OmaSp Q2'26: Tuloskehitys ei tarjonnut yllätyksiä
Tiivistelmä
- OmaSp:n Q2-tulos oli odotusten mukainen, mutta korkokate kasvoi edelliskvartaalista korkojen nousun tukemana.
- Yhtiö toisti kuluvan vuoden tulosohjeistuksensa ja odottaa vuoden 2026 vertailukelpoisen tuloksen laskevan hieman.
- S-Pankin ostotarjous vaikuttaa merkittävästi loppuvuoden kurssikehitykseen, ja sen läpimenoa pidetään todennäköisenä.
- Ostotarjous tarjoaa mahdollisuuden irtautua OmaSp:n osakkeesta ilman tuloskäänteeseen liittyvää riskiä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Erotus (%) | 2026e |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. Inderes | Inderes |
| Korkokate | 44,0 | 36,3 | 35,6 | 2 % | 144,2 | |
| Nettopalkkiotuotot | 12,4 | 13,2 | 13,0 | 2 % | 53,6 | |
| Liiketoiminnan tuotot | 59,3 | 51,8 | 49,6 | 4 % | 201,8 | |
| Liiketoiminnan kulut | -30,9 | -36,0 | -32,7 | -10 % | -120,4 | |
| Luottotappiot | -9,1 | -7,5 | -7,7 | 3 % | -29,9 | |
| Tulos ennen veroja | 18,6 | 8,2 | 8,9 | -8 % | 50,2 | |
| Tulos ennen veroja (ilman kertaeriä) | 19,0 | 9,9 | 9,4 | 5 % | 51,1 | |
| Osakekohtainen tulos | 0,44 | 0,20 | 0,21 | -5 % | 1,20 | |
| Osakekohtainen tulos (ilman kertaeriä) | 0,45 | 0,24 | 0,22 | 9 % | 1,23 |
Lähde: Inderes
OmaSp raportoi varsin yllätyksettömän Q2-tuloksen. Näin ollen myös lähivuosien tulosennusteemme ovat pitkälti ennallaan. Loppuvuoden kurssikehitys on riippuvaista S-Pankin ostotarjouksen läpimenosta, jota pidämme hyvin todennäköisenä. Näin ollen toistamme 17,0 euron tavoitehintamme, joka on lähellä tarjottua 17,2 euron vastiketta ja toistamme vähennä-suosituksen.
Päätulosriveillä ei olennaisia yllätyksiä
OmaSp:n Q2-tulos oli hyvin linjassa odotuksiimme. Korkokate kuitenkin kääntyi kasvuun edelliskvartaalista, kun olimme odottaneet vielä vakaata kehitystä.Tämän taustalla oli korkokatemarginaali (korkokate/lainakanta), joka sai selkeämpää tukea korkojen noususta. Lainakanta sen sijaan jatkoi supistumistaan (-1,1 % edelliskvartaalista) kasvaneesta luotonannosta (+7 % edelliskvartaalista) huolimatta. Samalla luottokannan laatu jatkoi heikentymistään, kun järjestämättömien luottojen määrä kasvoi jo 9,3 %:iin luottokannasta.
Kuluvan vuoden tulosohjeistuksensa OmaSp toisti ja odottaa yhä vuoden 2026 vertailukelpoisen tuloksen laskevan hieman vertailukaudesta. Loppuvuoden osalta katse on kuitenkin S-Pankin käynnissä olevassa ostotarjouksessa, jota kommentoimme aiemmin täällä. Tarjousajan on määrä kestää 25.9. asti.
Korkotason nousu tukee tuloskäännettä
Varsin yllätyksettömän Q2-raportin jäljiltä tulosennusteemme ovat käytännössä ennallaan.
Kokonaisuutena odotamme itsenäisen OmaSp:n tuloksen laskevan vielä vuonna 2026 yhtiön ohjeistuksen mukaisesti. Tämän jälkeen odotamme tuloksen kääntyvän kasvuun edelleen maltillistuvien luottotappioiden sekä korkotason nousun ansiosta. Lainakannan lähivuosien kasvun arvioimme sen sijaan maltilliseksi. Lainakantaa painavat ennusteissamme luottotappioiden ohella aikataulussa erääntyvät luotot, joita on arviomme mukaan haastavaa paikata nopeasti vastaavalla määrällä houkuttelevan riskitason lainoja. Pidemmällä aikavälillä näemme kasvun haasteena heikomman markkina-aseman sekä kilpailukyvyn kasvukeskuksissa.
Vaikka arvioimme luottotappioiden maltillistuvan selvästi vuosien 2024–2025 korkeilta tasoilta, odotamme näiden säilyvän korkeina verrokkeihin nähden myös pidemmällä aikavälillä, mikä heijastelee arviotamme OmaSp:n lainasalkun korkeammasta riskitasosta. Vertailukelpoisten kulujen odotamme kasvavan varsin maltillisesti inflaation sekä pienemmässä määrin resurssien vahvistamisen myötä. Viime vuosina selvästi kohonneesta kulutasosta sekä laskeneista tuotoista johtuen oman pääoman tuotto on ennusteissamme lähivuodet vaatimattomalla noin 7 %:n tasolla. Tähän toki osaltaan vaikuttaa yhtiön vahvistunut tase.
Ostotarjous ajaa kurssikehitystä
Arvonmääritysmalliemme (tasekertoimet, osinkomalli) mukainen käypä arvo itsenäiselle OmaSp:lle on ennallaan 10,6–13,9 eurossa osakkeelta, emmekä näe ajureita merkittävästi tätä korkeampaan arvostukseen ennen kasvu- ja kannattavuusnäkymän paranemista.
Loppuvuoden kurssikehitys on kuitenkin kiinni ostotarjouksen läpimenosta, jota pidämme hyvin todennäköisenä. Tarjoushinnalla OmaSp:n kuluvan vuoden ennusteidemme mukainen P/E-luku nousee yli 13x:n tasolle ja P/B-luku noin 0,9x:n tasolle. Onkin selvää, että OmaSp:n tulostason tulee parantua S-Pankin alaisuudessa nykyisiä ennusteitamme voimakkaammin muun muassa kulusynergioiden tuella, jotta ostohinta voidaan pitää perusteltuna. Ostotarjous tarjoaa siten mielestämme erinomaisen tilaisuuden irtautua OmaSp:n osakkeesta ilman tuloskäänteeseen liittyvää riskiä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille