NIBE Q3'25 -ennakko: Houkuttelevasti hinnoiteltu elpymisen vahvistuessa
Tiivistelmä
- NIBE:n arvostus on maltillistunut, ja Euroopan lämpöpumppumarkkinan elpyminen tukee yhtiön pitkän aikavälin sijoitustarinaa, mikä on johtanut suosituksen nostoon Lisää-tasolle.
- Q3'25:llä odotetaan 10,3 mrd. SEK liikevaihtoa ja 1 148 MSEK liikevoittoa, mikä on hieman konsensuksen alapuolella, mutta tukee 11 %:n liikevoittomarginaalia.
- Vuodelle 2025 ennustetaan 3 %:n orgaanista kasvua, erityisesti Climate Solutions -segmentin vetämänä, mutta Stoves-segmentti pysyy heikkona kuluttajakysynnän vuoksi.
- NIBEn arvostus on korkea, mutta keskipitkän aikavälin tuloskasvu ja osinkotuotto tarjoavat houkuttelevan tuotto/riski-suhteen nykyisellä osakekurssilla.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 5.11.2025 klo 05.00 GMT. Anna palautetta täällä.
| Ennusteet | Q3’24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Konsensus | 2025e | |||
| MSEK / SEK | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Matala | Korkea | Inderes | ||
| Liikevaihto | 9 967 | 10 288 | 10 394 | 9 910 | - | 10 904 | 41 743 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 912 | 1 148 | 1 213 | 1 042 | - | 1 458 | 4 397 | ||
| Liikevoitto | 912 | 1 148 | 1 213 | 1 042 | - | 1 458 | 4 397 | ||
| Tulos ennen veroja | 626 | 928 | 1 001 | 850 | - | 1 256 | 3 505 | ||
| EPS (oik.) | 0,21 | 0,36 | 0,38 | 0,32 | - | 0,47 | 1,32 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -13,4 % | 3,2 % | 4,3 % | -0,6 % | - | 9,4 % | 3,0 % | ||
| EBIT-% | 9,2 % | 11,2 % | 11,7 % | 10,5 % | - | 13,4 % | 10,5 % | ||
Lähde: Inderes & Infront (4.11.25, 10 analyytikkoa) (konsensus)
NIBEn arvostus on jatkanut maltillistumistaan, samalla kun Euroopan lämpöpumppumarkkinan tiedot osoittavat edelleen positiivisia merkkejä elpymisestä, mikä tukee ennusteitamme. Keskipitkän aikavälin arvostuskertoimet (2026: P/E 21x ja EV/EBIT: 17x) ovat selvästi alle yhtiön pitkän aikavälin mediaanien ja näyttävät mielestämme houkuttelevilta. Siksi uskomme, että yhtiön kiinnostavaan pitkän aikavälin sijoitustarinaan pääsee käsiksi hyvällä riski/tuotto-suhteella nykyisellä arvostuksella, ja päivitämme suosituksemme Lisää-tasolle (aik. Vähennä), mutta toistamme osakkeen tavoitehinnan 40,0 SEK.
Sijoitustarina riippuvainen volyymien elpymisestä
Pitkän historiansa aikana NIBE on kasvanut kansainväliseksi konserniksi lämmitysratkaisujen ja energianhallinnan alalla. NIBEn sijoitustarina perustuu mielestämme jatkuviin tuotekehitysinvestointeihin ja strategisiin yritysostoihin, jotka tukevat energiatehokkaiden lämmitysratkaisujen pitkän aikavälin rakenteellista kasvua ja edistävät myyntivetoista kannattavuuden elpymistä. Vaikka NIBEn suurin positiivinen ajuri on myynnin kasvu, suurimmat lähiajan riskit tämän saavuttamiselle ovat kiristynyt kilpailu, pitkän aikavälin tukien sääntelyyn liittyvä epävarmuus ja heikko loppukuluttajakysyntä.
Odotamme asteittaisen elpymisen jatkuvan Q3’25:llä
Odotamme NIBEn Q3-liikevaihdon olevan noin 10,3 mrd. SEK, mikä on suurin piirtein linjassa konsensuksen kanssa ja heijastaa 3,2 %:n orgaanista kasvua vuodentakaisesta heikosta vertailukaudesta. Odotamme suurimman liiketoiminta-alueen, Climate Solutionsin, vetävän kasvua 6 %:n orgaanisella kasvulla, jota vauhdittaa Euroopan markkinoiden elpyminen jakelijoiden varastotasojen normalisoiduttua. Saksan vahvan momentumin, lämpöpumppujen myynnin kasvun 55 % H1'25:llä ja tukihakemusten kasvun 44 % Q3'25:llä, pitäisi kompensoida hitaampaa kasvua Ruotsissa ja Alankomaissa. Element-segmentissä odotamme maltillista 2 %:n orgaanista kasvua segmentin kehityksen ollessa vaihtelevaa, kun taas Stoves-segmentin pitäisi nähdä selvää peräkkäistä parannusta heikosta Q2:sta kausiluonteisten kuvioiden vuoksi, vaikkakin edelleen negatiivista vuodentakaisesta. Ennustamme Q3:n liikevoiton olevan 1 148 MSEK, hieman konsensuksen alapuolella, mikä vastaa noin 11 %:n liikevoittomarginaalia, jota tukevat kasvanut myynti, parantunut tuottavuus ja kurinalainen kulukuri.
Olemme pitäneet ennusteemme pitkälti ennallaan
Vuodelle 2025 ennustamme edelleen noin 3 %:n orgaanista kasvua, jota vetää ensisijaisesti Climate Solutions Euroopan lämpöpumppumarkkinoiden elpymisen ja suhteellisen vakaan Pohjois-Amerikan markkinan ansiosta. Ennusteidemme mukaan Stoves-segmentti pysyy jarruna heikon kuluttajakysynnän ja uudisrakentamisen markkinan jatkuvan heikkouden vuoksi, kun taas Element-segmentin orgaanisen kasvun pitäisi olla maltillista. Vuosille 2026–2027 odotamme 6–7 %:n orgaanista liikevaihdon kasvua paranevan talousympäristön, Euroopan uudisrakennusmarkkinoiden elpymisen ja kuluttajien luottamuksen paranemisen tukemana. Kannattavuuden pitäisi hyötyä volyymikasvusta ja kulukurista, mutta merkittävä elpyminen edellyttää H1’25:tä vahvempaa volyymien elpymistä, mikä on epävarmaa asuntomarkkinoiden jatkuvan heikkouden vuoksi. Kun otetaan huomioon tämä kehitys ja NIBEn H1’25-suorituskyky, pidämme NIBEn tavoitetta palata historiallisiin kannattavuustasoihin kaikilla kolmella liiketoiminta-alueella vuoteen 2025 mennessä edelleen optimistisena.
Hyvä ostopaikka markkinan elpyessä ja arvostuksen maltillistuessa
NIBEn arvostus on mielestämme suhteellisen korkea toteutuneella tuloksella (oik. P/E edelliset 12 kuukautta Q2’25: 32x). Vaikka odotamme edellisen 12 kuukauden tulosarvostuskertoimiin jonkin verran alaspäin suuntautuvaa painetta, uskomme, että keskipitkän aikavälin hyvä 10–15 %:n tuloskasvu yhdistettynä pieneen 1–2 %:n osinkotuottoon tarjoaa kokonaisuutena odotetun tuoton, joka ylittää tuottovaatimuksemme. Lisäksi DCF-arvo on myös riittävästi nykyistä osakekurssia korkeampi. Näin ollen pidämme tuotto/riski-suhdetta melko hyvänä nykyisellä osakekurssilla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille