Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 30.10.2026 klo 06.00 GMT. Anna palautetta täällä.

Ennen Metaconin Q3-raporttia, joka julkaistaan 4. marraskuuta, olemme laskeneet tulevien vuosien ennusteitamme, sillä yhtiö ei ole vieläkään tiedottanut uusista laajamittaisista tilauksista ja tilauskanta sulaa edelleen projektien toteutuksen myötä. Lisäksi olemme nostaneet DCF-mallimme riskitöntä korkoa, mikä kasvattaa tuottovaatimustamme. Uskomme kuitenkin Metaconin olevan PERIC-kumppanuutensa ansiosta yhä hyvin asemoitunut uusien tilausten saamiseen tulevina vuosina. Koska osakekurssi on laskenut noin 17 % edellisen päivityksemme jälkeen, nykyinen arvostus tarjoaa mielestämme edelleen hyvän riski/tuotto -suhteen. Näin ollen toistamme Lisää-suosituksemme, mutta laskemme tavoitehintamme 0,12 SEK:iin osakkeelta (aik. 0,15 SEK/osake).

Metaconin näkymät riippuvat jatkuvasta tilausvirrasta

Metaconin sijoitustarina riippuu näkemyksemme mukaan siitä, paraneeko näkyvyys sen kasvuun ja tulevaan tulokseen. Vaikka suurimmat positiiviset ajurit ovat selvästi uudet tilausvoitot ja liikevaihdon kasvu, keskeisimmät lähiajan riskit ovat asiakkaiden hidas investointipäätöksenteko sekä sellaisen rahoituksen turvaaminen, jota tarvitaan kasvustrategian toteuttamisen jatkamiseen.

Tilauskannan toteutus tukee Q3:n liikevaihtoa, mutta tilauskertymä pysyy pääasia

Odotamme Metaconin raportoivan Q3:n liikevaihdon olleen 43,0 MSEK (Q3'25: 40,9 MSEK), mikä johtuu olemassa olevan tilauskannan – pääasiassa Romanian Elektra-projektin – jatkuvasta toteutuksesta. Ennustamme liikevoiton olevan -20,0 MSEK (Q3'25: -18,3 MSEK). Odotamme bruttokatteen elpyvän kvartaalitasolla Q2:sta, minkä lisäksi kiinteiden kulujen 35 %:n vähentämiseen tähtäävän tehostamisohjelman säästöjen pitäisi näkyä osittain. Raportissa päähuomiomme kiinnittyy merkkeihin siitä, että kasvava myyntiputki alkaa konvertoitua kiinteiksi tilauksiksi, sekä yhtiön kassatilanteen ja rahoitustarpeiden kehitykseen.

Hidas tilauskertymä johtaa matalampiin ennusteisiin

Laskemme vuoden 2026 liikevaihtoennustettamme vain 6 %, sillä se on pitkälti turvattu jo nykyisellä tilauskannalla. Vuosille 2027–2028 laskemme ennusteitamme merkittävämmin, noin 16 %, ottaen huomioon suurten tilausten puutteen ja pitkät läpimenoajat, joita uusien tilausten ylösajoon tarvitaan. Laskeneet liikevaihtoennusteet kasvattavat myös ennustettuja operatiivisia tappioitamme, ja odotamme nyt liikevoiton pysyvän negatiivisena vuonna 2027 ja kääntyvän positiiviseksi vasta vuonna 2028. Suuremmat tappiot kasvattavat myös yhtiön kassan kulumista, ja odotamme Metaconin tarvitsevan lisärahoitusta ennen positiivisen kassavirran saavuttamista. Tällaisen rahoituksen ehdot riippuvat näkemyksemme mukaan pitkälti yhtiön kyvystä turvata uusia tilauksia sekä vallitsevasta riskisenttimentistä.

Arvostus tarjoaa edelleen hyvän riski/tuotto -suhteen

Näkemyksemme mukaan Metaconin osakkeen käypä arvo on nykyoletuksilla noin 0,04–0,33 SEK osakkeelta (aik. 0,05–0,37 SEK/osake), ja arvo on laskenut pääasiassa madaltuneiden ennusteiden ja korkeamman pääoman kustannuksen myötä. Vaikka katsommekin edelleen, että tilauskertymän matala näkyvyys ja kestävän rahoitusratkaisun puuttuminen puoltavat arvostusta käyvän arvo -haarukkamme alalaidassa, uskomme osakekurssin laskun pitäneen tuotto/riski -suhteen suotuisana. Suosituksemme olettaa, että Metacon jatkaa kasvustrategiansa toteuttamista ja että viime vuosina varmistetut tilaukset merkitsevät jatkuvan tilausvirran alkua eivätkä kertaluonteista menestystä. Korostamme, että osakkeen arvostus voi muuttua merkittävästi, mikäli odottamamme ajurit (esim. uudet tilausvoitot) eivät toteudu. Sijoittajan täytyy uskoa yhtiön globaaliin kaupalliseen läpimurtoon, suhtautua osakkeeseen pitkällä sijoitushorisontilla ja hyväksyä pääoman menetyksen riski.