Analyysi

Koskisen Q3'25-ennakko: Odotamme vahvaa kasvua myös hiljaiselta Q3:lta

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Koskisen odotetaan raportoivan Q3:lla liikevaihdon kasvua 30 % 88 MEUR:oon, mikä on hieman konsensuksen yläpuolella, erityisesti Sahateollisuuden kasvun ansiosta.
Oikaistu käyttökate ennustetaan parantuneen 25 % 4,6 MEUR:oon, mutta Levyteollisuuden vaisu kehitys ja korkeat koivutukin hinnat vaikuttavat negatiivisesti tulokseen.
Yhtiön odotetaan toistavan ohjeistuksensa liikevaihdon kasvusta ja 7–11 %:n oikaistusta käyttökatemarginaalista, markkinatilanteen pysyessä vakaana ilman merkittäviä muutoksia.
Koskisen markkinakommentit ovat tarkassa seurannassa, sillä konsensus odottaa yhtiöltä selkeää tuloskasvua myös ensi vuodelta, mikä vaatisi markkinatilanteen asteittaista paranemista.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	67,8		87,9	87,1	0,0	-	0,0	364
Käyttökate (oik.)	3,7		4,6	5,0	0,0	-	0,0	33,8
EPS (raportoitu)	-0,02		0,00	0,01	0,00	-	0,00	0,56

Liikevaihdon kasvu-%	22,3 %		29,6 %	28,4 %	-100,0 %	-	-100,0 %	29,0 %
Käyttökate-% (oik.)	5,5 %		5,2 %	5,7 %		-		9,3 %

Lähde: Inderes & Modular Finance (3 ennustetta)

Koskisen julkistaa Q3-tuloksensa perjantaina noin klo 8:30. Markkinaodotuksissa on vertailukautta parempi tulos jo H1:llä reilusti parantaneen Sahateollisuuden ajamana, Olemme kuitenkin laskeneet Koskisen Q3:n ennusteitamme hieman Levyteollisuuteen liittyen. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa liikevaihdon kasvusta ja 7-11 %:n oikaistusta EBITDA-%:sta. Koskisen tulee arviomme mukaan toistamaan Q3-raportissaan. Emme tee muutoksia mielestämme neutraalisti hinnoitellun Koskisen 9,00 euron tavoitehintaamme tai vähennä-suositukseemme ennen Q3-raporttia (2026e: P/E 11x)

Vahvaa kasvua Sahateollisuudessa

Ennustamme Koskisen liikevaihdon kasvaneen 30 % 88 MEUR:oon kausiluonteisesti vuoden hiljaisimmalla Q3:lla. Ennusteemme on piirun konsensuksen yläpuolella. Ennusteessamme kasvua on ajanut Sahateollisuus, jossa Järvelän uuden sahalinjan ylösajon edistymisen ansiosta nousseet volyymit, vertailukautta parempi startti kesäseisokkien jälkeen ja kohonneet sahatavaran myyntihinnat ovat kohottaneet liikevaihtoa orgaanisesti selvästi. Lisäksi kesäkuun alussa toteutunut Iisveden Metsän osto on kiihdyttänyt kasvua epäorgaanisesti Q3:lla arviolta 15 %-yksiköllä. Levyteollisuudelta odotamme vakaata liikevaihdon kehitystä, sillä markkinatilanne vaikuttaa pysyneen melko nihkeänä ja Q3:lle on osunut myös pitkähkö loma- ja investointiseisokki. Olemme myös laskeneet Q3:n liikevaihtoennusteitamme Levyteollisuudessa, sillä hiljaista jaksoa edeltäneen puhelun perusteella kyseinen seisokki ja sen jälkeinen tuotannon ylösajo ei sujunut aivan alkuperäisten odotustemme mukaan.

Myös tulosparannuksen ajuri on Sahateollisuuden kasvu

Ennustamme Koskisen oikaistun käyttökatteen parantuneen Q3:lla kasvun mukana heikosta vertailukaudesta vajaat 25 % 4,6 MEUR:oon. Ennusteemme on hieman konsensuksen alapuolella. Olemme laskeneet myös tulosennusteitamme Levyteollisuudessa, kun liikevaihtoennusteiden lasku heijastui myös yksikön tulosodotuksiin. Odotammekin Levyteollisuuden jääneen Q3:lla vaisun vertailukauden tasolle kokonaisuutena vaisun markkinan, tuotantokatkon negatiivisten heijasteiden sekä koivutukin korkean hinnan takia. Sahateollisuuden ennustamme parantaneen kannattavuuttaan volyymikasvun ja Järvelän investointien tehokkuushyötyjen ansiosta. Iisveden Metsän arvioimme tukeneen Sahateollisuuden käyttökatetta lievästi. Muut -yksikön pieni tappio, Järvelän sahainvestointien käyttöönoton myötä selvästi kasvaneet poistot, pienet rahoituskulut ja verot huomioiden odotamme Koskisen EPS:n kohonneen Q3:lla operatiivisen tuloksen kasvun ajamana vertailukauden tappiolta nollatasolle. Ennusteemme on alarivin osalta hieman konsensuksen alapuolella.

Yhtiö luultavasti toistaa ohjeistuksensa

Koskisen on antanut kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihto kasvaa tänä vuonna viime vuodesta (2024: liikevaihto 282 MEUR) ja oikaistu käyttökatemarginaali on 7–11 %. Odotamme aiemmin leveällä pensselillä läpi vuoden ohjeistaneen Koskisen toistavan ohjeistuksensa Q3-raportissaan, ja konsensuksen perusteella tämä on myös markkinaodotus. Yhtiön markkinatilanne pysyneen melko vakaana, sillä rakentamisen merkittävämpi elpyminen ei ole alkanut. Myös tukkipuun hinnan lasku ehtii vaikuttaa numeroihin rajallisesti Q4:lla. Arviomme mukaan yhtiö osuu leveään marginaalihaarukkaansa hyvän H1:n, läpi vuoden tuloksessa näkyvien tehokkuutta parantavien investointihyötyjen sekä Iisveden Metsän oston ansiosta. Markkinatilanteen osalta emme usko Koskisen viestivän radikaaleista muutoksista suuntaan tai toiseen Q3-raportin yhteydessä. Markkinakommentit ovat silti tarkassa seurannassa, sillä konsensuksen odottaa ja mielestämme arvostus edellyttää yhtiöltä selkeää tuloskasvua myös ensi vuodelta. Näiden odotusten täyttäminen taas vaatisi todennäköisesti myös markkinatilanteen asteittaista paranemista ensi vuoden aikana molemmissa yksiköissä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Koskisen on suomalainen puunjalostusyhtiö, jolla on yli sadan vuoden toimintahistoria puutuotemarkkinoilla. Puutuotteet ovat hyvä vaihtoehto materiaaleille monissa käyttötarkoituksissa niiden positiivisen hiilinielun (eli ne sitovat hiilidioksidia enemmän kuin niiden tuotannon aikana vapautuu), kestävyyden ja uusiutuvuuden ansiosta. Koskisen hiilikädenjälki ylittää moninkertaisesti sen hiilijalanjäljen, sillä sen tuotteet sitovat hiiltä vuosikymmeniksi. Koskisen tuotantolaitokset sijaitsevat Järvelässä ja Hirvensalmella sekä Toporówissa Puolassa. Koskisen keskeisiä markkinasegmenttejä ovat havusahatavara, koivuvaneri ja lastulevy. Koskisella oli 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella myyntiä noin 70 maassa. Koskisella on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Sahateollisuus (60,4 prosentin osuus liikevaihdosta ennen sisäisen myynnin eliminointia 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella) ja Levyteollisuus (39,6 prosentin osuus liikevaihdosta ennen sisäisen myynnin eliminointia 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella). Sahateollisuus‑liiketoimintasegmentti valmistaa sahatavaraa ja ‑jalosteita, ja Levyteollisuus‑liiketoimintasegmentti valmistaa vaneria, ohutvaneria, viilua, lastulevyä sekä kevyiden ja raskaiden hyötyajoneuvojen sisustusratkaisuja Kore‑brändin alla.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut11.11.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	282,2	363,9	420,4
kasvu-%	4,0 %	29,0 %	15,5 %
EBIT (oik.)	13,1	20,0	29,2
EBIT-% (oik.)	4,7 %	5,5 %	6,9 %
EPS (oik.)	0,36	0,56	0,85
Osinko	0,12	0,20	0,25
Osinko %	1,7 %	2,3 %	2,8 %
P/E (oik.)	19,1	15,6	10,4
EV/EBITDA	8,0	7,4	5,5