin: Qt, DeeTee, Reve ym. Talessa viimeaikojen dumppausta on kiihdyttänyt ruotsalaisten myynnit: SEB on dumpannut 1,3 miljoonaa lappua 3 kk aikana. Samalla ajanjaksolla n kolmasosa 100 listalaisista on kuitenkin hankkinut lisää turskaa veneeseen suurimpana clearstream n 700 000 ja Rantalainen Yhtiöt 250 000 lippua. Alkaisko tässä nyt kuitenkin olla jo veren hajua turskan löyhkässä? Esim tuo taloushallinnon ihmemies Rantalaisen mukaantulo voisi vihjaista, että haaskalle kannattaa pikkuhiljaa hiipiä. Ja mitä lie pääomistajan mietteissä, kun tuhannet osakkaat ovat menettäneet valtavia summia vähintäänkin virtuaalisesti. Onko suunnitelmissa tehdä tukiostoja vaiko peräti Ravichanderit ja tehdä pilahintainen ostotarjous jakaantumisen jälkeen. Mielenkiintoinen keissi seurata pussit punaisena mutta periksi en anna, pikemminkin lisäilen. Aina vaan uskon Ruotsin käänteeseen ja Espanjan potentiaaliin. Voisko joku käyttäjä ystävällisesti antaa vähän kehuja Easorille, kun tänne tuntuu tulevan lähinnä negaa. Tietysti jos kehuttavaa ei ole, niin eihän sille sitten mitään voi. Tsemppiä omistajakolleegoille!

Pohdituttaa aika paljon Talenomin tilanne. Palveluliiketoiminta on vakaalla ja kannattavalla pohjalla Suomessa, Espanjassa kasvaa ja ilmeisesti myös kannattavasti ja Ruotsissa tilanne on sitten todella heikko. Olen miettinyt myös sitä, että voiko osaketta painaa nyt merkittävästi se, että sijoittajat eivät halua omistaa jompaa kumpaa liiketoimintaa (Talenom –> palveluliiketoiminta vs. Easor –> ohjelmistoliiketoiminta). Näen itse ainakin merkittävänä riskinä sen, että miten Easor tulee pärjäämään ohjelmistoalan taisteluissa muita toimijoita, kuten esimerkiksi Procountoria, Netvisoria ja Fennoaa vastaan. Kun koko sijoituscase muuttui totaalisesti tämän irtautumisuutisen jälkeen. Voiko olla niin, että sijoittajat nyt dumppaavat osakkeita laitaan ja ostavat sitten jakaantumisen jälkeen jompaa kumpaa yhtiötä salkkuun. Vaikea sanoa. Markkina-arvohan alkaa olemaan jo aika alhainen, mutta velkaa on niin helkkaristi, että yritysarvo on vielä aika suuri. Jos miettii tuota palveluliiketoimintaa niin eipä tuo Aallon Grouppikaan kovin korkealle ole arvostettu..

En ole ihan varma mistä puhut, mutta muistan ainakin korjanneeni kummallisia väitteitä liittyen (johdon) optio-ohjelmiin. Pyrin kyllä aina puolustamaan faktoja. Nehän tuossa yhtiön hallitus päätti lakkauttaa ja päätti “olla maksamatta kompensaatiota optio-oikeuksien haltijoille optio-ohjelmien ehtojen mukaisesti.” Eli siitä ei tullut yhtikäs mitään, mikä on selkeä homma kun katsoo kurssia ja optioehtoja. Tämä osakepalkkiojärjestelmä on sitten eri asia, ja siitä seuraavaksi.  Talenomin osakepalkkiojärjestelmään 2024-2027 liittyvät palkkiot ei kyllä tunnu oikeidenmukaisilta kurssikehitystä katsottaessa. En nopeasti löytänyt tarkempaa avausta siitä, millä perusteella osakkeita nyt jaetaan, mutta ansaintakriteerit olivat seuraavat: “Ansaintajaksolla 2024–2025 palkkio perustuu konsernin liikevaihdon kasvuun, liikevoiton kehitykseen ja yhtiön strategian toteuttamiseen.” Kun tässä ei ole liikevaihdon kasvu ollut lähellekään tavoiteltua ja liiketuloksen kehitys on kauniisti sanottuna heikko, niin noista kohdista ei oletettavasti makseta mitään. Jos maksetaan niin se on mielestäni väärin. Yhtiön strategian toteutumisessa sen sijaan Easorin eriyttäminen on käytännössä tapahtunut, ja todennäköisesti esimerkiksi tähän on sidottu jotain palkkioita. Oletettavasti maksut tulee sitten sieltä. Eihän nuo hurjia summia ole, mutta en tiedä, mikä osuus maksimista on annettu. Oma perusajatukseni on palkitsemisessa on se, että hyvästä kehityksistä jakaa mielellään. Siis käytännössä kun omistajat rikastuu niin mielellään rikastutetaan myös johtoa. Nyt ei ole omistajat rikastuneet, niin omasta mielestäni kaikki lisäpalkkiot ovat kyseenalaisia. Niitä saa kritisoida ja syytäkin siihen lienee. Mutta sitten kun mietitään oikeasti tunteettomasti asiaa; jos hallituksen antamaa strategiaa on toteutettu “oikein” ja siitä on sovittu palkkiot, niin pitäähän siitä sovitusti maksaa. Sitten suurimmat ongelmathan on strategiassa ja luodussa palkkiojärjestelmässä, joten ehkä pitäisi kritisoida ensisijaisesti niitä. Lisäksi täytyy todeta, että eihän me vielä tiedetä mitä tästä Easorin eriyttämisestä lopulta syntyy. Markkinan mielipide näkyy osakekurssissa, mutta totuus tiedetään lähivuosina. Yhteenveto: en puolustele enkä kannata lisäpalkkioita nykytilanteessa, mutta oletan että sopimuksien mukaan on menty. Jos olisin tehnyt itse nuo ohjelmat, en olisi tyytyväinen ja asettaisin jatkossa ns. pohjaehtoja. Mutta etiäpäin, kun ei taaksekaan pääse.

No onhan siinä sama “järki” mikä on ollut tässä yhtiössä koko ajan. Näistä asioista on yritetty keskustella foorumilla heikoin tuloksin. Analyytikko puolustellut tai viestit poistettu ketjusta.

Talenom

Yritysostovetoisen kasvupyrähdyksen jälkeen Talenom on kasvanut uuteen kokoluokkaan ja merkittäväksi toimijaksi myös Ruotsissa. Kannattavuus on jäänyt kasvupanostuksien jalkoihin, mutta arvioimme tilanteen korjaantuvan lähivuosina ja tuloskasvunopeuden palaavan yli 20 %:n tasolle vuosittain.

<p>Yritysostovetoisen kasvupyrähdyksen jälkeen Talenom on kasvanut uuteen kokoluokkaan ja merkittäväksi toimijaksi myös Ruotsissa. Kannattavuus on jäänyt kasvupanostuksien jalkoihin, mutta arvioimme tilanteen korjaantuvan lähivuosina ja tuloskasvunopeuden palaavan yli 20 %:n tasolle vuosittain. Ydinliiketoiminnan teknologinen kilpailuetu on vahvistunut skaalan mukana ja kasvupanostuksista voi kuoriutua uusia kasvuajureita lähivuosina. Osakkeen arvostustaso on laskenut kohtuulliseksi (2023e P/E 29x ja EV/EBIT 24x), mutta lyhyellä aikavälillä korkojen nousu voi edelleen painaa osaketta. Pitkäjänteiselle sijoittajalle pidämme osakkeen riski/tuotto-suhdetta nyt kuitenkin houkuttelevana.</p> 

	2021	22e	23e
Liikevaihto	82,8	104,0	119,9
kasvu-%	27,1 %	25,6 %	15,2 %
EBIT (oik.)	14,8	16,6	20,4
EBIT-% (oik.)	17,8 %	15,9 %	17,0 %
EPS (oik.)	0,25	0,28	0,35
Osinko	0,17	0,18	0,22
Osinko %	1,5 %	8,0 %	9,9 %
P/E (oik.)	47,5	8,1	6,6
EV/EBITDA	19,9	4,2	3,6

Kasvupyrähdys uuteen kokoluokkaan

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tunnusluvut12.04.2022

Foorumin keskustelut