contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analyytikko

Arttu Heikura

Tokmanni Group on vuonna 1989 perustettu halpatavaroihin keskittyvä vähittäiskauppayhtiö. Tokmanni on Pohjoismaiden suurin halpakauppa myymälöiden määrällä ja liikevaihdolla mitattuna. Konserni toimii monikonseptimallilla, joista suurimmat ovat Tokmanni ja Dollarstore. Yhtiöltä löytyy lähes 400 myymälää ympäri Suomen, Ruotsin ja Tanskan. 

Saastamoisen herra tuntuu ainakin olevan aina ostolaidalla. Niin myös esim. viime vuoden kesäkuussa, kun heinäkuussa saatiin negari. Toimarin sijoitus kieltämättä herättää enemmän uskoa negarin ohittamiseen, kun huomioidaan kyseessä kuitenkin olevan eläköityvän johtajan. Mutta katsellaan.

Ellei sitten norsunluutornista ole liian huono näkyvyys todelliseen tekemiseen ja luvut pääsee taas yllättämään. Itse en ole oikein päässyt selvyyteen onko tämä halpa vai kallis. Vaikka sijoittaja sentimentti on melko negatiivinen näkisin, ettei yhtiö silti mikään sika halpa ole. Täytyy kahlata Artun laaja raportti, jos sieltä tulisi lihaa luiden ympärille.

Itse en osaa negaria pelätä sisäpiirin suurten ostojen johdosta. Täytyy olla aika masokisteja joukossa, jos pari-kolme viikkoa ennen negaria laittaa ihan reippaasti omaa rahaa likoon.

Kyllähän moni kysyy ihan perustellusti, että mistä Ruotsiin laajentumisessa maksettiin. Alkuperäisen tarinan mukaan ostettiin menestyvä ketju, jolla on hyvä konsepti ja jota viritellään parempaan tuloskuntoon. Nyt kun koko DollarStorea ollaan muuttamassa tokmannimaiseen suuntaan, ostettiinko lopulta jotain muuta kuin varastollinen roinaa, vuokraliikepaikkojen sijainteja ja kilpailija pois markinoilta?  Itse uskon, että se totuus löytyy jostain sieltä huippumenestyvän ketjun ja konkurssikypsän putkan välistä. Ja silti sijoitus voi olla näillä kertoimilla ihan ok. Ruumiita ja kituvia halpakaupan saraltakin sinällään löytyy Suomen taloushistoriasta. Vuonna 2003 meni 27 myymälän Aholaita konkurssiin liki 40 vuoden toimintajakson jälkeen. Tiimarin ja Anttilan kohtalot liippaa hieman kauempaa toimialaa. Ja onhan se Kärkkäinenkin käynyt velkasaneerauksessa ennen uutta nousuaan. Mutta pirujen seinille maalaamisen sijasta ostelin juuri lisää Tokmannia salkkuun ja sekuntikellolla mittaan, kauanko ostotapahtuman jälkeen kuluu aikaa negarin pamahtamiseen

Onkohan palautteet ajalta ennen Tokmannia vaiko sen jälkeen, Tokmannihan on nostamassa hintaprofiilia ylemmäksi joka mahdollisesti muuttaa asiakasnäkemystä paljon. Nämä menee yleensä viiveellä, vanha maine kantaa parikin vuotta vaikka tilanne olisi huonontunut. Toimii myös toiseen suuntaan, positiivinen kehitys näkyy viiveellä.

Kuten tiedetään, Dollastoren kannattavuus on ollut ilmeisen huono, mutta katsoin nopealla Google-haulla Dollarstoren/Big Dollarin Google-arvosteluja Ruotsissa ja Tanskassa. Niiden perusteella asiakkaat vaikuttaisivat olevan tyytyväisiä ketjun palveluun. En löytänyt arvosteluista yhtään myymälää alle neljän tähden keskiarvolla ja Tanskassa Big Dollarin arvostelut olivat vielä hieman parempia. Kilpailijoista Rustan myymälöitä oli arvosteltu myös alle 4:n keskiarvolla Ruotsissa, mutta Julan myymälät taas olivat keskimäärin samalla tasolla kuin Tokmanni.

Arttu on tehnyt Tokmannista laajan raportin, ja muiden laajojen rapsojen tapaan, niin se on kaikkien luettavissa, eli ei ole mitään muureja.  Tokmannin sijoittajatarina on siirtymävaiheessa, kun yhtiö tekee muutoksia Dollarstoren liiketoimintamalliin ja pyrkii piristämään kotimaan kasvuaan SPAR-yhteistyön avulla. Osake vaikuttaa nimellisesti edulliselta, mutta positiivinen kurssikehitys vaatii sijoittajien luottamuksen palauttamista osoittamalla tuloskasvun olevan kestävällä pohjalla. Lyhyen aikavälin kurssiajureiden puutteen sekä kohonneen riskitason tähden pysyttäydymme vähennä-suosituksessa. Toistamme 7,7 euron tavoitehinnan ennusteiden pysyessä ennallaan.                   Inderes              Tokmanni laaja raportti: Suurten muutosten aika - Inderes    Tokmannin sijoittajatarina on siirtymävaiheessa, kun yhtiö tekee muutoksia Dollarstoren liiketoimintamalliin ja pyrkii piristämään kotimaan kasvuaan SPAR-yhteistyön avulla.                             Rapsasta lainattua: Pääoman tuotto Historiassa hyvää pääoman tuottoa tehneen Tokmannin tuottonäkymät ovat mielestämme heikentyneet. Tätä selittää pitkälti Dollarstore-yritysoston jäljiltä paisunut tase sekä historiaa heikompi tulostaso. Ennustammekin yhtiön tekevän tuottovaadetta heikompaa pääoman tuottoa seuraavan muutaman vuoden ajan, jonka jälkeen tämä nousee 12 %:iin ylittäen asettamamme tuottovaateen (WACC 10,4 %). Tällöin liiketoiminnan voidaan nähdä luovan arvoa, joskin se edellyttää onnistunutta tulosparannusta. Pääomakevyt liiketoimintamalli itsessään mahdollistaa hyville pääoman tuotoille, joskin Dollarstoren tulostaso suhteessa sille osoitettuun tasearvoon on toistaiseksi heikolla tasolla. Tokmannin arvonluontia arvioitaessa on mielestämme tärkeintä tarkastella sijoitetun pääoman tuottoa, sillä venytetty tase antaa ruusuisen kuvan oman pääoman tuotosta suhteessa liiketoiminnan todelliseen arvonluontikykyyn.

Tokmanni Group

Tokmannin Q4-raportti oli operatiivisten erien osalta odotettu. Dollarstoren integraatio on edennyt hyvin ja yhtiö antoi ensimmäisiä konkreettisia merkkejä synergioiden toteutumisesta. Näemme yhtiön riskitason hieman laskeneen arvioitua nopeamman velka-aseman laskun ja positiivisten integraatiouutisten myötä.

<p>Tokmannin Q4-raportti oli operatiivisten erien osalta odotettu. Dollarstoren integraatio on edennyt hyvin ja yhtiö antoi ensimmäisiä konkreettisia merkkejä synergioiden toteutumisesta. Näemme yhtiön riskitason hieman laskeneen arvioitua nopeamman velka-aseman laskun ja positiivisten integraatiouutisten myötä.</p> 

	2023	24e	25e
Liikevaihto	1 392,7	1 673,0	1 790,8
kasvu-%	19,2 %	20,1 %	7,0 %
EBIT (oik.)	100,2	119,0	143,0
EBIT-% (oik.)	7,2 %	7,1 %	8,0 %
EPS (oik.)	1,04	1,10	1,43
Osinko	0,76	0,77	0,80
Osinko %	5,2 %	10,5 %	10,9 %
P/E (oik.)	14,1	6,7	5,2
EV/EBITDA	8,4	4,8	4,3

Kohti paranevaa tulosta

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tunnusluvut25.03.2024

Foorumin keskustelut