Metacon

Metaconin Q3-luvut olivat alle odotuksemme johtuen pääasiassa Motor Oil -projektin odotettua alhaisemmasta liikevaihdon kirjaamisesta. Pidämme tätä kuitenkin ensisijaisesti ajoitukseen liittyvänä vaikutuksena ja uskomme yhtiön jatkavan oikeaan suuntaan merkittävästi kasvaneen tilauskertymän, liikevaihdon ja pienentyneen liiketappion myötä. Vaikka olemmekin ottaneet varovaisemman näkemyksen lyhyen ja keskipitkän aikavälin ennusteisiimme, koska yhtiö ei ole vielä varmistanut uutta suurtilausta odotustemme mukaisesti, uskomme silti, että nykyinen arvostus tarjoaa houkuttelevan tuotto/riski-suhteen. Siten toistamme Lisää-suosituksemme, mutta laskemme tavoitehintamme 0,60 SEK:iin (aik. 0,70 SEK) heijastellen matalampia ennusteita.

Ennustamme liikevaihdon kasvavan merkittävästi, mikä liittyy ensisijaisesti suureen Motor Oil -tilaukseen.

Metacon tiedotti tiistaina, että se on ostanut merkittäviä osia Hynion Sverige AB:n konkurssipesästä 3,5 MSEK:n vaatimattomalla kauppahinnalla. Ostetut omaisuuserät sisältävät uusia, korkealaatuisia komponentteja, jotka on tarkoitettu aiemmin Ruotsissa rakenteilla olleisiin vedyn tankkausasemiin. Näemme uutisen positiivisena, sillä näitä komponentteja voidaan hyödyntää potentiaalisissa asiakasprojekteissa kannattavuuden parantamiseksi ja sisäisissä projekteissa investointien vähentämiseksi. Transaktion pienestä mittakaavasta johtuen emme tee välittömiä muutoksia ennusteisiimme.

Metacon on koonnut täydentävän tuotevalikoiman ja varmistanut merkittäviä elektrolyyseritilauksia, mikä on kasvattanut liikevaihtoa ja tuonut arvokkaita referenssiasiakkaita. Vaikka muutaman suuren tilauksen varmistaminen lisää kaupallisen läpimurron todennäköisyyttä, se ei takaa tasaista tilauskantaa. Kuitenkin tähän liittyen, kun otetaan huomioon vihreän vedyn vahva pitkän aikavälin kysyntänäkymä ja Metaconin kasvava markkina-asema, näemme potentiaalia jatkuvalle vahvalle liikevaihdon kasvulle. Näiden ajureiden tukemana arvioimme osakkeen tuotto-riskisuhteen houkuttelevaksi. Tarkistamme tavoitehintamme 0,70 SEK:iin osakkeelta (aikemmin 0,30 SEK) ja toistamme Lisää-suosituksemme.

Metacon tiedotti torstaina, että se on valittu toimittajaksi 7,5 MW:n elektrolyyserilaitoksen toimitukseen romanialaiselle Elektra Power SRL:lle. Kaupan arvo on noin 7,1 MEUR (noin 77,8 MSEK). Järjestely edellyttää vielä lopullisen projektisopimuksen allekirjoittamista. Vaikka pidämme uutista positiivisena ja nykyisiä ennusteitamme tukevana, se ei aiheuta välittömiä muutoksia.

Kokonaisuutena Metaconin Q2-raportti oli hyvä ja laajasti linjassa odotuksemme kanssa. Raportin keskeiset antimet olivat, että suuren mittakaavan Motor Oil -projektin aikataulu pysyy ennallaan, mikä on positiivista, sillä virstanpylväsmaksut vahvistavat taloudellista asemaa tukemalla kassavirtaa sekä käynnissä oleviin toimintoihin että uusiin tilauksiin. Tämän seurauksena uskomme rahoitusolojen parantuneen, emmekä ole liian huolissamme lyhyen aikavälin rahoituksesta. Parantuneen lähiajan liikevaihtonäkyvyyden myötä, missä vuoden 2025 liikevaihtoennusteemme ovat pitkälti olemassa olevan tilauskannan ”turvaamia”, uskomme edelleen nykyisen arvostuksen tarjoavan houkuttelevan tuotto-riskisuhteen. Tämän seurauksena toistamme Lisää-suosituksemme ja nostamme tavoitehinnan 0,30 SEK:iin (oli 0,23 SEK), mikä heijastaa alentunutta riskitasoa.

Metacon julkaisee Q2-raporttinsa torstaina 21. elokuuta. Ennustamme merkittävää liikevaihdon kasvua, liittyen pääasiassa suureen Motor Oil -tilaukseen. Kuitenkin kannattavuus pysynee negatiivisena, koska muuttuvat raaka-aine- ja kulutustavarakustannukset todennäköisesti skaalautuvat liikevaihdon mukana. Tulevassa raportissa huomiomme keskittyy johdon kommentteihin Motor Oil -tilausten edistymisestä, näkemyksiin kysynnästä ja lisäksi yksityiskohtiin yhtiön taloudellisesta tilanteesta.