Nibe Industrier

NIBE:n arvostus on jatkanut maltillisella tasolla, samalla kun Euroopan lämpöpumppumarkkinan data näyttää edelleen positiivisia merkkejä elpymisestä, mikä tukee ennusteitamme. Keskipitkän aikavälin arvostuskertoimet (2026: P/E 21x ja EV/EBIT: 17x) ovat selvästi alle yhtiön pitkän aikavälin mediaanitasojen ja näyttävät mielestämme houkuttelevilta. Siten yhtiön kiinnostavaan pitkän aikavälin sijoitustarinaan pääsee mielestämme kiinni hyvällä riski/tuotto-suhteella nykyarvostuksella, ja päivitämme suosituksemme Lisää-tasolle (aik. Vähennä) mutta toistamme 40,0 SEK:n tavoitehinnan osakkeelle.

NIBE tiedotti maanantaina ostaneensa 70 % italialaisesta Selmo S.r.l. -yhtiöstä. Uskomme, että yritysosto on linjassa yhtiön strategian kanssa ja vahvistaa Element-liiketoiminta-aluetta. Kauppa on kuitenkin NIBEn kokoluokkaan nähden hyvin pieni, eikä sillä ole välitöntä merkittävää vaikutusta ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiöstä. Päivitämme yritysoston ennusteisiimme viimeistään yhtiön Q3-raportin yhteydessä.

Edellisessä Q2-raportin jälkeisessä päivityksessämme toistimme NIBElle myy-suosituksemme, ja sen jälkeen osakekurssi on laskenut noin -20 %. Tämän seurauksena uskomme arvostuksen laskeneen neutraalimmille tasoille. Nykyisillä arvostustasoilla kokonaisodotettu tuotto on mielestämme kuitenkin suunnilleen linjassa tuottovaatimuksemme kanssa. Tämän seurauksena käännymme Vähennä-suositukseen, mutta toistamme 40 SEK:n tavoitehinnan osakkeelle.

NIBEn Q2-raportti oli pääosin linjassa odotustemme kanssa, ja teimme vain pieniä ennustenostoja. Yhtiön suoriutuminen, näkymät ja markkinaindikaattorit osoittavat edelleen elpymisen merkkejä. Näkemyksemme mukaan elpymisen vauhti pysynee kuitenkin hitaana heikon kuluttajaluottamuksen, laiskan uudisrakentamisen markkinan, vahvistuvan SEK:n aiheuttamien valuuttavastatuulien ja tiettyjen markkinoiden tukiepäselvyyksien vuoksi. Nähdäksemme lyhyen aikavälin ajurit pysyvät heikkoina, ja osakkeeseen hinnoitellaan jo riittävästi korkeaa tuloskasvua (2025e P/E: 34x). Tämän seurauksena toistamme Myy-suosituksemme ja 40,0 SEK:n tavoitehintamme osakkeelta.

Olemme tehneet pieniä ennustelaskuja NIBEn lyhyen ja keskipitkän aikavälin ennusteisiimme odotettua hitaamman elpymisen valossa. Mielestämme lyhyen aikavälin ajurit pysyvät heikkoina, ja osakkeeseen hinnoitellaan jo riittävästi tuloskasvua (2025e P/E: 33x). Näin ollen tuotto-riskisuhde on mielestämme heikko. Tämän seurauksena käännymme myy-suositukseen (aik. Vähennä) ja toistamme 40,0 SEK:n tavoitehintamme osakkeelle.